מתחילת השנה מדד ה-S&P500 (^GSPC) עלה בכמעט 20%, מרמה של 3,800 נקודות לכמעט 4,433 נקודות, על רקע המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה של הפד', שהוריד את הריבית ל-0%, הגביר את הרכישות בשוקי האג"ח והריפו. יתר על כן, עח רקע הבום הכלכלי שנבע בשל ההנעה מחדש של הכלכלה האמריקאית אחרי שנה של סגרים, יחד עם חוסנו של סקטור ההייטק, הוביל לכך ש-87% מהחברות במדד של 500 החברות הגדולות במשק האמריקאי – ומהוות מדגם מאוד מייצג של הכלכלה שם – הראו צמיחה בהכנסות. זה הנתון הטוב ביותר מאז רבעון 4 של 2009, אבל עדיין לא סיימנו את העונה הנוכחית. אם זה יימשך, 435 חברות במדד יראו שיפור בשורה העליונה לפחות. מדהים.

אבל כרגע, אותו סקטור הייטק שקיבל שוויים מדהימים בשל השפעת הקורונה ותהליך הדיגיטציה, מתחיל לקרטע. ראינו את זה בדוחות של אפל APPLE (AAPL), של פייסבוק FACEBOOK (FB) וגם של אמזון AMAZON (AMZN). מצד אחד כולן הראו שיא של הכנסות, מצד שני כולן ירדו במסחר לאחר הדוחות, בשל הורדת תחזיות. האם זו קורלציה שנובעת מתיאום, או מהמספרים? אי אפשר לדעת.

אבל יש סימני אזהרה שצריך לשים אליהם לפחות, לפחות לפי סאוויטה סובראמניאן, האסטרטגית המוערכת וראש מחלקת אקוויטי בארה"ב של בנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA CORPORATION (P (BAC). הסימן הראשון הוא שהאזכור של אינפלציה בדוחות החברות עלה בלא פחות מ-1,100% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.

"הכי מדברים על אינפלציה בשוק העבודה, אחר כך על אינפלציה בשרשרת האספקה, בזמן שחברות מתקשות למצוא כוח אדם וחומרי גלם כדי לתת שירותים לכלכלה המתאוששת", כתבה במכתב למשקיעים, כשלהערכתה נושא האינפלציה יישאר איתנו עמוק לתוך 2022 וש"קרוב לוודאי יהווה רוח נגדית להכנסות ברבעונים הקרובים".

• נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
• התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סימן האזהרה השני לטענתה זו היחלשות בתחזיות של שולי הרווח. צפי הקונצנזוס למרווחים לחצי השני יתמתן ויגיע ל-12.6% ברבעון הנוכחי, אחרי 13% ברבעון השני והצפי הוא לירידה ל-12.5% ברבעון האחרון. "אם הלחץ על העלויות ימשיך להאיץ, אנחנו עלולים לראות עוד סיכוני דאונסייד במרווחים בחצי השני", המשיכה.