כלכלני הראל פיננסים פרסמו היום (ה') עדכון לסקירתם על מניות אסם ושטראוס. האנליסט ערן יונגר ממחלקת מחקר Sell Side בהראל מתייחס לכך שההאטה בכלכלה הריאלית נתנה אותותיה ביצרניות המזון, הן בפעילותן בחו"ל והן בישראל.

שתי חברות המזון, שטראוס ואסם, הציגו ירידה בהכנסות בישראל בחציון הראשון לשנת 2009 אך בהתבוננות על כלל החברה, הביזור הרחב של המוצרים והקטגוריות ומספר מוקדי הפעילות, מווסתים את רגישות החברות לשינויי צריכה ומטבע.

לגבי שטראוס מציין יונגר כי החברה מצליחה להתגבר על הבעיות שאפיינו את שנת 2008 בישראל ואף רואים תחילת התמורה ממהלכי הרה ארגון. תחום הקפה שומר על יציבות במכירות למרות המשבר הכלכלי. רכישת תנה (תמי 4) תתרום הן לשורת ההכנסות והן לרווחיות בשנים הבאות.

בהראל מעלים את מחיר היעד של החברה ל-55 שקל, דיסקאונט של כ- 10% בלבד מביא להמלצת "משקל שוק". בישראל הציגה החברה ירידה של כ-0.9% במכירות בחציון זה אך הצליחה לעלות את הרווח בכ-12% (כ- 15.6 מיליליון שקל). שיעור הרווחיות עמד בחציון זה על כ-11.3% זאת לעומת שיעור של כ- 10% בחציון המקביל.

יונגר סבור כי מקור שיפור זה ברווחיות מקורו בפירות מהלך הרה-ארגון והדבר ימשיך לבוא לידי ביטוי בתוצאות שנה זו. "יעדי החברה לשנת 2009 הינם שמירה על הרווח והרווחיות ונראה בשלב זה כי היעדים ברי השגה. החברה חשפה את פרויקט המים והודיעה במקביל על רכישת חברת תמי 4. שיעור הרווחיות בתמי 4 גבוה מרווחיות שטראוס ואנו נראה תרומה זו בתוצאות שנת 2010".

בתחום הקפה ממשיכה שטראוס להציג עלייה במכירות ובנתחי השוק אך ירידה ברווחיות. במדינות יגוסלביה לשעבר נרשמה ירידה במכירות גם במטבע מקומי זאת עם המשבר הכלכלי והירידה בצריכה. "קצב הצמיחה המנוטרל הממוצע של החברה בחמשת הרבעונים האחרונים עומד על כ- 8.3%, אנו מעריכים כי קצב זה גבוה יחסית ומעריכים קצבי צמיחה של כ- 5%-6%. אנו רואים קורלציה בין מחירי הקפה למרווחי החברה וסבורים כי עם עליית מחירי הקפה מחד ושיפור במצב הכלכלי מאידך תוכל החברה לעלות שוב את שולי הרווח בתחום פעילות זה. התאוששות המטבעות תהווה ערך מוסף לתוצאות החברה".

יונגר צופה ששטראוס תציג ב-2009 הכנסות בהיקף של כ-6.36 מיליארד שקל ורווח נקי של כ-317 מיליון שקל. ב-2010 צפויות ההכנסות לגדול לכ-6.9 מיליארד שקל, והרווח הנקי לכ-427 מיליון שקל.

העתיד של אסם נמצא מחוץ לישראל

לגבי אסם מציינים בהראל כי החברה הציגה ירידה קלה בהכנסות בישראל אך הודות לרכישות הציגה צמיחה בכל מגזרי הפעילות. במחצית זו מסמנת החברה את יעדיה לשנים הבאות, סבב רכישות באירופה ובארה"ב מרחיב את שווקי היעד ואת אפיקי התפתחות החברה. השנים הקרובות תהינה שנות פריצה לחו"ל. יונגר מעלה את מחיר היעד ל- 56 שקל, דיסקאונט של כ- 14% מביא אותו להמלצת "משקל שוק" גם כאן.

לגבי הפעילות בישראל מציין יונגר כי "על אף היות אסם מסוגלת לתת מענה בכל קטגוריות המחיר, רשמה החברה ירידה במכירות. עיקר הירידה נרשמה בתחום המזון המצונן ובעיקר במכירות מוצרים שאינם מיוצרים על ידה אלא רק משווקים באמצעותה. בכלל תחומי פעילותה רושמת אסם עלייה ברווח הגולמי תוך שמירה על אותו שיעור רווחיות, הרווח התפעולי עלה אף הוא וכך גם שיעור הרווחיות התפעולית. אנו סבורים כי עלייה ברווח מקורה הן מהתייעלות פנימית והתקדמות על עקומת הלימוד במרלו"ג החדש אולם גם מאיחוד הרכישות החדשות. עיקר החדשות יבואו מעתה מחו"ל".

לגבי הפעילות בחו"ל אומר יונגר כי לאחר הרכישה האחרונה (ירדן אנגליה) ניתן כבר לראות את התמונה הכוללת ואת התגבשות האסטרטגיה של החברה. הבנייה החלה עם הקמת מפעל טבעול בצ'כיה, לאחר מכן רכישות טרייב ופודטק בארה"ב וכעת "ירדן אנגליה", חברה לשיווק מזון כשר באנגליה. לכך נוסיף את רכישת מטרנה אשר טרם נסגרה. צירוף נקודות אלה לתמונה אחת נראה כי פעילות החברה בחו"ל עשויה לתפוס תאוצה והפעם בכמה מוקדים במקביל : הפצת מוצרי טבעול באירופה, פעילות מול שוק המזון לתינוקות הכשר בחו"ל ופעילות הסלטים ותחליפי הבשר גם באירופה וגם בארה"ב.

"עד כה היוותה פעילות החברה בישראל כ- 85% מסך פעילותה. כעת מסתמן מנוע צמיחה משולב המקיף את התחומים בהם יכולה החברה להציג ערך מוסף רב. יש לציין כי לחברת "ירדן" זיכיונות בלעדיים לשיווק מזון כשר במדינות נוספות באירופה, ביניהן צרפת, ואנו מעריכים כי גם מכיוון זה תדע החברה לנצל את יכולותיה".