יובל בן זאב: "השקעה במניות גזית גלוב עשויה להיות אטרקטיבית לטווח ארוך"
"אנו סבורים כי השקעה במניות גזית גלוב עשויה להיות אטרקטיבית בראייה ארוכת טווח ולא נופתע אם הסכם ההשקעה בחברת אטריום ישונה באופן שישפר מהותית את המצב בעבור גזית גלוב", כך מציין יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר של כלל פיננסים, ומשאיר ההמלצה על תשואת שוק עם מחיר יעד של 20 שקלים למנייה.
"מתרבים הסימנים לשינוי לטובה בהסכם ההשקעה של גזית באטריום. לפי ההסכם המקורי, תבצע אטריום בסוף ינואר הנפקת זכויות במחיר של 7 אירו למנייה, יחד עם זאת, החברה לא מוכנה להתייחס לאפשרות, אשר לנו נראית יותר מסבירה: מהלך הנפקת הזכויות של אטריום ישונה,כך שמחיר הנפקת הזכויות ירד משמעותית לאזור ה- 4-5 אירו, ייתכן שעל ידי תוספת כתבי אופציה) באופן שיגדיל את המוטיבציה של גזית לביצוע ההשקעה ובתמורה יוגדל סכום ההנפקה", מסבירים בכלל פיננסים.
לפני שבועיים ציינו בכלל פיננסים כי עדיפה ההשקעה באג"ח של גזית גלוב על פני השקעה במנייה, ואילו היום מעדיפים בכלל פיננסים השקעה במנייה על פני השקעה באג"ח, ומנמקים בכך כי מאז ההמלצה הקודמת, זינקו איגרות החוב ב-20% בעוד המנייה נותרה ללא שינוי, ומוסיפים: "תשואת האג"ח חזרה לרמה של מתחת ל- 10% ורצוי לבחון מחדש גם את המנייה הנותנת תשואת דיבידנד של 7.5%".
בכלל פיננסים ממליצים להתעלם מהרעש החשבונאי סביב ההשקעה של גזית גלוב באטריום. הם מציינים כי ברבעון השלישי של 2008 רשמה החברה שתי השפעות חשבונאיות מנוגדות בנוגע לאטריום: האחת- הוצאה בסך כ-224 מיליון שקלים בגין ההתחייבות החיתומית אשר נבעה מהפער שבין מחיר המניה (5.25 אירו) לבין המחיר בהתחייבות (7 אירו). השנייה- הכנסה בסך כ- 182 מיליון שקלים מביטול מוניטין שלילי שנוצר בגין רכישת כ-8.6 מיליון מניות ליום 30.9.08.
"להערכתנו, אם לא יהיה שינוי בהסכם ההשקעה באטריום, אזי צפויה הוצאה חשבונאית נוספת המוערכת בכ-60 מיליון אירו (ואולי תגרור אזהרת רווח), יחד עם זאת שינוי ההסכם עשוי להביא להקטנת הסכום. בנוסף להערכתנו, ברבעון הרביעי של 2008 תרשום החברה הכנסה מביטול מוניטין שלילי בגין המניות שנרכשו בסכום המוערך בכ-50 מיליון אירו", מציינים כלכלני כלל פיננסים.
עוד הם מציינים כי האבסורד בדיווח החשבונאי הוא שככל הנראה, כל ההפרשות שבוצעו ברבעון 3השלישי של 2008 ויבוצעו ברבעון 4/08הרביעי של 2008 יבוטלו במלואן ברבעון הראשון של 2009 והחברה תרשום גם ביטול מוניטין בגין המניות החדשות שיירכשו. התוצאה תהיה הכנסה חשבונאית של כ-150 מיליון אירו ברבעון הראשון של 2009.
