בפועלים שוריים על דלק ישראל: "ככל שמחירי הנפט ומוצריו ימשיכו לעלות, ערך החברה יעלה"

השקעה במניית דלק ישראל עשויה להניב למשקיעים כ-30% תשואה במהלך השנה הקרובה, כך גורסים היום ביחידת המחקר של בנק הפועלים, שמתחילים לסקר את חברת שיווק הדלקים השנייה בגודלה בישראל בהמלצת "תשואת יתר".

דלק ישראל משווקת מגוון מוצרי נפט ודלק בשוק הפרטי והמוסדי ומחזיקה בנתח שוק של כ- 23% משוק תחנות הדלק בישראל. החברה פעילה ב- 3 מגזרים עיקריים: מתחמי תדלוק ומסחר, (כולל הפעלת רשת חנויות נוחות תחת המותג "מנטה"), שיווק ישיר ופעילות בתחום אחסון וניפוק דלקים (פי-גלילות).

"שוק הקמעונאות במתחמי התדלוק נמצא בצמיחה מרשימה בשנים האחרונות ומלווה בשולי רווח גבוהים במיוחד (שיעור רווח גולמי מעל 30% )", אומרים האנליסטים גלעד שריג ואיתן יואלמן. "החברה רואה בחנויות הנוחות מנטה אחד ממנועי הצמיחה העיקריים ואנו מצפים כי החברה תמשיך לפתח ולהקים מתחמי מסחר בשטחי תחנות התדלוק".

בפועלים מציינים, כי החברה שרכשה ביולי 2007 את מסופי פי גלילות, ובכך הפכה לחברת האנרגיה בעלת שרשרת הערך השנייה בישראל, נהנית מיתרון בשל היותה בעלת מסופים לאחסון וניפוק דלקים. מלבד זאת, קיים פוטנציאל רב לפעילות סינרגטית בין מסופים אלו לחברות הקבוצה העוסקות בשיווק מוצרי הנפט, דבר העשוי ליצור ערך מוסף לקבוצה.

האנליסטים אשר בוחרים לנתח את מניית חברת הדלקים בזמן שמחירי הנפט ממשיכים להאמיר מציינים, כי דוחות החברה צפויים ליהנות מאוד מהכיוון של מחיר הנפט אך עשויים להיפגע מהתנודות בביקוש. "ככל שמחירי הנפט ומוצריו ימשיכו לעלות, ערך החברה יעלה (בגין שיפור ברווחיות החברה, בעיקר רווחי מלאי)".

בפועלים לא שוכחים להסתכל על עקומת הביקוש ואומרים, כי "קיים חשש שהביקוש יפגע, למרות היותו קשיח, באם מגמת ההתייקרות תמשך (סביבת מחיר של 180 דולר לחבית נפט גולמי) לצד כניסת המשק להאטה".

בשורה התחתונה, מעריכים בפועלים את החברה על בסיס מכפיל EV/EBITDA של 7.5 לשנת 2008 ממנו נגזר שווי כלכלי לדלק ישראל של כ- 2.3 מיליארד שקל. מכפיל זה גוזר מחיר יעד של 220 שקלים למניה, כ-30% מעל למחירה בבורסה.

בבנק מדגישים, כי מניית דלק ישראל הנמצאת בשליטת קבוצת דלק (כ-89%), נכללת במדד היתר כאשר הונה הצף של החברה עומד לפיכך על כ-11%, ועל כן עלולה המניה להתאפיין בסחירות נמוכה.