הקאמבק של סנדיסק - פי 5 ב-3 חודשים

חלקכם אולי זוכרים את סנדיסק SanDisk Corp. 15.44%  כרוכשת של אם-סיסטמס הישראלית של דב מורן. אם-סיסטמס המציאה את הדיסק און קי, סנדיסק היתה בשוק הרחב יותר ונכנסה גם תחום הדיסק או קי ולבסוף רכשה את אם-סיסטמס תמורת כ-1.5 מיליארד דולר. הצעירים בינכם כנראה לא מכירים - זה היה לפני 19 שנים. לפני 9 שנים נרכשה סנדיסק בידי ווסטרן דיגיטל ונמחקה מהמסחר. לפני 9 חודשים היא חזרה לוול סטריט. היא נמחקה ב-19 מיליארד וחזרה להיסחר באזור 5 מיליארד דולר - מאכזב. 

אלא שאחרי 4-5 חודשים די אדישים במניה, היא זינקה ב-3 החודשים האחרונים פי 5 לשווי של כ-30 מיליארד דולר. איך זה יכול להיות ומה קרה בעצם? ובכן, סנדיסק לא לבד. הביקוש הגובר לשבבי זיכרון הנדרשים לתחום הבינה המלאכותית מזניק את כל החברות בתחום

סנדיסק היא שחקנית דומיננטית בשוק ה-NAND. התחום הזה חווה השקעות חסר בעשור האחרון, אך כעת מדובר באחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים של שוק השבבים. כל מודל בינה מלאכותית זקוק לכמויות אדירות של אחסון מהיר, וכל מרכז נתונים שרוצה להפעיל יישומי AI חייב לשדרג את תשתיות האחסון שלו. מה שפעם נחשב לטכנולוגיה בסיסית הפך פתאום לצוואר הבקבוק של המהפכה הטכנולוגית.

סמסונג, SK Hynix, מיקרון וקיוקסיה (לשעבר טושיבה ממוריז) מגדילות השקעות, פותחות מפעלים חדשים ומשיקות דורות מתקדמים של שבבי QLC ו-PLC. מיקרון דיווחה על עלייה של 25% במכירות DRAM, חברת SK Hynix על זינוק של 80% ברווח התפעולי, וסמסונג השקיעה יותר מ-20 מיליארד דולר בהרחבת קווי ייצור חדשים. לאחר שנים של מחזוריות חדה של עליות וירידות, שוק הזיכרון נכנס לעידן יציב יותר, שבו הביקוש מושתת על הצמיחה המתמשכת של יישומי בינה מלאכותית.

• "מניית סנדיסק תמשיך לעלות ב-22%" - האנליסטים של ריימונד ג'ימס מעלים המלצה ומחיר יעד
• בולטות בוול סטריט - סנדיסק מזנקת ב-24%, מיקרוסופט מעט מתאוששת, הביטקוין ממשיך לצנוח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הדוחות האחרונים

בדוח לרבעון הרביעי של שנת הכספים 2025 הציגה סנדיסק הכנסות של 1.90 מיליארד דולר, עלייה של 12% לעומת הרבעון הקודם ו-8% בהשוואה לשנה שעברה. למרות שהחברה עדיין רשמה הפסד פורמלי של 23 מיליון דולר, הרווח לפי Non-GAAP עמד על 0.29 דולר למניה - טוב מהצפי.

השיפור נבע בעיקר מעלייה במחירי שבבי NAND ומהביקוש הגובר לאחסון מהיר עבור יישומי AI ומרכזי נתונים. המרווח הגולמי עלה ל-26.2% לעומת 22.5% ברבעון הקודם, שיפור מובהק שמעיד על כוח תמחור חדש. בסנדיסק מסבירים כי הזינוק נובע ממעבר לשבבי BiCS8 3D NAND ודורות חדשים של High Bandwidth Flash המותאמים לעומסי עבודה של בינה מלאכותית.

התחזית לרבעון הראשון של 2026 אופטימית: הכנסות של 2.10-2.20 מיליארד דולר ורווח לפי Non-GAAP של 0.70-0.90 דולר למניה. זהו שיפור מהותי שמשקף אמונה שהביקוש לאחסון מהיר רק יתגבר ככל שיותר חברות מאמצות יישומי AI.

• המפץ הגדול של מאסק: SpaceX רוכשת את xAI בדרך להנפקת ענק
• דוחות חזקים לפלנטיר - מזנקת ב-7% באפטר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

האנליסטים מצטרפים לחגיגה

ההתאוששות המהירה לא נעלמה מעיני האנליסטים. מורגן סטנלי העלה את מחיר היעד ל-230 דולר מ-96 דולר ושמר על דירוג Overweight, אך הוציא את המניה מרשימת ה-“Top Picks” ורמז כי העלייה החדה משאירה מעט מרווח לטעויות. מיזוהו קבע יעד של 215 דולר וג’פריס קפץ ל-180 דולר, כולם מדגישים את השיפור במחירי ה-NAND והביקוש המבני שנוצר.

זרז משמעותי להתלהבות הגיע בספטמבר, לאחר שדוח של מורגן סטנלי חשף כי חברות הענן הגדולות בהן אמזון, מיקרוסופט וגוגל  הזמינו מספקיות כמויות חריגות של כונני SSD ארגוניים, בהיקף של עשרות אקסבייט. לפי האנליסטים, מדובר בהרחבת תשתיות רחבת־היקף למרכזי נתונים המיועדים לאימון מודלי בינה מלאכותית. ההזמנות האלו שינו את סנטימנט השוק והבהירו כי מדובר בביקוש מבני ומתמשך, לא בגל זמני של רכישות.

לצד התחזקות הביקושים העסקיים, סנדיסק מנסה להתרחב גם בשוק הצרכני. לאחרונה השיקה קולקציית כונני USB-C בשיתוף עם מותג הצבעים קריולה, שתימכר בלעדיות בוולמארט, מהלך שמטרתו לגוון מקורות הכנסה מעבר ללקוחות הענן והארגונים. עם זאת, ההכנסות העיקריות עדיין מגיעות ממגזר ה-Enterprise.

האתגר העיקרי של סנדיסק נשאר רווחיות יציבה ומחזוריות השוק. למרות הזינוק במכירות והשיפור במרווחים, החברה עדיין מפסידה לפי GAAP בשל השקעות כבדות בטכנולוגיה ובמפעלי ייצור חדשים. שוק הזיכרון היה תמיד מחזורי ורגיש לשינויים מהירים במחירים, אך הפעם הביקוש נראה מבני יותר, בעיקר כאמור בזכות המעבר הגלובלי לבינה מלאכותית ולאחסון מהיר.

החברה נסחרת כעת לפי שווי של 30 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה זינקה ב-486% מתחילת השנה.