לקראת פרסום תוצאות בזן 1.62%  ביום חמישי פרסמה היום (ג') מיכל אלשיך, מנהלת יחידת מחקר ברוקראז' של דיסקונט סקירה על החברה, עם מחיר יעד של 2 שקל למניה, גבוה בכ-19% משער הבסיס של המניה הבוקר, עם צפי לתשואת דיבידנד של כ-6%. בדיסקונט עדיין לא שקללו במודל את השפעות תקן IMO שצפוי להיכנס בשנת 2020 ולהוביל לעלייה חדה במרווח למשך מספר שנים. לדברי אלשיך "בזן נסחרת על הצפי לשנת 2018 במכפיל רווח 10 ו-EV/EBITDA של כ-5.4. להערכתנו, מדובר כעת ברמת תמחור אטרקטיבית".

בדיסקונט צופים EBITDA מתואמת של כ-134 מיליון דולר לרבעון השני של 2018. "באופן כללי מדובר בסביבת מספרים טובה מאוד לחברה, אך ביחס לאשתקד צפויה ירידה של כ-15%, שכן בזמנו הנתונים היו חזקים באופן חריג", מציינת אלשיך. כך למשל, מרווחי הזיקוק אשתקד היו גבוהים באופן חריג בשל שינויי מזג אוויר והדממות במספר בתי זיקוק באירופה. בנוסף צופים בדיסקונט השפעה חיובית לשימוש בגז טבעי לאור עלייה במחירי הנפט.

כניסת ה-IMO צפויה להוביל לעלייה משמעותית החל מ-2020

לאחרונה החברה חתמה עם אנרגי'אן על חוזה חדש, לאספקת גז טבעי זול יותר מזה המתקבל מתמר, שצפוי להערכת אלשיך לתרום למרווח כ-0.5 דולר לחבית החל מסוף 2020, כאשר עליית מחירי הנפט לאחרונה, עשויה להדגיש את תרומת הגז הטבעי, כבר בחוזה הנוכחי.

אפקט חיובי נוסף הינו כניסת תקן ה-IMO בשנת 2020 אשר צפוי להגביר את הביקוש לסולר, על חשבון מזוט רב גופרית. "המשמעות של תרחיש זה הינה זינוק במרווחי הזיקוק. לפי עבודה של IHS MARKIT שפרסמה לאחרונה בז"ן, המרווח של בז"ן עשוי לקפוץ בעד כ-4 דולר החל מ-2020 למשך מספר שנים. לאחר מספר שנים סביר כי השוק יתיישר בהתאם לתקינה ויחזור למצב נורמלי. אם תחזיות אלו אכן יתממשו צפוי שיפור מטאורי בתוצאות העתידיות של בז"ן, וכך גם במחיר המניה", כותבת אלשיך.

• דיסקונט: אפסייד של 22% לבזן לקראת פרסום הדו"חות בהמשך השבוע
• לאומי שוקי הון: "צפוי שיפור משמעותי ברווחיות בתי הזיקוק"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סביבת מרווחי זיקוק נוחה