הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות -0.94%  , בנק הפועלים פועלים 2.01%  , אל על אל על 3.19%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 1.8%   והפניקס הפניקס -0.06%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

• הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
• פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

במקביל לפעילות הזרים, קרנות הנאמנות רשמו אתמול פדיונות חדים של כ-147 מיליון שקלים נטו, שהביאו גם הם ללחץ מכירות בשוק. מדובר בתגובה של הציבור הרחב, שמבצע פדיונות בקרנות, והקרנות נאלצות למכור מניות בפועל ביום שאחרי הפדיון.

המוסדיים תומכים בשוק

מהצד השני של המשוואה עמדו המוסדיים, שבלטו גם אתמול בצד הקונים, כאשר הם ממשיכים להזרים כסף לשוק גם בימי ירידות. נזכיר כי החיסכון הפנסיוני בישראל נהנה מזרם הפקדות יציב, שמחייב את המוסדיים להמשיך להשקיע בשוק הסחיר גם כששאר השוק מוכר, ובנק ישראל אף הדגיש בעבר את תרומתם ליציבות בזמני תנודתיות. לכך מצטרפת מגמה ברורה בחודשים האחרונים של הגדלת חשיפה לישראל והקטנת רכיב המט"ח, בין היתר דרך רכישות אג"ח ומניות מקומיות. המוסדיים הגדילו חשיפה מקומית ברקע אי הוודאות בשווקים הגלובליים, לאחר שממשל טראמפ חשפ את תכנית המכסים שלו באפריל.

• רווח של מיליארד דולר לעובדי טבע - הזינוק במניה הקפיץ את ערך ההטבה
• 500 מיליון שקל: קרן לגאסי רוכשת 70% מחברת חלקי החילוף לרכב מ. פינס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו...

גם כאן בביזפורטל שוחחנו עם מספר בכירים בתעשייה שאמרו שלמרות העליות, אם מסתכלים קדימה ישראל נמצאת במקום טוב ויש עוד לאן לעלות, כמו לדוגמא מנכ"ל מגדל שאמר: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"

המוסדיים רכשו אתמול מניות דרך קרנות הסל על מדד ת"א 125, ובנוסף רשמו רכישות במניות הביטוח הגדולות: הפניקס הפניקס -0.06%  , הראל הראל השקעות  ומגדל מגדל ביטוח 1.69%  .

בשורה התחתונה

אתמול ראינו “קרב” בין הזרים שמימשו בעיקר דרך תעודות הסל על ת"א 125, בעוד המוסדיים היו בצד המאזן ואספו סחורה. הזרים מגלמים את הסיכון מדיני-כלכלי שהם רואים ונוטים להגיב מהר, אך מניסיון העבר מהלכים שנעשים בחיפזון לא בהכרח מתבררים כטובים. מנגד, המוסדיים עובדים על כסף לטווח ארוך, נהנים מצבירות שוטפות, ובחודשים האחרונים הגדילו חשיפה מקומית וזו מגמה מתמשכת שמצאה אתמול הזדמנות לפעול במרץ. אם השיח על הבידוד יתפוגג, הכסף הארוך המקומי עשוי להמשיך ולהרים את השוק, אך הוא יחריף, הזרים יצמצמו חשיפה ויקטינו סיכונים ולכן יישארו בצד המוכרים, והלחץ על השוק יימשך.