"אנו נותרים בהמלצת קנייה על מלאנוקס, אך מפחיתים את מחיר היעד ל-115דולר למניה", כותב היום (ב') יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז'. קרייזמן היה מהאנליסטים הבולטים שפירסמו תחזיות אגרסיביות על מלאנוקס, כשהיה הראשון להקפיץ את מחיר היעד ל-140 דולר אחרי הדוחות הקודמים של החברה. בדוחות האחרונים פיספסה התחזית שלו את התוצאות האמיתיות שפירסמה החברה ואת תחזיותיה. מחיר היעד המופחת עדיין משקף למניה פרמייה של כ-50%.

מלאנוקס רושמת כעת עליות קלות לאחר שביום שלאחר פירסום הדוחות צללה בכ-22% והמשיכה לרדת גם אתמול. השוק התאכזב במיוחד מהתחזיות המופחתות שפירסמה החברה לרבעון הרביעי של השנה.

לדברי האנליסט הורדת מחיר היעד הינה "לאור התקדמות איטית מתחזיותינו, כפי שמשתקף בתחזית לרבעון הרביעי של 2012" ומוסיף, "אנו מזכירים כי לאור התנודתיות הרבעונית הגבוהה, תמונת המצב עשויה להתהפך במהרה עם היווצרות סימני צמיחה חדשים - ייתכן כבר ברבעון הקרוב".

"למרות האכזבה מהתחזית ל-4Q12, אנו מעריכים שיסודות הצמיחה של מלאנוקס מושתתים על בידול טכנולוגי בולט שימשיך לפלס את דרכה בשוק ה .Data-Center- לאור התנודתיות הרבה מעסקאות גדולות, ומעורבותה העמוקה של החברה בתחומי המחשוב ענן, אחסון, Web 2.0, וכו' להערכתנו, ישנה סבירות גבוהה שהעצירה בתנופה היא נקודתית בלבד וכי נראה את מלאנוקס צומחת בקצבים גבוהים במיוחד גם בהמשך הדרך. יחד עם זאת, לאור ה-visibility המוגבל, גם ירידה לצורך עליה מחייבת מידה של שמרנות ביחס לתחזיותינו הקודמות" מסביר קרייזמן את תזת ההשקעה המנחה אותו בבחינת החברה.

"מיום האנליסטים שערכה החברה למדנו כי החברה מצפה לעליה בהכנסות ב-1Q13 לעומת 4Q12 והמשך צמיחה גם ב-2013 בזכות מומנטום גובר (כולל חוזים גדולים) במחשוב ענן, התרחבות ה-Web 2.0 והבשלת Design-wins משמעותיים בתחום האחסון (EMC ו-IBM). התחזית לבסיס מכירות של 150 מיליון דולר אינה כוללת "עסקאות גדולות" - זו אינדיקציה מעודדת אם מביאים בחשבון צפי לעסקאות גדולות נוספות ברבעונים הקרובים כפי שעולה מדברי החברה".

בנוסף מציין האנליסט כי במהלך אותו היום עלו גם נקודות נוספות ובהן:

(1) הבידול הטכנולוגי ימשיך להכתיב את הקלפים והחברה מצפה להקדים את אינטל ב-100Gb/s בשנה או שנתיים.

(2) מלאנוקס מצפה לתנופה משמעותית במחשוב ענן במחצית הראשונה או השנייה של 2013.

(3) מספר לקוחות Web 2.0 צפויים לחזור שנה הבאה עם אימפלמנטציות חדשות בנוסף לתהליך מעבר מלקוחות Tier-1 ל-Tier2.

(4) ל-EMC ומלאנוקס כ-6 פרויקטים, לפחות כמחציתם בעלי פוטנציאל גבוה.

(5) FusionIO נוספה כלקוחה חדשה.

בכלל פיננסים ברוקראז' צופים כעת שמלאנוקס תדווח על מכירות ו-EPS של 150 מיליון דולר ו-1.08 דולר למניה ברבעון הרביעי לעומת הערכה קודמת למכירות בסך 165 מיליון דולר ורווח של 1.19 דולר למניה. האנליסט גם מפחית את התחזית לשנת 2013 כולה ל-654 מיליון דולר ול-4.47 דולר למניה לעומת צפי קודם ל- 715 מיליון דולר ולרווח למניה של 4.84 דולר קודם לכן.

"אנו מדגישים כי התנודתיות הגבוהה בתחזיות נגזרת לאו דווקא מחוסר אופטימיות לגבי פוטנציאל הצמיחה אלא בעיקר כתוצאה ממרכיב אי-ודאות גבוה יותר לאחר ההשפעה הגבוהה של חוזים גדולים ברבעון האחרון".

על אופן התמחור אומר קרייזמן, "מחיר המניה גוזר מכפיל של 17.2x על תחזיותינו ל-2013 (18.4x על תחזיות השוק לאותה התקופה). מחיר היעד שלנו גוזר מכפיל x25.7, על תחזיותינו ל-2013, לעומת x29.4 קודם לכן. המכפיל הנמוך יותר משקף הנחות צמיחה מתונות יותר. חברות מתחום ה-BI/Big-Data נסחרות בממוצע לפי x30.8 וחברות מתחום הענן ב-x44.6.".