אחרי סוף שבוע סוער בזירה הביטחונית, רבים ציפו לפתיחה דרמטית במסחר בדולר, אולי אפילו זינוק חד, כפי שקרה כבר בעבר במקרים של הסלמה ביטחונית. אך בפועל, דווקא היום, הדולר שומר על יציבות יחסית, ואף רושם ירידה של כ-0.3% לעומת השער האחרון, לפי הדולר הגלום דולר גלום 0.05%  .

ביום ראשון אין מסחר במט"ח בישראל, אך גופי ההשקעות והבנקים הגדולים מעריכים את שערו של הדולר דרך מחירי האופציות על המט"ח, במה שמתבטא בשער הדולר הגלום. מדובר בשער שמבוסס על תמחור האופציות הקיימות, כלומר איזון בין מחיר האופציה לרכישת דולרים למחיר האופציה למכירתם. זהו הכלי המרכזי שיש כיום למשקיעים כדי להבין לאן נושבת הרוח גם כאשר אין מסחר במט"ח.

והיום כאמור לפי אותו שער גלום, הדולר דווקא יורד ב-0.3% ונסחר סביב 3.58 שקלים - זאת למרות המתיחות הביטחונית והתגובות הקטלניות של איראן על המתקפות של ישראל בשטחה. זה מעיד שבינתיים השוק לא מתרגש מהמצב, גם המשקיעים המקומיים וגם הזרים. אם היו כאן מכירות גדולות של משקיעים זרים המשמעות הייתה מכירות גדולות של השקל, אבל בינתיים זה לא קורה, וזה ככל הנראה סימן לעמידות של השוק ולביטחון של המשקיעים בו.

לפני שלושה ימים, לפני תחילת המתקפה האיראנית, הדולר כבר זינק ב-2% לשער של כ-3.57 שקלים, בין היתר על רקע התחזקות החשש מתקיפה ישראלית באיראן. החששות אז היו מעלייה חדה נוספת, במיוחד אם תתרחש הסלמה צבאית רחבה. לצד זאת, הצבעת אי האמון בכנסת, חרושת השמועות על הליכה לבחירות והתחזקות הספקות לגבי עמידת ישראל ביעדי הגירעון - כל אלה תרמו להיחלשות השקל. אבל לצד הלחץ המקומי, עמד גורם מנוגד: הדולר בעולם דווקא נחלש, כשמדד הדולר (DXY) ירד ביותר מ-1% ביומיים שלפני כן.

• נאום נתניהו, הירידות בבורסה והדולר
• נעילה שלילית בת"א: איידיאי צנחה 7.7%, הראל ומנורה 5.6%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חשוב להבהיר: שער הדולר, יותר מכל מדד או השקעה אחרת, מושפע מעשרות משתנים בלתי צפויים - גיאופוליטיקה, בחירות באירופה, ריבית באמריקה, משבר באינדונזיה ואפילו סנטימנט סביב הזהב או הביטקוין. לכן ניסיון לחזות את כיוונו לטווח קצר הוא הימור לכל דבר. עם זאת, יש מגמות בסיסיות: ישראל היא מדינה עם עודף ייצוא מול ייבוא ודומיננטיות של מוכרי דולרים בשוק המקומי, ולכן הבסיס הכלכלי ארוך הטווח נוטה דווקא להיחלשות הדולר מול השקל.

מצד שני, בימים אלה, על רקע פערי הריביות בין ישראל לארה"ב והצפי שבנק ישראל יתחיל להוריד ריבית עוד לפני הפד', רבים דווקא מעדיפים להחזיק דולרים, ובמיוחד כשהמצב הביטחוני בישראל מתערער. ריבית גבוהה יותר על הדולר הופכת אותו לאלטרנטיבה עדיפה על פני השקל, בטח כשמוסיפים לכך את גורמי הסיכון המקומיים.

סביר שהגרום המרכזי שישפיע על שער הדולר בימים או השבועות הקרובים יהיה המצב הביטחוני כאן - כבר ראינו אתמול ושלשום פגיעות קטלניות במרכזי ערים של טילים איראניים שהסבו נזק רב לרכוש ולנפש. אלה תמונות שלא ראינו וחלקינו דמיינו רק בתרחישי הבלהות, אבל הן הפכו למציאות - למרות מערכות ההגנה המצוינות שלנו, טילים שנופלים במרכז תל אביב בכל ערב הם לא סימן ליציבות ביטחונית, ולכן לא בלתי סביר שהמשקיעים הזרים יחליטו לצמצם אחזקות כאן, מה שאומר שהם ימכרו שקלים ויסיפו לחץ עלפי מטה על השקל.

• הליש"ט בצרה: מורגן סטנלי חושף תופעה מדאיגה במטבע הבריטי
• הדולר ממשיך לרדת - האם יירד לאזור ל-3 שקלים?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• הליש"ט בצרה: מורגן סטנלי חושף תופעה מדאיגה במטבע הבריטי

אבל יש עוד אירועים שיכולים להשפיע על הדולר - מסיבת העיתונאים של יו"ר הפד ג'רום פאוול ביום רביעי תיתן אותות על כיוון המדיניות בארה"ב. הורדת ריבית בארה"ב תוכל אולי לצנן את הדולר, אך בינתיים, כל עוד הסיכון הביטחוני מרחף מעל ישראל - המומנטום יכול בקלות להתהפך שוב כלפי מעלה. נכון להיום, השוק נושם לרווחה, אבל המתח נשאר. הדולר אמנם יורד קלות, אבל כל כותרת חדשה מאיראן, או תזוזה בזירה המדינית והפוליטית, יכולה לשנות את הכיוון במהירות.