מידרוג מעלה דירוג כפול לקבוצת דלק. העלאה נוספת אחרי הנפקת איתקה?
קבוצת דלק דלק קבוצה 0% של יצחק תשובה ובהנהלת עידן וולס מקבלת מחברת 'מידרוג', העלאת דירוג בשתי דרגות לסדרות האג"ח לא' ו-לד', לרמה של Baa1 לשתי הסדרות עם אופק יציב (מידרוג טרם דירגה את שתי סדרות האג"ח החדשות ל"ה ו-ל"ו). מידרוג מציינת כי הנפקתה של איתקה והורדת החוב של החברה עשויים להוביל להעלאת דירוג נוספת, כמו גם עלייה בדיבידנדים. מנגד, היחלשות בנזילות, שחיקה בשווי החברות המחוזקות וכן עליה ברמת החוב הפיננסי עשויות יהיו להשפיע לרעה.
האג"ח של דלק:
על פי מידרוג: מדובר "במיצוב פיננסי בולט לטובה של החברה הנמצא במגמת שיפור, רמת המינוף של החברה השתפרה תוך שהיא נתמכת בעליה בשוויין של המוחזקות בד בבד עם הפחתת חוב עקבית אותה הציגה הקבוצה. הסביבה העסקית בהן פועלות החברות המוחזקות נתמכת בשנה וחצי האחרונות ברוח גבית מצד עליה חדה במחירי חבית נפט, לצד עלייה בביקושים וסביבת היצע פוחת. מלחמת רוסיה אוקראינה היוותה אף היא קטליזטור לכך נוכח הנסיקה במחירי הגז הטבעי".
בחברת הדירוג ממשיכים ומציינים: "אנו עדים לשיפור ביחסי שירות החוב נוכח עלייה בתקבולי הדיבידנדים עם הצגת שיפור בביצועי המוחזקות. בד בבד רשמה החברה שיפור בגמישותה הפיננסית עם עלייה בנגישות למקורות המימון והארכת מח"מ החוב".
לדברי מידרוג: "האחזקה בניו-מד מהווה גורם חיובי בדירוג בשל היות נכסי הגז הטבעי בישראל בעלי חשיבות אסטרטגית כלכלית לאומית, זאת גם לנוכח הביקושים הגדלים לגז טבעי, ובשל חסמי הכניסה הגבוהים וריכוזיות הענף. הדירוג מושפע מחשיפה גבוהה של תיק האחזקות (58%) לתחום האנרגיה בחו"ל דרך Ithaca Energy Limited ("איתקה", דירוג מנפיק B1 באופק יציב על ידי Moody's) הפועלת בתחום הפקה של גז ונפט באזור הים הצפוני. איתקה רשמה שיפור בפרופיל הפיננסי במהלך השנתיים האחרונות לאור סביבת מחירי אנרגיה תומכת שאפשרה ייצור תזרימי מזומנים אשר הופנו לקיטון משמעותי בחוב ולשיפור ביחסי הכיסוי. השלמת עסקת סיקר פוינט צפויה לתרום לחיוב למיצוב העסקי והפיננסי של איתקה עם הגידול בהיקף העתודות ובקצב ההפקה".
מנגד - אומרים במידרוג, "קיימים מאפיינים פונדמנטליים המעיבים על פרופיל הסיכון הכוללים חשיפה גבוהה ואינהרנטית למחירי הנפט והגז הטבעי, היותה חברה קטנה בקנה מידה בינ"ל ובעלת עתודות מתונות ופיזור גאוגרפי צר" ובנוסף "ריכוזיות תיק האחזקות בתחום האנרגיה (שתי האחזקות הגדולות מהוות 91% משווי הנכסים) מהווה גורם שלילי בדירוג."
מידרוג מעריכה כי דלק תסיים את שנת 2022 עם יתרות נזילות של כ- 450 מיליון שקל (במרץ 2022 החברה שילמה תשלום לטובת הקדמת פרעונות מנדטורים בסך של 365 מיליון שקל). בשנת 2023 החברה צפויה לסיים את השנה עם יתרות נזילות של כ-420 מיליון שקל לאחר כ-770 מיליון שקל פירעונות קרן בשנת 2023.
עידן וולס, מנכ"ל קבוצת דלק אומר בעקבות העלאת הדירוג: "העלאת הדירוג הינה הישג חשוב מאוד לקבוצת דלק ומהווה המשך ישיר למהלכים העסקיים שהשלמנו בחודשים האחרונים, ולקראת ההנפקה המתוכננת של איתקה, שתוביל להצפת ערך משמעותית נוספת".
לאחרונה השלימה דלק את רכישת סיקאר וסומיט, והיא צופה כי קצב ההפקה היומי של איתקה בעקבות השלמת העסקאות יגדל בהיקף של 8-9.5 אלף חביות, וכי ה- EBITDAX יעמוד על כ-2 מיליארד דולר בשנת 2022. התוצאות הכספיות של הנרכשות יכללו מעתה בדוחות הכספיים של דלק.
לקריאה נוספת:
>>> דלק: אחרי ההתאוששות המדהימה, ייתכן אפסייד נוסף; הנה מפת תרחישים
ההשפעה על איתקה ועל דלק - צפי הכנסות כתוצאה מסיקר של 2.48 מיליארד דולר, בהנחת מחירי נפט של 70-76 דולר לחבית
על פי דו"ח משאבים של NSAI לסוף 2021, כמות העתודות בנכסי סיקר פוינט מוערכת בכ-256 מיליון חביות שווה ערך לנפט (MMBOE), מתוכן כ-43 מיליון חביות (MMBOE) מסוג 2P, וכ-213 מיליון חביות (MMBOE) מסוג 2C. על פי הדיווח של דלק, עתודות הנפט והגז של סיקר פוינט צפויות להגדיל את ההפקה היומית באיתקה ל-75-85 אלף חביות ליום. באיתקה צופים כי התזרים המהוון הוא כ-2.48 מיליארד דולר, מתוכו כ-1.01 מיליארד דולר בגין העתודות המוכחות והצפויות (2P), וכ-1.47 מיליארד דולר בגין משאבים מותנים באומדן הטוב ביותר (2C).
- 11.בתקופת הקורונה צלבו את תשובה עכשיו כולם מכרכרים סביבו (ל"ת)משה 24/09/2022 19:58הגב לתגובה זו
- 10.אבי 11/09/2022 04:54הגב לתגובה זותשובה עשה בכוחמה שבחר להשקיע בחול. בישראל מוציאים לו את המיץ עם הגבלות במחירי הגז ובכמויות השיווק. צרות העין של הציבור. ואילוץ מכירת גז ב 4 דולרים שמחירו פי 5 ומעלה בחול. מיסוי לאחר תגלית זו הונאה. של המדינה, משקעים הימרו על בסיס מס 12 אחוז. הטעימה.
- 9.א.ג. הראל 10/09/2022 16:18הגב לתגובה זובעקבות הצלחתה של קבוצת דלק יש אולי סיכוי קלוש שבסוף יסכימו לפרוע את חובות דלק נדל"ן לבעלי האג"ח שהלוו את כספם לחברה.
- 8.תשובה אכן תותח. אבל למה זה יורד כל יום כמעט (ל"ת)מושקע 24/07/2022 09:55הגב לתגובה זו
- 7.dw 13/07/2022 09:24הגב לתגובה זוהאמת? אני אפילו נעלב מהתגובה המביכה של עידן. הדירוג עלה בסהכ ל +bbb וזה לגמרי מאכזב. אני כנושה ציפיתי לדירוג a, בהתחשב ביומרה להיות חברה חזקה.
- 6.חזי 12/07/2022 15:13הגב לתגובה זוהכל שקר אוכלים לנו את הכסף בבורסה. לפי הסיפורים מזמן היה צריך להיות שער של 7200. תיזהרו
- מוטי 13/07/2022 08:47הגב לתגובה זוהמניה ירדה לשפל של 8100 נק' מהשיא של 118000!!!!! נהגתי בחוכמה וקניתי כמויות, מימשתי ברווח עצום!!!! הצעה למשקיעים! קנו עכשיו עוד - תגיע ל-100,000 בקרוב!!!!
- נסיון מר 13/07/2022 11:27אם מחיר הנפט יורד , דלק תרד בריבוע. ואם יכריזו על מיתון מחירי הסחורות יתרסקו (גם נפט וגם גז), בנוסף המוניטין של הטייקון יצחק תשובה ביחס למשקיעיו הוא גרוע , זוכרים דלק נדלן. לכן קנו מניות אנרגיה עד 10% מהתיק.
- 5.רונן משקיע 12/07/2022 12:48הגב לתגובה זומנגל מבריק עם ראש עיסקי וניתוח שטח ברמה גבוהה נמצאת במקום מטורף. מחזיק כמות אדירה של קבוצת דלק ובה רואה ברכה גדולה עתיד ענק לחברה חזקה
- dw 14/07/2022 08:28הגב לתגובה זואם החברה היתה חזקה אפשר היה לצפות לדירוג של לפחות a. בזן מדורגת a. למה לא דלק?
- 4.משקיע 12/07/2022 10:31הגב לתגובה זומניה מס 1
- 3.לרון 12/07/2022 10:17הגב לתגובה זולא יכלתם לנסח יותר גרוע,בדלק יש סיכון אינהרנטי
- 2.אסף 12/07/2022 10:13הגב לתגובה זומכפיל הרווח שלה עשוי לרדת מתחת ל1.
- 1.המדרג 12/07/2022 10:09הגב לתגובה זוולא להאמין שהבדיחה הזו תופסת בועדות השקעה של בנקים וחברות ביטוח...
- מוישי זוכמיר 12/07/2022 11:36הגב לתגובה זואבל בזכותם קנינו ב- 22 וב - 23 אגורות. תודה לאל.
- לפני שנתיים הורידו דירוג.. 12/07/2022 10:41הגב לתגובה זוחב הדירוג פשוט בדיחה עצובה.אין מה להסתמך עליהם
- dw 14/07/2022 08:30לאור ההצהרות האופטימיות אפשר היה לצפות לדירוג של לפחות a. זה לא קרה. בזן מדורגת a. דלק רק bbb.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 0% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה כשהשבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות:
מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון,
בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי.
ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין
בחמישי ידווחו נייס וספיינס.
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 0% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם טבע 0% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 0% ב-2.4% כשמנגד קמטק 0% ו נובה 0% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
