למה כזה הפסד - טבע מסבירה את מרכיבי ההפסד בדוחות
שלא כהרגלה, לקראת פרסום הדוחות נפגשה השבוע הנהלת טבע עם כמה מהכתבים והעורכים הכלכליים בעיתונות הישראלית, כדי להציג את הסבר מעמיק על מרכיבי ההפסד בדוחות הרבעוניים אשר היא מפרסמת היום. במפגש הסביר סמנכ"ל הכספים של טבע, דן זיסקינד, כיצד הוא הרכיב שלב אחר שלב עם צוותו את דוח הרווח וההפסד.
זיסקינד סיפר כצפוי, כי הבסיס לשורה התחתונה הקיצונית בדוח הינה חשבונאות הרכישה, המתבצעת ברבעון בו מאוחד לראשונה הדוח של טבע עם זה של איווקס. יש לשים לב, כי 90% מהסכום ההוצאה החד פעמית שהציגה טבע ברבעון הינו עבור המו"פ. אולם העניין מורכב קצת יותר.
מטרת החשבונאות אמר סמנכ"ל טבע, היא לחלץ מתוך ההפרש בין מחיר הרכישה להון העצמי של החברה הנרכשת, שבמונחים חשבונאיים נקרא "מוניטין", את אותם ערכים שניתן לזהות, להגדיר ולהציג בנפרד מן המוניטין. כך, שבסעיף המוניטין, שהינו למעשה סעיף מאזן (שאריתי), יהיה בסופו של דבר נמוך ככל הניתן. כך דורשת רשות נירות ערך האמריקנית.
בדוחות הפרופורמה (המקובלים בבורסה של ת"א) שפרסמה טבע בנובמבר 2005 הוצגו דוחות שהיו מתקבלים ב-9 החודשים הראשונים של 2005, לו החברה היתה רוכשת את איווקס בתחילת אותה שנה. בדוחות הוצגו מספרים ראשוניים - שעל פי זיסקינד היו הטובים ביותר שניתן היה אז להשיג. הם באו, הוא אומר, על מנת לתת אינדיקציה לבעלי המניות כיצד עשויות להראות תוצאותיה של טבע חודשים לפני הסגירה.
הסכום שהוצמד אז לשווי המוצרים בתהליך (Product Rights) שאת משמעותו נסביר מייד, עמד על 1.7 מיליארד דולר, וההנחה היתה שיופחת סכום שכזה על פני 17 שנים מדוחותיה. סכום זה עודכן, כפי שראינו ברבעון הראשון.
חשוב לומר - כי טבע רשמה גם הוצאה חד פעמית מהנוטרלת מהוצאות הרבעון הראשון והשני של שערוך מלאי המוצרים של איווקס לערכי השוק. המטרה שח שיערוך כזה הינה ביטול רווח הגלום במלאי, מכיוון שעל פי חוקי החשבונאות המיושנים, רווח זה שייך למוכר ולא לקונה. שיערוך זה תלוי בסופו של דבר בקצב מכירת המוצרים - ובטבע מעריכים כי הוא יסתיים ברבעון השני של השנה ויכלל בדוחות שיסכמו את רבעון 2. בטבע הדגישו, כי הוא לא צפוי להשפיע על תוצאותיה בהמשך - ולכן ינוטרל כמקובל מניתוחים שיבצעו אנליסטים לחברה. עובדה בולטת, למרות שמדובר בהצגת סעיף זה כחלק מעלות הייצור שאינו מוצג בנפרד.
ניתוח הרבעון על ידי אנליסטים, אמר זיסקינד, יתבצע על הנתונים השוטפים של הרבעון, בניכוי סעיפים חד פעמיים אלה, והשפעת המס שלהם. כך, אומר סמנכ"ל הכספים של טבע, הוא נותח במסגרת ההודעה הרשמית של החברה המתפרסמת היום. בעניין ניתוחי האנליסטים סיפר זיסקינד, כי לאחר בילבול שנבע מהרכישה - אותו גילו ראשי החברה בניתוחים שפורסמו לאחרונה, היא הוציאה מכתב לאנליסטים בו מבהירה הנהלת טבע, כי מספר המניות של עומד על 788.1 מיליון - למרות שבדוח הנוכחי מדובר במספר שונה לגמרי. ההבדל במספר המניות ברבעון שתוצאותיו פורסמו היום, נובע מקיטון מספר האג"ח להמרה של נכנסות לחישוב המניות המדוללות.
בתהליך זה, הסביר זיסקינד, בודקים את ערכם של הנכסים הקבועים ומשערכים אותם במידת הצורך, נתונים ערך לזכויות במוצרים (אלה שנמכרים על ידי אייווקס) ומעריכים את ערכה של צנרת המוצרים בתהליכי פיתוח אשר עדיין כלולים בקן המוצרים של החברה.
ההערכה של הזכויות על מוצרים ושל המו"פ שנמצא בתהליך בתקופה הנסקרת בדוח (In Process R&D). זיסקינד סיפר לנו במפגש, כי לצורך ההערכת שווי ההפחתה שכרה טבע את חברת D&P האמריקנית, שהיתה בעבר חטיבה המתמחה בתחום זה של S&P (סטנדרט אנד פורס). החברה החיצונית נשכרה לשם חיזוי הרווחיות העתידית של נכסים בלתי מוחשיים אלה, כאשר על זרם הכנסות עתידי זה "מופעל" גורם סיכון/סיכוי של המוצר בתהליך הפיתוח כשהוא ייהפך למוצר מוגמר. צריך לומר, כי המוצרים המודברים הם כל אלה שלא קיבלו עדיין אישור סופי של ה-FDA. כלומר, גם המוצרים שקבלו אישור FDA טנטטיבי (לא סופי).
נזכיר, כי הסכום שהוצמד על ידי טבע למו"פ בתהליך בדוח בנובמבר האחרון, עמד על 1.3 מיליארד דולר. הסכום אשר עודכןמ מוצג כולו, כך הסבירו בטבע, כהוצאה בתוצאות הרבעון הראשון. סכום בסדר גודל כזה, הופך את רווח מפעילות שוטפת להפסד משמעותי - חד פעמי.
זיסקינד הבהיר, כי שערוך הנכסים הקבועים נכנס ישירות למאזן ואינו משפיע באופן מיידי על הרווח וההפסד, אלה דרך עדכון הוצאות הפחת השוטפות.
צריך לומר כבר בשלב זה, כי הזכויות במוצרים שהוזכרו כבר, מופחתים על פני תקופת חיי המוצרים ומהווים חלק מהרווח וההפסד השוטף של טבע. לכן, אינם מנוטרלים מתוצאות החברה ברבעון הראשון של השנה.
הסעיף העיקרי במסגרת ההוצאות החד פעמיות שנכללות בדוח המאוחד של טבע ברבעון זה, מתייחס למו"פ בתהליך, שהיה חלק מפעילות איווקס בעת הרכישה. זאת, כמקובל בחברות שהמו"פ הינו מרכיב המרכזי בנכסי החברה ותוצאותיה.
