טסלה Tesla -2.05%  עלתה בשנה האחרונה ב-31% לשווי של 1.4 טריליון דולר. היא עשתה זאת למרות - ירידה במכירות רכבים חשמליים. אתמול פרסמה החברה נתונים המצביעים על ירידה של כ-23% במכירות הרכב החשמלי באוקטובר בהשוואה לשנה הקודמת, בשווקים מרכזיים כמו ארצות הברית, אירופה, סין ודרום קוריאה. בצפון אמריקה, שוק הבית של החברה, נרשמה ירידה של כ-25% לעומת ספטמבר, מ-60 אלף רכבים שנמכרו בספטמבר ל-45 אלף באוקטובר. באירופה המצב דומה: עד ספטמבר ירדו המכירות ב-28.5% לעומת התקופה המקבילה ב-2024, ובגרמניה, נמכרו רק 750 רכבים באוקטובר, פחות ממחצית מהנתון של אוקטובר 2024.

הירידה בארה"ב מוסברת בחלקה בסיום הזכאות להטבת מס פדרלית של 7,500 דולר לרכבים חשמליים, מה שהוביל לזינוק מלאכותי במכירות בספטמבר. עם זאת, הנתונים חושפים מגמה רחבה יותר של חולשה בביקוש. בסין, שוק הרכב החשמלי הגדול בעולם, נמכרו כ-26 אלף רכבים באוקטובר, הנתון הנמוך ביותר מזה כמעט שלוש שנים, ירידה של 36% בהשוואה לשנה הקודמת. דגם Model Y, דגם הדגל של טסלה בסין, רשם ירידה של 8.76% במכירות קמעונאיות, ל-38,562 יחידות. התחרות מצד יצרניות מקומיות כמו BYD ו-Xpeng, לצד האטה כלכלית והוזלות מחירים, מקשות על טסלה לשמור על נתח שוק.

למרות הנתונים המדאיגים, מניית טסלה איבדה רק כ-2% במסחר בימים האחרונים. המניה עלתה בכ-6.6% מתחילת השנה ובכ-31% ב-12 החודשים האחרונים, מה שמעיד על אמון בחזון ארוך הטווח של החברה.

השאלה המרכזית בשוק כיום: האם רכבי החשמל (EV), שהיוו את ליבת סיפור טסלה במשך יותר מעשור, איבדו את כוח המשיכה שלהם? ומה בעצם מושך את המשקיעים? נראה שהמשקיעים כבר מסתכלים מעבר למכירות הרבעוניות. טסלה עוברת שינוי: מיצרנית רכבים חשמליים לחברת טכנולוגיה שבה הרכב הוא רק פלטפורמה אחת. מנועי הצמיחה החדשים הם בינה מלאכותית (AI), רובוטיקה, שבבים מותאמים ורכבים אוטונומיים.

• שיעור מאילון מאסק: איך לדרוש טריליון דולר ולקבל את זה
• ניתוח - מעל 200,000 חשמליות נמכרו בישראל. BYD וטסלה מובילות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מנועי הצמיחה החדשים 

לאחרונה אישרו בעלי המניות תוכנית תגמול לאילון מאסק, ששוויה הפוטנציאלי מגיע לטריליון דולר. התוכנית מתמקדת כמעט לחלוטין בתחומי AI ולא ברכבים חשמליים מסורתיים. מתוך ארבעת היעדים העיקריים, שלושה קשורים ישירות לבינה מלאכותית: הפעלת מיליון מוניות רובוטיות (Robotaxi), מכירה של מיליון רובוטים הומנואידיים (Optimus) ומכירת 10 מיליון מנויים לשירותי נהיגה אוטונומית (Full Self-Driving, FSD). מאסק יקבל אופציות למניות אם יעמוד ביעדים אלה. האישור, שקיבל 75% תמיכה, מחזק את המסר ומלמד שככה רואים המשקיעים את החברה בעתיד - חברת AI.

פרויקט Optimus, הרובוט ההומנואידי של טסלה, צפוי להיכנס לייצור המוני ב-2026. גרסה 3 של הרובוט תוצג ברבעון הראשון של 2026, עם קו ייצור ראשון בפרימונט שיוכל לייצר מיליון יחידות בשנה. מאסק טוען שהרובוטים יוכלו לבצע משימות תעשייתיות וביתיות במחיר של כ-20 אלף דולר ליחידה. השוק העולמי לרובוטיקה צפוי לגדול ל-210 מיליארד דולר עד 2030, וטסלה שואפת לנתח משמעותי. האתגרים: הרובוטים עדיין בשלבי אבטיפוס, והתלות בשבבי AI מתקדמים עלולה להאט את ההשקה.

במקביל, תחום השבבים הופך למרכזי. טסלה מפתחת שבבים מותאמים ל-AI, כולל AI5, הדור הבא של שבבי העיבוד העצבי. ייצור AI5 יתחיל בסוף 2026, עם שני גרסאות: אחת לרכבים אוטונומיים ואחת לרובוטים. החברה שוקלת לבנות מפעל שבבים בשיתוף עם אינטל, כדי להפחית תלות בספקים חיצוניים כמו TSMC. פרויקט Dojo, מחשב העל ל-AI של טסלה, סבל מעיכובים אבל טסלה הולכת על כל הקופה ומשקיעה בו סדרי גודל של 10 מיליארד דולר כדי לקדם אותו השנה. המחשב חיוני מאוד לאימון מודלי נהיגה אוטונומית.

• JD רושמת עלייה בהכנסות, אבל התחרות על הצרכן הסיני שוחקת את הרווחיות
• כך דיברו בכירי וול סטריט על טראמפ מול אפשטיין
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

טסלה תגביר ייצור רובוטקסי ב-2026, רכב ללא נהג שיוכל לשמש כמונית שיתופית. מאסק הבטיח שהשירות יופעל בערים נבחרות ברבעון השני של 2026, עם צי ראשוני של אלפי יחידות. FSD, התוכנה שמאפשרת נהיגה אוטונומית, זמינה בגרסה 12.5 אבל עדיין דורשת פיקוח. השוק מעריך את פוטנציאל ה-Robotaxi בטריליון דולר, כי הוא יוצר הכנסה חוזרת: בעלי רכבים יוכלו להשכיר אותם דרך אפליקציית טסלה, עם נתח של 30% לחברה. האתגרים הרגולטוריים משמעותיים, בארה"ב ובאירופה הרשויות עדיין מהססות לאשר נהיגה ללא נהג מלאה, אבל נראה שליותר ויותר אנשים ברור שלשם העולם הולך. 

טסלה משקיעה 50% מתקציבה ב-AI. היא נהנית מתזרים חיובי מפעילות הרכבים החשמליים אבל הפעילות בתחום הבינה המלאכותית מספקת בעיקר השקעות בשלב זה. המבחן יהיה באיזון שבין השקעות שייצרו מזומנים בהמשך לבין הצרכים השוטפים. כלומר, טסלה לא יכולה לאבד מקצב מכירת הרכבים החשמליים מבלי שזה יפגע בפיתוחים העתידיים, אלא אם היא תהפוך לממונפת או שתבצע הנפקת מניות. 

טסלה צפויה לספק כ-440 אלף רכבים ברבעון הרביע, ירידה לעומת 500 אלף ברבעון הקודם ו-496 אלף ברבעון המקביל אשתקד. זה עלול להוביל לירידה שנתית שנייה ברציפות. בסין, טסלה מפחיתה יצוא ומתמקדת בשיווק בארה"ב ובאירופה, כולל השקת Model 2, ב-2026.

אנליסטים ממורגן סטנלי טוענים שהירידה זמנית ומצביעים על פוטנציאל גידול בהכנסות על רקע עדכונים צפויים ל-FSD. בבנק אוף אמריקה רואים ירידה ברווחיות העתידית. רוב האנליסטים מביעים חשש מהשוק הסיני התחרותי וצופים המשך ירידה במכירות בסין.  כולם מבינים שהסיפור הגדול הוא ה-AI.