"בארה"ב יש כמובן בעיית אינפלציה אבל המצב בישראל חמור בהרבה"

החלטות הריבית שנלקחו השבוע, אצלנו בבנק ישראל וב'פד' מעלות שאלות רבות בנוגע לכיוון האינפלציה והצמיחה והאם הבעיה איתה מתמודדים הנגידים, הן ברמה המקומית והן ברמה הגלובלית, הינה זהה. ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל, מדגיש היום בשיחה עם Bizportal מדוע בעיית האינפלציה במדינה בישראל חמורה יותר מהבעיה בארה"ב.

בנק ישראל העלה בתחילת השבוע את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז לרמה של 3.75 אחוזים, בהתאם לצפי הכלכלנים. שראל הסכים עם ההערכות שצפו עליית ריבית מתונה, אך לדעתו היה מקום להעלאת ריבית גבוהה יותר.

"האינפלציה בישראל עלתה ל-5.4 אחוזים והציפיות לאינפלציה לשנים הקרובות עלו ליותר מ-3 אחוזים", אומר שראל ומוסיף, שבעוד שבעיית האינפלציה הינה בעייה עולמית הפוקדת גם את ארה"ב, המצב בישראל הרבה יותר קשה.

ה'פד' הותיר אתמול, כצפוי, את הריבית ללא שינוי על רמה של 2 אחוזים. "הודעת הריבית הייתה מעט פחות ניצית מהצפוי", אומר שראל. "ה'פד' הצהיר שעדיין אין סימנים להתאוששות והחולשה בשוק הדיור עדין מעיבה. האינפלציה מתחזקת כתוצאה מהעלייה במחירי הנפט ויש גם עליה בציפיות האינפלציה - דבר רע מאוד בטווח הארוך".

"ה'פד' צריך לאותת על האינפלציה כיעד העיקרי ומכן העלאות ריבית עתידיות, דבר שאתמול הוא השאיר די פתוח", אומר שראל. בעקבות ההצהרה ירדה ההסתברות להעלאת ריבית בפגישה הבאה של ה'פד ל-6 אחוזים בלבד וכמו גם הציפית לפגישה בספטמבר.

שראל מוסיף, "בזמן שבארה"ב הציפיות כעת הן שהאינפלציה תאט עם הזמן, בישראל הציפיות הן כי היא תאט לאט יותר, דבר המעצים את הבעיה של בנק ישראל". ולכן, סבור שראל, כי יש מקום לעלות את הריבית.

בהראל מציינים, כי העלייה בציפיות לאינפלציה לטווח הארוך (למשל עלייה בשיעור האינפלציה הממוצע הצפוי ב-10 השנים הבאות מ-2.7 אחוזים לפני מספר חודשים ל-3 אחוזים בשבוע שעבר ול-3.3 אחוזים כיום) היא התפתחות מדאיגה במיוחד. היא עלולה לגרום לשינוי התנהגות (העלאות מחירים על ידי סוחרים, חתימת הסכמי שכר נדיבים יותר וכו') אשר יגרום לעלייה בפועל באינפלציה העתידית ותדרוש מבנק ישראל מדיניות ריבית מרסנת הרבה יותר, שתפגע בסופו של דבר בצמיחה ובתעסוקה.

שראל גם מתייחס לשוק המט"ח ואומר, כי למרות שהעלאות הריבית בישראל יגדילו את פער הריביות בין ישראל לארה"ב ויצרו לחץ תיסוף ה-400 מיליון דולר שבנק ישראל התחייב לרכוש מידי חודש, תחת תוכנית הגדלות יתרות המט"ח, הוא משקל גדול שיכול לקזז את הלחץ. כמו גם, ההיחלשות הצפויה בחשבון השוטף, תתמוך בהתחזקות הדולר.