ג׳פריס מעלה המלצה לדבון: המיזוג עם קוטרה יכול להפוך את המניה ליותר מסיפור על מחיר הנפט

דבון Devon Energy Corp מקבלת מחיר יעד של 62 דולר, כ 35% מעל המחיר בשוק. האנליסטים רואים במיזוג עם קוטרה מנוע לשיפור בתזרים, להפחתת חוב ולהחזר הון למשקיעים.

בג׳פריס מעלים את ההמלצה למניית חברת הנפט והגז ל"קנייה" מ"החזק", ומעלים את מחיר היעד ל 62 דולר, לעומת 53 דולר קודם לכן. לפי מחיר מניה של כ 46 דולר, מדובר בפוטנציאל עלייה של כ 35% עד 37%.

הנקודה המרכזית בהמלצה היא שדבון כבר אינה רק עוד מניית נפט שתלויה באופן ישיר במחיר החבית. המיזוג עם קוטרה מביא לחברה מאוחדת שתהנה מיתרון לגודל, פריסה רחבה יותר של נכסים, אפשרות לחיסכון תפעולי משמעותי ותוכנית החזר הון גדולה יותר לבעלי המניות.

בג׳פריס מעריכים כי גם אם העלייה במחירי הנפט תיעצר, לדבון יש מספיק טריגרים פנימיים שיכולים לתמוך במניה.

המיזוג עם קוטרה הוא לב הסיפור

דבון השלימה את המיזוג עם קוטרה, במהלך שמייצר אחת מחברות הפצלים הגדולות בארצות הברית. בעלי מניות דבון צפויים להחזיק כ 54% מהחברה המאוחדת, ובעלי מניות קוטרה כ 46%. העסקה נעשתה במניות, כאשר בעלי מניות קוטרה קיבלו 0.70 מניות דבון עבור כל מניית קוטרה.

• בנק אוף אמריקה מעלה תחזיות ויעד לפלנטיר - "אפסייד של 82% לעומת המחיר בשוק"
• אופנהיימר על טבע: "אחד מסיפורי ההתאוששות הטובים בשוק"; מעלים מחיר יעד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אומנם מיזוגים בענף האנרגיה לא תמיד מייצרים ערך במהירות, מאחר שהשילוב בין נכסים, עובדים, מערכות ותוכניות קידוח הוא תהליך מורכב, אבל כאן יש מספר יחסית ברור שהשוק יכול להיאחז בו: החברה מדברת על סינרגיות של כמיליארד דולר בשנה לפני מס. אם הסכום הזה יתממש גם בחלקו, הוא יכול לתמוך בתזרים החופשי, בהפחתת חוב וברכישות עצמיות.

במקביל, דבון עדכנה את מדיניות החזר ההון שלה ואישרה תוכנית רכישה עצמית בהיקף של 8 מיליארד דולר. זה לא אומר שכל הסכום יבוצע מיד, אבל זה כן מסמן שההנהלה רוצה להשתמש בגודל החדש של החברה כדי להחזיר יותר כסף לבעלי המניות. בד בבד, נראה שהחברה תנסה למכור נכסים שאינם בליבת הפעילות, כולל נכסים אפשריים במרסלוס שייל, כדי לשפר את מבנה ההון ולהתמקד באזורים שבהם יש לה יתרון.

מניה זולה, אבל לא בלי סיכון

הטיעון של ג׳פריס נשען גם על התמחור. דבון נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי של כ-8.3, לעומת מכפיל של מעל 21 במדד S&P 500. הפער הזה גדול, והוא אחד ההסברים לכך שבג׳פריס רואים במניה הזדמנות.

• RBC מעלה את התחזית ל-S&P 500 - "המדד יעלה 8% נוספים"
• איראן מעבירה יותר סחורות ברכבות לסין כדי לעקוף את המצור הימי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. חברות נפט וגז נסחרות בדרך כלל במכפילים נמוכים יותר מחברות טכנולוגיה, בריאות או צריכה, בגלל המחזוריות הגבוהה של הענף. מחיר הנפט יכול לעלות מהר, אבל גם לרדת מהר. עלויות הקידוח יכולות להשתנות, רגולציה יכולה להשפיע, ותזרים שנראה חזק מאוד במחיר נפט של כ-95 דולר לחבית יכול להיראות אחרת אם המחיר יורד בחדות.

ועדיין, במקרה של דבון, האנליסטים משוכנעים שהשוק מקבל כאן יותר מחשיפה פשוטה למחיר הסחורה. יש מיזוג גדול שכבר נסגר, יש פוטנציאל לחיסכון שנתי משמעותי, יש אפשרות למימוש נכסים, ויש תוכנית רכישה עצמית גדולה. זאת הסיבה שבג׳פריס מתארים את המניה כזולה מדי מכדי להתעלם ממנה, גם אחרי עלייה של כ 24% מתחילת השנה.