אג"ח ממשלתיות מול הקונצרניות - איפה לשים את הכסף?
מתחילת השנה, מדדי המניות ירדו בשיעורים ניכרים, תשואות שליליות דו ספרתיות ומדד אג"ח הקונצרניות הכללי בתשואה אפסית של 0.27%. לעומת זאת, מדד האג"ח הממשלתיות הכללי היה הצדיק היחיד בסדום והציג עלייה של 4.3%, תשואה כמובן מצוינת ביחס לסיכון הלווה הבטוח - ממשלת ישראל. כל זאת לאחר שגם בשנה הקודמת (2010), מדדי האג"ח הממשלתיות הציגו את התשואות האטרקטיביות ביותר ביחס לסיכון.
התשואות השנתיות לפדיון והמח"מ באג"ח הממשלתיות כיום:
כאמור ברמת המדדים, התשואות השנתיות לפדיון נמוכות מאוד. בניכוי עמלות קניה ומכירה, דמי משמרת וכו', התשואות לא רחוקות מתשואה המתקבלת בפיקדון בנקאי.
אם נסתכל אל תוך המדדים על הסדרות הספציפיות, בממשלתיות השקליות בטווחים הקצרים, נוכל למצוא את הממשלתית 913 במח"מ של 1.87 ותשואה שנתית לפדיון של 2.9%. בטווחים הארוכים הממשלתית 0122 במח"מ של 7.95 נסחרת בתשואה שנתית לפדיון של4.56%. התמונה דומה גם באג"ח הממשלתיות הצמודות, כמובן בהתחשב באינפלציה הצפויה (כ-2% לשנה בממוצע של הטווחים השונים).
הטיעונים שהביאו את התשואות לפדיון לרמות נמוכות כל כך, ללא ספק מוצדקים: אג"ח ממשלתיות מהוות מקום מפלט, עם אי וודאות בשווקים, מצבה הפיננסי הטוב של ממשלת ישראל, אג"ח ממשלתיות אמריקניות והפער ביניהן, גובה הריבית וכו'.
יחד עם כל אלה, אנחנו מעריכים כי בראיה קדימה, החשיפה לאג"ח ממשלתיות בטווחים הקצרים והבינונים לא אטרקטיבית. בטווחים הארוכים התשואות לא מצדיקות את סיכון המח"מ אשר יכול להסב הפסדי הון כבדים במקרה של עליית תשואה. מאידך, בעקבות הגידול בפער התשואות בשנה החולפת, נוצרו הזדמנויות בקניה של אג"ח קונצרניות של חברות בעלות יכולת גבוהה לשרת את החוב. הן נסחרות בפערי תשואה גבוהים מעל הממשלתית ביחס לסיכון הלווה והמח"מ.
סדרות לדוגמא:
אג"ח הקונצרניות בעלות מח"מ קצר יחסית ומרווח נמוך יחסית מהממשלתית. יחד עם זאת, לאורך תקופה של כמה שנים ההפרש יכול להסתכם בכ-10% ויותר. חשוב לציין שבבניית תיק אג"ח בסכומים של מעל 500 אלף ש', יש צורך בפיזור מספר גדול יותר של סדרות ולנהל מעקב שוטף אחר התקבולים ומצבן השוטף של החברות.
להערכתנו, השקעה באג"ח ממשלתיות בכל טווחי הזמן האטרקטיביות נמוכה מאוד. אנו ממליצים להימנע מהשקעה באג"ח ממשלתיות בעלות מח"מ ארוך (מעל 7 שנים). מאידך, יש לנצל את המרווחים הגבוהים יחסית באג"ח הקונצרניות של חברות "איכותיות " בעלות איתנות פיננסית ויכולת גבוהה לשרת את החוב.
הכותב, גיא שקד הוא מנהל השקעות בחברת פרובידנס, אשר עוסקת בניהול תיקי השקעות למשקיעים פרטיים וחברות.
- 5.גאי 13/11/2011 20:44הגב לתגובה זושהכותב יתיחס לתשואות נטו לאחר מס ועמלות לבנק, (אנו משלמים מס ועמלות) ואז התמונה תשתנה. בנוסף וחשוב ביותר האם הפירמות הקונצרניות יחזירו את החוב.
- 4.אתם הפסדתם לי 7% וברחתי... (ל"ת)סימה 06/11/2011 22:40הגב לתגובה זו
- 3.יוגב 06/11/2011 22:39הגב לתגובה זוידוע שהמרווחים עדיין סבירים, אבל בתקופה קשה זו של אי וודאותת עדיף להשקיע באגח הממשלתי ולא להיסתכן ולהמתין לזמנים יותר רגועים כלכלית ובטחונית,לראיה, מחירי האגח הממשלתי שעולה מתחילת השנה.
- 2.אופטימיסט 06/11/2011 14:03הגב לתגובה זואתם אופטימיים על הכלכלה כבר הרבה זמן ולכן פסימיים על אגח ממשלתי. בינתיים מההמלצות שלכם רק מפסידים כסף. כשתתחיל להיות פסימי תיתן בבקשה איתות כדי שאוכל לעשות ההפך
- ימותו הפסימיסטים (ל"ת)האופטימיסט 06/11/2011 15:01הגב לתגובה זו
- eliz 06/11/2011 22:19בכל יום מתהלך סוף העולם,מה שבטוח רק ממשלתיות,מקלט לימי סגריר
- 1.מאמר טוב שמכין את התיק ל2012 (ל"ת)ברוקר 06/11/2011 10:24הגב לתגובה זו
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
