השווקים בלחץ: דיווח על קושי בגיוס כספים לאירלנד הפיל את מדדי אירופה ב-2%

לאחר כנס משקיעים הודיעה קרן החילוץ על דחיית הנפקת אגרות חוב שמממנות אותה. ברקע לירידה בסנטימנט החיובי עומדת גם עלייה ברמת האבטלה בגרמניה
ג'וש דוקרקר | (5)

יום המסחר בבורסות אירופה וישראל החל באופטימיות ותיקן חלק מהנפילות של אתמול, אך לקראת שעות הצהריים שינה כיוון והמדדים החלו לאבד גובה. דיווח על עיכוב בגיוס כספים לקרן החילוץ האירופית ונתונים קשים שהתפרסמו, אחראים ככל הנראה לירידה בסנטימנטי החיובי.

בתקשורת הזרה דווח כי כנס משקיעים של קרן החילוץ האירופית המנסה לגייס כספים עבור אירלנד עלה על שרטון. עדיין לא ברור לחלוטין מה היו מסקנות המשקיעים בכנס, אך יודעי דבר צוטטו צופים דחייה של עד שבועים במכירת אגרות החוב שהייתה צפויה להתקיים היום.

בנוסף נתוני מאקרו שפורסמו באירופה הצביעו על החרפה במצב הכלכלי בגוש האירו. מדד מנהלי הרכש בגוש ירד ל-47.1 נק' ומסמן התכווצות נוספת בפעילות הכלכלית והיצרנית.

גרמניה, הצלע החזקה בגוש האירו ומנהיגת מסלול ניסיון היציאה מהמשבר, הפתיעה בנתון אבטלה שלא עמד בתחזיות. ציפיות לירידה של 10,000 מובטלים התנפצו עם תוספת של 10,000 מובטלים חדשים במדינה. רמת האבטלה עלתה ל-7% מרמה קודמת של 6.9%.

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    י 02/11/2011 13:16
    הגב לתגובה זו
    אני מבקש שגופים לא יהודיים יעזרו לי להיחלץ ממדינת ישראל שפשעה נגדי ונגד משפחתי ובגדה בי בגידה לא נסלחת. אני מוכן להמיר את דתי אני צריך עזרה בשיקום והתחלה בחיים חדשים הרחק ממדינת ישראל. אני מוכן לקבל עזרה גם מישראלים שבצד שלי ושעזרו ועזרים לי כמו אנשי ההפגנות. אין שום קשר לפוליטיקה אני לא שמאלן ולא ימני אני נטול דעות ושונא פוליטיקה ופוליטיקאים. כל רצוני להגר ממדינת ישראל למדינה שתקבל אותי אני רוצה לפתוח דף חדש הרחש מהזוועות שחוויתי.
  • נשמח אם תעבור ליוון (ל"ת)
    מחפשים שם אזרחים 02/11/2011 13:40
    הגב לתגובה זו
  • תהיה חזק אחי (ל"ת)
    יהיה טוב 02/11/2011 13:31
    הגב לתגובה זו
  • Run Run 02/11/2011 13:30
    הגב לתגובה זו
    http://www.jafi.org.il/JewishAgency/Hebrew/Home
  • בעזה תקום מדינה 02/11/2011 13:21
    הגב לתגובה זו
    אולי שם יקבלו אותך
אמיר ירון נגיד בנק ישראל
צילום: ליאת מנדל

ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל

בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?

ד"ר אדם רויטר |

קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.

ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.

צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.

לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.

תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח

בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.

שמואל קצביאן
צילום: עזרא לוי

"השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026"

דיסקונט ברוקראז' עם סקירה סלקטיבית ל-2026: רוב הסקטורים מקבלים "תשואת שוק" - אפסייד של 26% בנייס, אלביט עם מחיר יעד של 1850 שקל 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דיסקונט

אחרי שנת 2025 חריגה בכל קנה מידה, עם זינוק של כ-50% בת"א 125 וזרימה של כספי משקיעים זרים לבורסה המקומית, דיסקונט ברוקראז' מנסים לשרטט את השוק של 2026. מצד אחד, הכלכלה הריאלית בישראל הולכת להנות משנה של התאוששות משמעותית, אבל מצד שני, שוק המניות כבר לא זול, וקשה יהיה לשחזר (ועל זה יסכימו רבים) את מה שראינו בשנה האחרונה.

נקודת המוצא זה שלא נכנס להחמרה ביטחונית משמעותית. אם נניח ככה, בדיסקונט מעריכים ש-2026 תהיה שנה שבה הכלכלה הישראלית תצמח בקצב גבוה מהעולם ואפילו מרוב מדינות המערב. תחזית הצמיחה של הכלכלה המקומית עומדת על 4.5% עד 5.5%, לעומת כ-3% בלבד בעולם (לפי קונצנזוס בלומברג). המנועים המרכזיים יהיו השקעות, בעיקר למגורים, חזרה של הצריכה הפרטית, וחלק מענפי היצוא.

במקביל, בדיסקונט מצביעים על המשך התמתנות באינפלציה. אחרי שהאינפלציה השנתית כבר ירדה לתוך היעד, הצפי של מחלקת המחקר הוא לירידה נוספת עד כ-1.6% בסוף 2026. לכך תורמים, בין היתר, חוזק השקל, התמתנות באינפלציה הגלובלית, שחרור מגבלות היצע, והעובדה שבשונה מ-2025, לא צפויה העלאת מע"מ.

הסביבה הזאת תאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית ריבית. בדיסקונט מעריכים לפחות שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026, לרמה של 3% עד 3.5% בסוף השנה. הריבית הריאלית בישראל עדיין גבוהה יחסית, גם היסטורית וגם בהשוואה לעולם, והפער הזה, יחד עם האטה באינפלציה ורגיעה בפרמיית הסיכון, יתמוך בהמשך מהלך ההפחתות שכבר התחיל.


אג"ח ומט"ח: השקל ימשיך להתחזק, ירידת תשואות בטווח הקצר


בשוק האג"ח, בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי התנאים המאקרו-כלכליים תומכים בירידת תשואות, בעיקר בחלק הקצר של עקום התשואות, לפחות בחודשים הראשונים של 2026. המשך התמתנות האינפלציה, לצד צפי להפחתות ריבית והנחה ליציבות יחסית בפרמיית הסיכון, יוצרים סביבה נוחה יותר לאג"ח הממשלתי. עם זאת, הם מדגישים כי במבט של שנה קדימה חוסר הוודאות גובר, בעיקר בשל השאלה כיצד יתפתחו התשואות בארה"ב, ובתרחיש הבסיס הם מצפים לתשואת החזקה חיובית באג"ח הממשלתי בישראל לאורך העקום, אך ללא אחידות בין הטווחים.