נגיד בנק ישראל, פרופסור סטנלי פישר, נמצא בדילמה לא פשוטה כבר תקופה ארוכה. מצד אחד אחראי בנק ישראל על יציבות המחירים במשק והיעד שהציב לעצמו הינו אינפלציה שנתית שתעמוד על רמה של בין 1% ל-3%. מטרה זו הושגה בשנת 2010 כאשר מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר עלה ב-0.4% וסיכם את השנה בעלייה של 2.7%.

מצד שני פוגעת התחזקות השקל ביכולת התחרות של היצואנים המהווים גורם משמעותי בצמיחת המשק. פגיעה ביצואנים עלולה לפגוע בצמיחת המשק ואף לגרום לפיטורי עובדים רבים.

האינפלציה מושפעת בין היתר מהעלייה החדה במחירי הדיור (כאשר עד כה הצעדים בהם נקטה הממשלה לא הצליחו להפחית את מחירי הנדל"ן) ומן העלייה החדה במחירי האנרגיה (חבית נפט נסחרת היום במחיר הגבוה מ-90$!) - דבר המוביל להתייקרות מחירי הבנזין. כמו כן מרימה האינפלציה ראש שכן מחיר הכסף "זול" ולכן פצח הציבור בשנת 2010 בחגיגת קניות.

כך, לדוגמא, רכש הציבור כמעט רבע מיליון מכוניות חדשות (עלייה של 30% לעומת שנת 2009). בכדי להוריד את האינפלציה צריך הנגיד להעלות את הריבית במשק, והוא אף הצהיר שימשיך להעלות את הריבית גם במהלך 2011.

וכפי ששרו חברי להקת כוורת - פה קבור הכלב - כאן בדיוק מצויה הדילמה של נגיד בנק ישראל. השקל הישראלי ממשיך להתחזק מול המטבעות המובילים בעולם ובראשם הדולר, דבר אשר פוגע מאוד, כאמור, ביכולת התחרות של היצואנים.

התחזקות השקל נובעת בין היתר מפער הריביות שקיים בין השקל לבין מטבעות מובילים בעולם. ריבית בנק ישראל עומדת על רמה של 2% לעומת 0.25% בלבד בדולר ו-1% באירו. נגיד בנק ישראל יודע היטב שהמשך העלאת הריבית במשק כאשר הריבית על הדולר והאירו נותרת ללא שינוי תמשיך להפיל את הדולר אל מול השקל ולכן העלה את הריבית ב-0.75% בלבד בשנת 2010. כמו כן מנסה הנגיד לתמוך בשער הדולר ע"י רכישת דולרים. לאחרונה התבשרנו שיתרות המט"ח חזרו בסוף 2010 ועלו אל מעל ל-70 מיליארד דולר, כאשר רק במהלך דצמבר 2010 רכש הנגיד סכום של 1.8 מיליארד דולר.

לאיזה כיוון צועד הדולר?

הדילמה בה נמצא הנגיד היא אכן מורכבת ביותר. מצד אחד הוא רוכש דולרים בכדי למנוע את התחזקות השקל (פעולה שאינה מוכיחה את עצמה שכן הדולר ממשיך להיחלש) ומצד שני הוא מנסה לצנן את האינפלציה הגואה על-ידי העלאת הריבית במשק.

דעתי היא שפעולות סותרות אלה יובילו להמשך היחלשותו של הדולר מול השקל וכל זאת עד שהריבית על הדולר תשוב לעלות; ולפיכך אני ממליץ להימנע ככל האפשר מהשקעה דולרית.

מאת: סיון ליימן, יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות המעניק ייעוץ השקעות מקצועי ובלתי תלוי לבתי-אב, חברות ולגופים עסקיים. סיון ליימן בעל ניסיון של מעל ל- 11 שנים בשוק ההון והוא בוגר תואר שני של הקריה האקדמית, קרית-אונו.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל