לאומי: "הירידות החדות במניות אפריקה, דלק קבוצה וגזית גלוב מעידות על פאניקה של המשקיעים"
הטלטלה שפקדה את השווקים בתקופה האחרונה לא פסחה גם על השוק המקומי והשבוע התאפיין המסחר בו בתנודתיות רבה תוך נטייה לירידות שערים. המגמה הושפעה בעיקר מהמשך התנודתיות במחיר הנפט ומקריסת מניותיהן של סוכנויות המשכנתאות Fannie Mae ו- Freddie Mac והשפעתן על הסקטור הפיננסי כולו. ירידות השערים גררו את מדד המעו"ף לחציית רמת 1,000 הנקודות כלפי מטה, ובכך חזר המדד לרמתו מלפני למעלה משנה. בסיכום שבועי רשם מדד המעו"ף ירידה של כ- 1.3%. מדד הנדל"ן 15 חתם את השבוע בירידה של כ- 2.7%. לעומתם רשמו מדד ת"א 75, מדד הבנקים ומדד התל טק 15 עליות של כ- 0.7%, כ- 1.4% וכ- 3.7% בהתאמה. כאמור, השבוע חצה מדד המעו"ף את רמת 1,000 הנקודות ורשם ירידה של כ- 17% מתחילת השנה. כזכור, מתחילת השנה הציג המדד תשואה עודפת על פני יתר מדדי המניות המקומיים בשל עליות השערים החדות בכי"ל ובחברה לישראל. ואולם שתי המניות הגיעו לשיאן לקראת סוף יוני ומאז איבדו כ- 18 % וכ- 28% בהתאמה. הירידות בהן בד בבד עם ירידות בשאר מניות המדד הביאו אותו לחזור לרמתו מעל שנה אחורה. למגמה השלילית במדד תרמה השבוע מניית טבע שבתקופה האחרונה תופסת כותרות רבות. בעקבות דיווח של חברת מומנטה כי ה- FDA הסכים לבחון גרסה גנרית שהיא מפתחת לקופקסון איבדה המנייה כ- 7% מערכה. החשש מתחרות קרבה יחד עם העובדה כי מכירות הקופקסון מהוות חלק חשוב מסך המכירות של טבע העיבו, כאמור, על ביצועי המניה. בהמשך השבוע נפוצו שמועות כי בכוונת החברה לבצע רכישה של חברה ששווי השוק שלה עומד על כ- 5 מיליארד דולר, אך טרם התקבל לכך אישור מהחברה שהודיעה כי אינה מגיבה לשמועות. בבנק לאומי מציינים כי רוב ימי המסחר לוו במחזורים נמוכים יחסית, דבר התומך בסברה כי המשקיעים המתוחכמים בחרו "לשבת על הגדר" ולהמתין לחלוף הסערה. מאידך, ירידות יומיות חדות של כ- 8% במניותיהן של חברות גדולות כגון אפריקה ישראל, דלק קבוצה, אלביט הדמיה וגזית מעידות על מידת הפחד בקרב המשקיעים. העלייה במדד המחירים לוחצת את מניות הנדל"ן במהלך השבוע נרשמה תנודתיות חדה במדד הנדל"ן 15 תוך נטייה לירידות שערים. הירידות האחרונות במדד החזירו אותו כמעט שלוש שנים אחורה. הירידות נובעות בראשונה בשל ירידות במחירי הנדל"ן מעבר לים, בפרט בארה"ב ובמערב אירופה, זאת לצד התחזקות השקל הגורמת לירידה בערך השקלי של נכסי החברות בחו"ל והחשש כי בעקבות אלה, יאלצו החברות להכיר בירידה בשווי נכסיהן. ואם לא די בכך, העלייה החדה במדד המחירים לצרכן המגדילה את הוצאות המימון של חברות הנדל"ן המאופיינות במינוף גבוה הוסיפה למגמה השלילית. מבדיקה שערכו בבנק לאומי בחברות הכלולות במדד הנדל"ן 15 עולה כי חלה עלייה בשיעור הממוצע של הוצאות המימון נטו של החברות ביחס להכנסות שלהן שעמד ברבעון הראשון של 2008 על כ- 22.5% בהשוואה לשיעור של כ- 18.2% ברבעון הראשון של 2007. עלייה זו חלה הן בשל עלייה אבסולוטית בהוצאות המימון בשל המשך הגדלת החוב והן בשל עלייה של כ- 0.4% במדד המחירים לצרכן ברבעון הראשון של 2008 בהשוואה לירידה של כ- 0.44% ברבעון הראשון אשתקד. מגמה זו צפויה להימשך אומרים בלאומי, בשל העובדה כי ברבעון השני של 2008 עלה המדד ב- 2.44% בהשוואה לעלייה של 0.71% בלבד ברבעון המקביל אשתקד. זאת יחד עם התיסוף בשערו של השקל צפויים להביא לשחיקה משמעותית ברווחיות החברות ברבעון השני. בהמשך השנה צפויה התמתנות באינפלציה אך נראה כי גיוסים נוספים, אם יהיו כאלה (הן לצרכי גיוס חדש והן לצרכי מיחזור חוב), יתקבלו בתנאים נוקשים מבעבר.
