הלמן אלדובי: "מוקדם להכריז על תחילתו של מימוש, השבוע הקרוב יהיה מבחן לבאות"

שבוע המסחר בבורסה של תל-אביב נפתח בעליות על רקע פער החיובי במרבית המניות הדואליות. בסיכומו של שבוע המסחר הקודם, ירד מדד המעוף ב-6.0%, מדד ת"א 75 ירד בכ- 3.6%, מדד ת"א נדל"ן 15 ירד בכ-5.2% ומדד היתר 50 נסוג בסיכום שבועי כ 7.1%. השיחות בחדרי המסחר בשבוע החולף נסבו סביב שני נושאים עיקריים. הראשון, אילו מניות תכנסנה ותצאנה מהמדדים המובילים והנושא השני והחשוב יותר, האם המימוש עליו כולם מדברים הגיע.

בסקירה השבועית של קבוצת הלמן-אלדובי אומר היום דן הלמן, מנכ"ל הלמן אלדובי קרנות נאמנות כי "למשקיע בשוק ההון יש בחירה בין שלוש אלטרנטיבות: האחת, ריבית אפס בטווח הקצר (או למעשה, לשבת על הגדר) השנייה, לקחת סיכון ברמת התשואות הנוכחית של אגרות החוב לטווח הארוך השלישית, לקחת סיכון בשווקי המניות".

"להערכתנו" אומר הלמן, "עוד מוקדם לדבר על מימוש מאסיבי וזה משתי סיבות עיקריות: הראשונה, טרם נוצרה אלטרנטיבה אמיתית להשקעות שכן בועת מחירי אג"ח טרם התנקזה. למשקיע אין תמריץ לממש את רווחיו מהבורסה. על הפקדת כספים בפק"מ או רכישת מק"מ/אג"ח קצר התשואה נטו הינה אפס. אג"ח ארוך טומן בחובו סיכון גדול שכן התשואה עדיין נמוכה. לא בכדי, אנו עדים לזרימת כספים לקרנות מנייתיות וגמישות מתחילת מרץ". "שנית" אומר מנכ"ל חברת קרנות הנאמנות של הלמן-אלדובי, "צריך יותר מכמה ימי ירידות בכדי לדבר על מגמה. לכן, לפחות מבחינת נקודה זו, השבוע הקרוב יהיה מבחן לבאות".

בהלמן-אלדובי מעריכים כי שבוע המסחר בתל-אביב, צפוי להיות סוער בתחום האג"ח בכלל והממשלתיות בפרט. בסוף השבוע האחרון חזרה מגמת העלייה בתשואות על אגרות חוב ארוכות של ממשלת ארצות הברית כאשר בסוף יום המסחר של שישי נסחרו אגרות החוב של ממשלת ארה"ב לעשר שנים בתשואה של כ-3.8%.

בחברה מעריכים מגמה זו צפויה להימשך בזמן הקרוב ולה השלכות רבות משמעות על השווקים הפיננסים בארץ ובעולם. "בעת האחרונה אנו עדים ליותר ויותר הצהרות אשר עשויות להעיב על מחירי אג"ח. תחילה זו הייתה סין אשר הודיעה על קיצור המח"מ בתיק אגרות החוב שלה. לאחר מכן, שמענו את רוסיה ומדינות נוספות על כך שהן מתכוונות לגוון את תיק האג"ח שלהן ע"י החלפת אג"ח ממשלת ארה"ב באג"ח של קרן המטבע העולמית" אומר הלמן.

בשבוע שעבר התרחש אירוע היסטורי, ישראל נכנסה לרשימת השווקים המפותחים של MSCI. עפ"י הערכות, חלקה של ישראל במדד יהווה כ 0.4% ביחס למשקל של כ 2.9% במדד השווקים המתעוררים המעבר אמור להתרחש רשמית רק במאי 2010. עפ"י הערכות, מרבית ההשקעה תתרכז בשלוש מניות: טבע, כיל וצ'ק פוינט. בנוסף, בעוד זרימת הכספים החיובית אמורה להתחיל רק בסמוך למועד הכניסה למדד, קרי מאי 2010, ייתכן ויציאת הכספים, עקב הגרעות ממדד השווקים המתעוררים, תחל קודם לכן.