תעזוב את לונדון? אסטרהזניקה שוקלת לעבור לוול סטריט

אסטרהזניקה, חברת הפארמה הגדולה ביותר הנסחרת בבורסה הבריטית, עם שווי שוק של 213 מיליארד דולר, בוחנת מאחורי הקלעים מעבר לבורסה האמריקאית. המהלך, שנחשף השבוע בעיתון "הטיימס", מעיד על מגמה מדאיגה: חברות בריטיות ובינלאומיות רואות בוול סטריט חלופה אטרקטיבית יותר לעומת בורסת לונדון.

פסקל סוריו, מנכ"ל אסטרהזניקה, הביע בשיחות פרטיות העדפה ברורה להעביר את הרישום לארצות הברית, ואף דן באפשרות להעביר את מושבה החוקי של החברה כולה. הרקע לשיקולים הללו הוא שילוב של תסכול מהסביבה הפיננסית בבריטניה ומשיכה לאווירה העסקית בארצות הברית. המהלך משתלב היטב עם מדיניותו של דונלד טראמפ למשוך השקעות לארצות הברית, גם אם האיומים שלו על מכסים של 25% על יבוא תרופות יוצרים אי-ודאות.

הבעיות של אסטרהזניקה עם הממשלה הבריטית אינן חדשות. החברה מבקרת כבר שנים את הסביבה העסקית בממלכה, ובינואר האחרון ביטלה תוכנית השקעה של 450 מיליון פאונד במפעל לייצור חיסונים בצפון אנגליה, בשל קיצוץ בתמיכה הממשלתית. מעבר לכך, החברה מתלוננת על רגולציה מקומית כבדה ובעיות מבניות בשוק ההון הבריטי, המקשות על גיוס הון ומובילות להערכת שווי נמוכה למניות.

בעת שאסטרהזניקה נתקלת בקשיים בבריטניה, היא מחזקת משמעותית את קשריה עם ארצות הברית. החברה מתכננת להשקיע 3.5 מיליארד דולר בייצור מקומי באמריקה עד סוף 2026, וחזרה השנה לארגון הלובי המוביל של תעשיית התרופות האמריקאית, לאחר שעזבה אותו לפני כשנתיים. המשמעות היא שאסטרזנקה בוחרת להעמיק את פעילותה בצד האמריקאי של העסק, מה שמקל על הצדקת מעבר הבורסה.

• אסטרהזנקה משקיעה 2.5 מיליארד דולר בסין: מה עומד מאחורי המהלך?
• 27% אפסייד לחברת הפארמה, מניית התוכנה שתעלה והאם קורנינג יכולה עוד לזנק?

42% מהכנסות החברה

המספרים מדברים בעד עצמם: ארצות הברית היא השוק הגדול ביותר של אסטרהזניקה, ומהווה 42% מהכנסות החברה ברבעון הראשון של השנה. כאשר רוב הפעילות העסקית מתרכזת בצד אחד של האטלנטי, ההיגיון הפיננסי להיסחר באותו שוק הופך לברור מאליו. המשקיעים האמריקאים מבינים טוב יותר את סקטור הפארמה, מעניקים הערכות שווי גבוהות יותר, ורמת הנזילות בבורסות האמריקאיות עולה על זו של לונדון.

אם המהלך יתממש, זו תהיה מכה קשה לבורסת לונדון, שכבר מתמודדת עם גל עזיבות. בחודשים האחרונים החמיצה הבורסה הבריטית הנפקות ראשוניות גדולות, וחברות נסחרות בוחרות לעזוב את לונדון לטובת בורסות אחרות. אסטרזנקה היא החברה הגדולה ביותר הנסחרת בבורסת לונדון, ועזיבתה תשלח אות שלילי למשקיעים ולחברות אחרות ששוקלות היכן לרשום את מניותיהן.

סוריו עשוי להתמודד עם התנגדות מצד חברי דירקטוריון ומהממשלה הבריטית אם יחליט לקדם את המהלך. השלטונות בלונדון מבינים את המשמעות של עזיבת אסטרזנקה, ועשויים לנסות לשכנע את החברה להישאר — אולי באמצעות תמריצים פיננסיים או רגולטוריים. אך אם המגמה תימשך, גם תמריצים כאלה עלולים לא להספיק.

• בעקבות ביטול המס ברגע האחרון - מניות הסולאר מזנקות
• פאוול מול טראמפ: המאבק על עצמאות הפדרל ריזרב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הפרדוקס הוא שבזמן שטראמפ מאיים בהטלת מכסים שעלולים לפגוע בחברות פארמה, אסטרהזניקה רואה בארצות הברית סביבה טובה יותר לעסקים. הדבר מעיד שמדיניותו של הנשיא האמריקאי למשיכת השקעות נושאת פרי, לפחות בטווח הקצר. מניית אסטרהזניקה עלתה ב-2.8% בעקבות הדיווח, מה שמעיד כי המשקיעים רואים בעין חיובית את האפשרות של מעבר לרישום בבורסה האמריקאית.