TV

גרשוני: "התנודתיות באג"ח תימשך" - זה מה שהמשקיעים צריכים עכשיו לעשות

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות, מנתח את מצב שוקי האג"ח - "ממליץ למשקיע הסולידי להירגע"
עדי ברזילי | (11)

צילום ועריכה: גילי מייזלר

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    חיים ש. 14/06/2015 07:47
    הגב לתגובה זו
    נפילת מחיר האג"ח בארץ החלה עם ירידת המחיר בגרמניה.זה היה הטריגר!
  • 10.
    איזה עולם פיננסי מעוות שצריך לייחל לאינפלציה (ל"ת)
    איתי אחד 13/06/2015 16:57
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    שמטוב 13/06/2015 16:00
    הגב לתגובה זו
    אל תמשכו את כל הכסף מ"אלומות" אחרת אלומות תיסגר חלילה
  • 8.
    יפה אמרתם 13/06/2015 08:58
    הגב לתגובה זו
    מימוש ים של 5% במניות מעוף בדרך ל 1620 או1580
  • 7.
    מחר ירידות חדות באגחים תברחו כמה שיותר מהר............ (ל"ת)
    אלי 13/06/2015 07:44
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    הרבה יותר ממאכזב 12/06/2015 16:33
    הגב לתגובה זו
    והטקטיקה?
  • 5.
    שיר 12/06/2015 16:04
    הגב לתגובה זו
    עלו על גל, ועכשיו השטיח נמשך להם מתחת לרגליים. מאז התחילה קריסת האג"ח הם מנסים להרגיע שלא תמשכו להם מהקרן, אבל מה לעשות שה-10 שנים יעצור רק בעוד 15% נפילה, בתוך שנה מהיום מקסימום. להתרחק כמו מאש
  • 4.
    סמני מפלת בדרך (ל"ת)
    דוד 12/06/2015 16:00
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    המפלת בדרך (ל"ת)
    אופק 12/06/2015 15:25
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    קליפ 12/06/2015 15:24
    הגב לתגובה זו
    בסיום התחילה לדבר בשפת האחוזים והודתה לו בסביבת ריבית של 100%!!!
  • 1.
    גרשני זה הזמן לצאת מהבורסה פחד גבעים (ל"ת)
    אופק 12/06/2015 15:24
    הגב לתגובה זו
אגח
צילום: ביזפורטל

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות

הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?

מנדי הניג |

התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.

מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.

התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.


שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?


השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.