הפועלים: רמות הסיכון הנוכחיות לא מצדיקות השקעה

המחצית הראשונה של 2006 מסתיימת בבורסה בתל אביב עם סימני שאלה גדולים בנוגע להמשך הדרך. לראשונה זה 3 שנים, מסיימת הבורסה מחצית שנה עם תשואות שליליות במדדי המניות הכבדות. מבט מנקודה זו ואילך מעלה כאמור סימני שאלה רבים בנוגע להמשך הדרך, כשחוסר הודאות מאפיין כמעט את כל המישורים - הכלכלי, המדיני-הביטחוני והגלובלי. ביחידת המחקר של בנק הפועלים, ממשיכים לראות בשוק המניות אפיק השקעה בעל רמת סיכון גבוהה מאוד בימים אלו, וזאת לאור הגורמים הבאים:

אי הודאות הביטחונית - אמנם העבר מלמד כי זו משפיעה בטווח הקצר, אולם קיים חשש מפני מפנה ממשי ביחסים עם הפלסטינים, והדבר עלול להעיב גם על שוק המניות.

אי הודאות הכלכלית - נשאלת השאלה האם תימשך הצמיחה הכלכלית, הן במישור המאקרו (בעיקר האיתותים לשנת 2007 ואילך), והן במישור המיקרו - האם רווחי החברות ימשיכו לצמוח גם ברבעונים הקרובים, או שמא אנו קרובים לנקודת הפיתול במגמה החיובית שנרשמה עד כה.

אי הודאות הגלובלית - כיוונה העתידי של הריבית בארה"ב וההשפעה על הצמיחה הגלובלית מחד, ועל שוקי המניות מאידך.

אל מול גורמי הסיכון, מציינים בבנק, כי לאחר הירידות האחרונות מכפיל הרווח הנקי ההיסטורי בתל אביב עומד על 15.5 - נמוך ביחס לרמות אליהן הורגלנו, ונמוך מהמכפילים באירופה (לראשונה זו תקופה ארוכה). יחד עם זאת, סבורים האנליסטים בבנק, כי במשוואת הסיכוי/סיכון, רמות הסיכון הנוכחיות אינן מצדיקות חזרה לשוק המניות, ועל כן מעדיפים לפי שעה להמתין עם חשיפה מנייתית מצומצמת לאיתותים בנוגע לכיוונו העתידי של השוק. כניסה מחודשת לשוק תירשם רק עם התבהרות הגורמים שצויינו, כאשר הסבירות היא, כי יארך זמן מה עד להתבהרות שכזו.