אודיטי נחתכת ב-40% בנאסד"ק - "שיבוש חריג באלגוריתם"

אודיטי הישראלית Oddity Tech -51.48%   המוכרת בעיקר בזכות מותגי הביוטי IL MAKIAGE ו-SpoiledChild, מפרסמת את התוצאות ל-2025 שעקפו את צפי האנליסטים, הכנסות החברה הסתכמו ב-153 מיליון דולר לעומת צפי של 150.8 מיליון דולר, והרווח למניה (EPS) עמד על 0.20 דולר, זינוק לעומת התחזיות המוקדמות שצפו 0.14 דולר בלבד. אלא שכל אלה נבלעו בצל אזהרת הכנסות לרבעון הראשון של 2026, ששלחה את המניה לצלילה חופשית של כ-40% במסחר המוקדם בנאסד"ק, אל סביבת ה-17 דולר.

שורש המשבר נעוץ בשיבוש טכנולוגי מול שותף הפרסום הגדול ביותר של החברה. לפי הדיווח, שינויים באלגוריתם של פלטפורמת הפרסום גרמו להטיית הקמפיינים של אודיטי למכרזים באיכות נמוכה ובעלויות גבוהות באופן חריג (CAC - Customer Acquisition Cost). התוצאה היא פגיעה ישירה ביכולת של החברה לגייס לקוחות חדשים באופן רווחי, מה שהוביל את ההנהלה לצפות לירידה דרמטית של 30% בהכנסות הרבעון הראשון של 2026 לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

אודיטי בירידה של כ-64% מתחילת השנה לשוווי של 816 מיליון דולר, בעוד המשקיעים סופגים הפסדים כבדים, המייסד והמנכ"ל אורן הולצמן נראה, לכאורה, כמי שזיהה את השיא בזמן. הולצמן ביצע בשנה האחרונה מימוש מאסיבי של כ-5.5 מיליון מניות (כ-10% מהון המניות) לפי שער של כ-70 דולר למניה סמוך מאוד לשיא. המהלך הניב לו כ-400 מיליון דולר. בסך הכל, מאז ההנפקה ובשלבים המוקדמים, מימש הולצמן מניות בשווי מצטבר של מעל 700 מיליון דולר. גם לאחר הנפילה הנוכחית ל-17 דולר, אחזקתו הנותרת (23%) מוערכת בכ-690 מיליון דולר, מה שמעמיד את סך הונו מהחברה על לפחות 1.4 מיליארד דולר. מדובר בתשואה פנומנלית של פי 400 לפחות על השקעה מקורית של פחות מ-3 מיליון דולר ברכישת איל מקיאז' לפני כעשור - התזמון המושלם של אורן הולצמן; אודיטי נפלה 30% מאז שמימש.

למרות התחזית הקודרת קדימה, שנת 2025 הסתיימה כשנת שיא עבור החברה. ההכנסות השנתיות צמחו ב-25% והסתכמו ב-810 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם עמד על 163 מיליון דולר - נתונים שעקפו את הרף העליון של התחזיות הקודמות. גם ברבעון הרביעי רשמה החברה ביצועים חזקים עם הכנסות של 153 מיליון דולר ורווח למניה של 0.20 דולר, גבוה מציפיות השוק שעמדו על 0.14 דולר. עם זאת, שולי הרווח הגולמי החלו להראות סימני שחיקה וירדו ל-70.5% לעומת 72.7% בשנה שעברה, עדות ראשונה לעלויות התפעול המטפסות.

• אודיטי עקפה את הציפיות, העלתה תחזית - וזינקה 23%
• התזמון המושלם של אורן הולצמן; אודיטי נפלה 30% מאז שמימש
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתגובה לקריסה במחיר המניה, החברה מנסה לשדר ביטחון ומפעילה את ארסנל המזומנים שלה. אודיטי הודיעה כי היא רואה במחיר הנוכחי הזדמנות קנייה אטרקטיבית ומתכוונת להוציא לפועל את יתרת תוכנית הרכישה העצמית של מניות בהיקף של 103 מיליון דולר. נכון לסוף השנה, לחברה קופת מזומנים של 776 מיליון דולר, מה שמעניק לה גב פיננסי משמעותי להתמודדות עם המשבר, אך בשוק חוששים כי התלות המוחלטת באלגוריתמי הפרסום הדיגיטליים חושפת סדק משמעותי במודל הצמיחה של ענקית הביוטי הישראלית.

אורן הולצמן, מייסד ומנכ"ל אודיטי, מסר: "ODDITY הציגה תוצאות חזקות ברבעון הרביעי וסיכמה שנת שיא ב-2025, תוך שהיא שבה ועוקפת את תחזיותיה בהכנסות, ברווח וברווח למניה כפי שעשתה ב-11 הרבעונים הרצופים מאז הנפקתה לציבור. עוצמת העסק שלנו, המשתקפת במכירות חזקות ללקוחות חוזרים, אפשרה לנו להציג תוצאות פיננסיות מצוינות, עם צמיחה דו-ספרתית בהכנסות הן מ IL MAKIAGE-והן מ .SpoiledChild-בנוסף, המשכנו להשקיע במנועי הצמיחה העתידיים שלנו, לרבות השקה מוצלחת של המותג השלישי שלנו ,METHODIQ במהלך הרבעון הרביעי עם סימנים מוקדמים חיוביים."

הולצמן הוסיף: "עם זאת, חווינו שיבוש עם שותף הפרסום הגדול ביותר שלנו, שלדעתנו נבע משינויים באלגוריתם שהובילו אותנו למכרזים פחות איכותיים ובעלויות חריגות בגובהן. כתוצאה מכך נרשמה עלייה משמעותית בעלויות רכישת לקוחות חדשים, שאינה תואמת את תנאי השוק או את הניסיון ההיסטורי שלנו. אנו סבורים כי לאחרונה זיהינו את שורש הבעיה וכבר יישמנו צעדים משמעותיים, שאנו מקווים שיובילו לשיפור מהותי ברבעון השני ולהחזרת עלויות רכישת הלקוחות לרמות רגילות ברבעון השלישי או הרביעי. למרות הרוח הנגדית הזו, אין שינוי באסטרטגיה או במיקוד בצמיחה לטווח הארוך. מדדי הליבה של העסק שלנו, לרבות שיעורי ההכנסות החוזרות נטו כמדד מרכזי לביקוש מצד לקוחות, נותרים חזקים מאוד."

• יש לכם מידע שעוזר לכם ב"הימור" בפולימרקט - מותר? על הרגולציה בשוק התחזיות
• אנבידיה מוסיפה 1%, פייפאל 2.4%; אודיטי קורסת 50% טאבולה 4% - מגמה חיובית במדדים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק