מנוע הצמיחה של השווקים הפיננסים - ולא תאמינו מאיפה הוא מגיע

עודף הסחר השנתי של סין עמד בשנה החולפת על כ-1.2 טריליון דולר. בניגוד לעבר, רוב מטבע החוץ הזה לא נכנס ישירות ליתרות הבנק המרכזי. נתונים מהרגולטור הסיני לשוק המטבע מראים ששני שלישים מהנכסים הזרים, בעיקר מדולרים מיצוא, הגיעו לחברות, משקי בית ובנקים מסחריים.

בעבר, יצואנים נאלצו להמיר דולרים ליואן דרך המערכת הרשמית, מה שריכז את הכסף והגביר שליטה מקרו-כלכלית. כיום, חברות שומרות חלק מההכנסות במטבע זר או מפקידות בבנקים מסחריים. כך, הזרימה הופכת גלובלית יותר ומפוזרת דרך רשתות פיננסיות פרטיות, ולא רק דרך הבנק המרכזי בבייג'ינג.

עלייה חדה בנכסי חוץ פרטיים: 7.8 טריליון דולר

בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה שעברה, נכסי החוץ  של הפעילות הסינית בחו"ל סין גדלו ביותר מטריליון דולר – כפול מהממוצע השנתי בעשור. מתוכם, 535 מיליארד דולר הלכו לניירות ערך זרים: מניות בארה"ב, אג"ח באירופה וקרנות נאמנות. זהו קצב גבוה יותר מכל שנה  בשני העשורים האחרונים.

עד סוף ספטמבר, משקיעים פרטיים סינים החזיקו 7.8 טריליון דולר בנכסים מחוץ לסין, גידול מהיר פי חמישה מקצב היתרות הרשמיות. סך הנכסים הרשמיים והפרטיים עולה כבר על אלה של יפן, המובילה בהשקעות חוץ.

• רשת האלקטרוניקה האמריקאית פושטת רגל ויו"ר הבנק המרכזי שמיגר את האינפלציה פורש
• מניות הטכנולוגיה הסיניות צוללות: מינוס 20% תוך חודשיים והמשקיעים בורחים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בקנה מידה גלובלי, נכסי החוץ הלא רשמיים של סין שקולים לרבע משוק האג"ח הממשלתי האמריקאי, העומד על כ-30 טריליון דולר. גם אם לא הכל באג"ח אמריקאיות, סין הפכה למקור נזילות משמעותי בשווקים העולמיים דרך בנקים וחברות פרטיות. השאלה הגדולה מה בהמשך ומהחישובים עולה כי מדובר על פוטנציאל של 1.2 טריליון דולר שיזרום לשווקים מדי שנה. הסכומים האלו מאוד גבוהים והם משנים את מפת ההשקעות. זרימת כספים כזו ואפילו חלקית מכך, מבטיחה ביקושים לנכסים שונים, גם לשוק האמריקאי שהוא השוק הפיננסי המרכזי בעולם וזו למרות מלחמת הסחר בין המדינות.  

סיכונים חדשים: תנודתיות גבוהה יותר

יתרות רשמיות בעודפי הסחר מנוהלות באופן שמרני, ארוך טווח. נכסים פרטיים תלויים בשיקולים שוקיים קצרי טווח, מה שמגביר תנודתיות. התחזקות היואן או עליית ריבית בסין עלולים לגרום למכירת נכסים זרים והחזרת הון, ולייצר גלים חדים. 

בדצמבר נרשמה זרימת הון פנימה של 128 מיליארד דולר, בעקבות המרות יואן גדולות מחברות. זו זרימה חודשית חריגה שמראה כמה מהר המערכת יכולה להשתנות. וזה יוצר מעגל: החזרת דולרים מחזקת את היואן, מה שמעודד המרות נוספות. התוצאה עלולה להיות לחץ על נכסים סיניים ולשאיבת נזילות גלובלית, שתעלה תשואות ותפגע במניות. אם כי - הבסיס כאמור הוא השארת הכסף בחו"ל ורכישת נכסים פיננסים. 

• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• אלפאבית מגייסת 20 מיליארד דולר באג"ח כדי לממן את מירוץ ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

כך או אחרת, מה שבור שהסינים הפכו לדומיננטיים יותר בשווקים לטוב ולרע. הם יכולים בפעולות מסוימות להחזיר כספים הבית ואז לפגוע בשווקים הפיננסים  או להשאיר את המצב כמו שהוא כעת ואז עודפי סחר גדולים של חברות סיניות יישארו מחוץ לסין ויושקעו בנכסים שונים לרבות נכסים אמריקאיים.