ב-23:30 נדע מה צפוי בבורסה בקרוב

אחרי חודשים של אופוריה סביב בינה מלאכותית, הדוחות הקרובים של ארבע ענקיות הטכנולוגיה הופכים לנקודת הכרעה. הסיבה פשוטה: מטא, גוגל, אמזון ומיקרוסופט הן הלקוחות הגדולים ביותר בעולם לתשתיות AI - ובעיקר לשבבים, שרתים וכוח מחשוב. כל דולר שהן מוציאות על דאטה סנטרים מתגלגל ישירות לביקוש למעבדים מתקדמים, ובראשם של אנבידיה. לכן, התוצאות שלהן הן בפועל מדד הביקוש האמיתי ל-AI - לא ברמת ההבטחות, אלא ברמת ההזמנות, החוזים וההכנסות.

במילים אחרות, הצמיחה של אנבידיה תלויה בהחלטות ההשקעה של החברות הללו. אם הן ממשיכות להגדיל Capex בקצב אגרסיבי ומראות שהקיבולת שהן בונות אכן נמכרת ללקוחות (ארגונים, מפתחים, חברות AI), זה מאותת לשוק שהביקוש לשבבים עדיין חזק - ואפילו רק בתחילתו. אבל אם יופיעו סימנים לכך שההשקעות מקדימות את הביקוש, שהשוליים נשחקים, או שהלקוחות לא מנצלים את הקיבולת - המשמעות היא האטה אפשרית בקצב ההזמנות העתידי, וזה בדיוק הסיכון המרכזי שמרחף מעל מניית אנבידיה.

מעבר לכך, הדוחות האלה יקבעו את הנרטיב הרחב יותר של תחום ה-AI. עד עכשיו, השוק היה מוכן לקבל הוצאות של מאות מיליארדים מתוך הנחה שהחזר ההשקעה יגיע בהמשך. אבל ככל שהזמן עובר, רף הציפיות עולה: המשקיעים רוצים לראות לא רק צמיחה בענן או עלייה בשימוש, אלא מוניטיזציה ברורה - פרסום יעיל יותר, תוכנה שמתומחרת גבוה יותר, שירותי ענן שנמכרים בפרמיה. אם ארבע החברות יוכיחו שה-AI כבר מייצר ערך כלכלי, זה יחזק את כל הסקטור. אם לא - השוק עשוי להתחיל לתמחר מחדש את כל שרשרת הערך, מהתשתית ועד האפליקציות.

מטא Meta Platforms -0.33%  

מטא מגיעה לדוח עם צפי להכנסות של כ-55.6 מיליארד דולר, עלייה של כ-31% לעומת הרבעון המקביל, ורווח צפוי של 6.67 דולר למניה. הבעיה היא שהרווחיות לא צומחת באותו קצב, בעיקר בגלל הוצאות הוניות, פחת והשקעות מחקר ופיתוח. החברה כבר אותתה כי ה-Capex עשוי להגיע עד 135 מיליארד דולר ב-2026, בעיקר עבור AI, שרתים ודאטה סנטרים.

• מיקרוסופט איבדה כבר יותר מ־25% מתחילת השנה: הזדמנות או סימן לבאות?
• ענקיות הטכנולוגיה בדרך לשיא בגיוסי חוב
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנקודה החיובית היא שה-AI כבר נמצא בתוך עסק הפרסום: ברבעון הקודם מספר המודעות שהוצגו עלה ב-18%, מספר המשתמשים גדל רק בכ-7%, ובכל זאת המחיר למודעה עלה בכ-6%. כלומר, מטא מנסה להוכיח שהאלגוריתמים החדשים מאפשרים לה למכור יותר פרסום בלי להוריד מחירים.

לכתבה המלאה

אלפאבית Alphabet 0.04%  

אלפבית צפויה להציג הכנסות של כ-107 מיליארד דולר, עלייה של 19%, ורווח של 2.63 דולר למניה. גוגל קלאוד היא אחד ממוקדי הדוח: לפי התחזיות, ההכנסות בענן צפויות לעלות ב-47% והרווח התפעולי של החטיבה לזנק ב-120%. ברבעון הקודם מכירות הענן כבר זינקו ב-48% והרווח התפעולי קפץ ב-154%, ולכן המשקיעים ירצו לראות שהמומנטום נמשך.

• מיקרוסופט עקפה את הציפיות - ה-AI הופך למנוע מרכזי
• אמזון מכה את התחזיות: רווח והכנסות מעל הציפיות
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המניה שמזנקת היום פי 4

אבל למרות הענן, גוגל היא עדיין בעיקר חברת פרסום. ההכנסות מפרסום צפויות לעמוד על כ-76 מיליארד דולר, כ-71% מההכנסות, עם צמיחה של 14%. לכן המבחן המרכזי הוא האם AI בתוך החיפוש מחזק את המודל העסקי או דווקא מאיים עליו באמצעות ירידה בהקלקות. אם גוגל תראה שילוב מוצלח של AI בחיפוש, ביוטיוב ובפרסום - היא תקבל הצדקה רחבה יותר להשקעות הענק.

אמזון Amazon.com Inc. 1.29%  

אמזון צפויה לדווח על הכנסות של כ-178.4 מיליארד דולר ורווח תפעולי של 21.4 מיליארד דולר לפי בנק אוף אמריקה, מעל קונצנזוס השוק. הסיפור המרכזי הוא AWS, שצפויה לצמוח ב-28% שנה-על-שנה להכנסות של כ-37.5 מיליארד דולר. מנוע מרכזי לכך הוא אנת'רופיק, שלפי ההערכות עשויה להוסיף לבדה כ-1.3 מיליארד דולר להכנסות AWS ברבעון.

עם זאת, הצמיחה ב-AI מגיעה עם מחיר. לפי בנק אוף אמריקה, הכנסות AI ב-AWS נושאות שוליים נמוכים יותר, ושולי AWS צפויים לעמוד על 34.5%, מתחת לקונצנזוס. בנוסף, הוצאות הפחת וה-Capex האגרסיבי לוחצים על התזרים. בצד הקמעונאות, נתוני כרטיסי האשראי מצביעים על האצה באונליין, אבל עלויות לוגיסטיקה, נפט ופרויקט הלוויינים Leo עלולות ללחוץ על הרווחיות.

לכתבה המלאה

מיקרוסופט Microsoft Corp -1.12%  

מיקרוסופט מגיעה לדוח כשהמניה בירידה של כ-12% מתחילת השנה, למרות צפי להכנסות של כ-81.4 מיליארד דולר ורווח של כ-4.05 דולר למניה. הנתון המרכזי יהיה אז'ור: השוק מצפה לצמיחה של 39.7% בהכנסות, לעומת 39% ברבעון הקודם. במניה בגודל כזה, גם עשיריות אחוז בצמיחת הענן יכולות להזיז את הסנטימנט.

האתגר הוא להראות שההשקעות הכבדות ב-AI ובדאטה סנטרים נובעות מביקוש אמיתי ולא מהימור יקר. האנליסטים מצפים ל-Capex של 37.5 מיליארד דולר ברבעון, לעומת 21.4 מיליארד דולר ברבעון המקביל, ולירידה בתזרים החופשי ל-15.4 מיליארד דולר. בנוסף, קופיילוט צריך להוכיח שהוא מתקדם מהייפ להכנסות: ברבעון הקודם דווח על 15 מיליון מושבים בתשלום לקופיילוט מתוך יותר מ-450 מיליון מושבים מסחריים ב-Microsoft 365.