לי מור: בואו נדבר על שיעורי ריבית
לאור העובדה שבשבוע הבא צפוי ה-FED להחליט על עתידה של הריבית בארה"ב, התחילו מרבית המשקיעים לתמוה בנוגע לכיוונו של הדולר בהתאם לשיעור הריבית. הקורלציה ברורה בטווח הארוך: ככל ששיעורי הריבית ממשיכים לעלות, כך גם המטבע שריביתו עולה.
אולם, שיעורי הריבית מהווים רק לעיתים נדירות מידע מספק בכדי לפתח שיטה לקביעת כיוונו של מטבע מסוים בטווח הקצר. זוהי בדיוק הסיבה לכך שזהו הזמן להגיע להחלטה.
הדולר נחסר בדינמיקה אשר מאפשרת לנו את השהות להחליט על כיוונו. עובדתית, הדולר נסחר בטווח צר אל מול מטבעות העיקריים בעולם. לכן, הגיוני להתחיל לדון בנושא כיוונו לטווח הארוך של הדולר בעוד השוק יציב ולא תנודתי במיוחד. אם כן, מהו כיוונה של שיעור הריבית?
לדעתי, עד תום השנה לא תהיה הפתעה לראות את שיעורי הריבית בארה"ב סביב 4%, בעוד רוב הסיכויים ששיעורי הריבית בגוש האירופאי יישארו במקומם סביב 2%. וויתרתי על הרעיון ששיעורי הריבית בגוש האירופאי יירדו במהלך המחצית השניה של השנה, לאור העובדה שסקרי העסקים מראים על חזרה של מחזור הצמיחה.
לעומת זאת, מרבית הכלכלנים מודאגים שקיצוץ בריבית נראה סביר יותר מהעלאה בשארית השנה. כמו כן, וויתרתי על הרעיון שה-FED יפסיק את העלאות הריבית סביב הרמה הנוכחית ב-3.25%.
ציינתי מספר פעמים כי ייתכן שה-FED יותיר את שיעורי הריבית סביב 3.25% במהלך זמן מה, אולם אני חושב שהכלכלנים צודקים בהשקפתם ששיעורי ריבית של כ-4% נראים סבירים יותר עד תום השנה.
מה שלא השתנה בינתיים היא השקפתי לגבי הבנק המרכזי באנגליה, אשר גורסת כי צפויות הורדות ריבית בהמשך השנה. לטעמי ההצבעה 4 אל מול 5 קולות להשאיר את הריבית זהה בתחילת יולי, בשילוב עם תמ"ג מתחת למגמת הצמיחה בשנה האחרונה והירידה במחירי הבתים מצביעים על הורדת ריבית אפשרית באוגוסט. מעבר לאוגוסט, כלכלנים רבים החלו לדון באפשרות להורדת ריבית ל-4% עד סוף השנה.
בחזרה לארה"ב, העלאה נוספת, בעוד הצמיחה נותרת סביב 3.4%, תשנה את השקפתם של משקיעים רבים בנוגע לדולר. עובדתית, העלאה נוספת של הריבית תדחוף את שיעור הריבית אל מעבר לצמיחה, כלומר שה-FED מודאג יותר משיעור האינפלציה מאשר מרמת הצמיחה.
דבר זה יעלה את ההסתברות שה-FED יעבור ממדיניות של החזרת היציבות לכזו של צמצום האינפלציה. למרות שדבר זה לא נחשב עדיין מגולם, כלכלנים כבר החלו לדון באפשרות למצב שכזה.
אם כן, הדולר צפוי להיוותר במסגרת הטווח הנוכחי שלו עד אשר יחליט ה-FED להעלות ריבית. ללא העלאה נוספת בשיעור הריבית, אני מציע לחפש שערים נמוכים של האירו/דולר בכדי להתחיל ולקנות, לאור העובדה שהעלאות ריבית נוספות כנראה יידחו, וכתוצאה מכך יווצר מומנטום חולשה עבור הדולר בטווח הקצר עד בינוני.
בנוסף, אני חושב שהמשקיעים יוכלו להפיק ערך רב ע"י התמקדות בנתוני הריבית יותר מבשאר הנתונים בשבועות הקרובים.
* הערת אזהרה: המסחר במט"ח מסוכן על רקע התנודתיות הגבוהה והמינופים הגבוהים הנהוגים בשווקים אלו. הפעילות חייבת להיות מוגדרת ומדויקת בנקודות ספציפיות וכל פעולה חייבת להיות מגובה על ידי הוראה צמודה לקטיעת הפסד שלא תעלה של עשיריות בודדות של אחוזים ממחיר הקנייה
** אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
השכר נטו יעלה - אבל, לא לכולם; התוכנית של האוצר נחשפת
משרד האוצר מרווח את מדרגות המס - זה יעזור בעיקר לבעלי שכר גבוה מ-16 אלף שקל; מס רכוש יהיה 1.5% - ההצעה של האוצר לתקציב 2026
מסים משרד האוצר נערך להגיש את המתווה לשינויים במיסוי ב-2026. זה לא סופי, יהיו עוד שינויים רבים. בינתיים, כפי שאישרו בכירים באוצר לביזפורטל נראה שיש בשורה לשכירים, אבל לא לכולם. מי שמרוויחים בחודש יותר מ‑16 אלף שקל (193 800 שקל בשנה) ייהנו מריווח מדרגות המס. הכוונה באוצר להעלות את מדרגת המס של 20% לרף שכר של 19 אלף שקל במקום מדרגה קיימת של 31%. המשמעות היא שתשלום המס במדרגה הזו (שמתחילה בכ-16.1 אלף שקל בחודש) יהיה 20%.
דוגמה - בשכר של 19 אלף שקל, תשלום המס יפחת בכ-330 שקלים. בנוסף, גם המדרגות הבאות בתור ידחו, כך שככל שהשכר גבוה יותר, ההטבה גדולה יותר. אבל, רגע, מה עם בעלי השכר הנמוך? הם אלו ששילמו ביוקר בשנתיים האחרונות, כשגם מדרגות המס עליהם הוקפאו. למה לא לתת הטבה גם להם? באוצר הדגישו בעבר כי הם מעוניינים לתת להם הטבות, ונראה שהכוונה, כבר בתקציב 2026 להחזיר את ההצמדה על המדרגות וכן נשקל לרווח את המדרגות גם בשכר נמוך יותר.
מס רכוש של 1.5% על קרקעות פנויות
משרד האוצר מציע להחיות את מס רכוש, כפי שחשפנו לאחרונה. על פי ההצעה מס רכוש יעמוד על 1.5% ויחול על קרקעות פנויוֹת שאינן חקלאיות, כולל קרקע עסקית. מדובר בצעד שלא היה בשימוש ונועד להוביל לגבייה של כ-8 מיליארד שקל, במקביל להוצאה של קרקעות לבנייה - שזו המטרה העיקרית של המהלך. במשרד האוצר סבורים שהמיסוי יוביל אנשים וגופים שונים לבנות על קרקעות דבר שיגדיל את היצע הדירות, אך צריך לומר ש-1.5% לא בהכרח ישפיע על בעלי הקרקעות. זה מיסוי נמוך יחסית. כמו כן, גם אם יהיו כאלו שיעדיפו לבנות או למכור, הרי שעד שזה יתגלגל להיצע דירות ייקח זמן.
בתחום התחבורה והסביבה מופיע סעיף דרמטי: מס זיהום אוויר שייגבה על טיסות היוצאות מישראל, לפי מרחק ומשקל המטוס. המס ינוע בין 1.5 אלף שקל לטיסה קצרה עם מטוס קל ועד 100 אלף שקל לטיסה ארוכה עם מטוס כבד. הבעיה במיסוי הזה היא שהוא בעצם יתגלגל למחירי הטיסה, כלומר הצרכנים הם אלו שישלמו אותו.
- 830 אלף שכירים היו אמורים לקבל החזרי מס בשווי 664 מיליון שקל - אך בערעור לבית המשפט העליון ההחלטה בו
- רפורמת מס טורקית תפגע במשקי הבית, בעסקים קטנים ובינוניים וייתכן שאף בשוק ההון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המהלך מתבסס על ההיגיון שהתחבורה האווירית אחראית לכ‑3.5% מהפליטות בישראל, ועל הצורך לתמרץ תעשיית תעופה “ירוקה” יותר. במספר מדינות מתקדמות באירופה כבר קיים מס דומה.
הג'ובניקים רכבו על הלוחמים וקיבלו תנאי שכר ופנסיה מצוינים - האוצר מציע רפורמה
האוצר מנסה להילחם בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות למערך הלא לוחם, במטרה להעלות את השכר למערך הלוחם
פנסיה תקציבית הם השתחררו מהצבא בגיל 43-45, עם פנסיה ששווה כמה מיליוני שקלים. הם קיבלו מהצבא שכר חודשי גובה וחזרו לשוק העבודה והרוויחו בעצם 2 משכורות. למנגנון הזה קוראים פנסיה תקציבית וזה מנגנון שקיים בשירות הציבורי, כשלפני כ-2 שנים שינו את המודל וסיפקו לשירות הציבורי פנסיה "רגילה", כמו של כל העם. ועדיין יש עוד קרוב לעשור של יוצאים לפנסיה שיקבלו פנסיה תקציבית, ויש גם פנסיונרים רבים שזכאים לפנסיה תקציבית. וגם - יש בני גנץ, ויוצאי מערכת הביטחון בכנסת שדואגים כל פעם מחדש שאנשי הצבא יזכו להטבות רבות ושונות.
בשטח - יש הבדל גדול בין קצין בקריה בת"א שמשרת בקבע לקצין בשריון שיוצא פעם בשבועיים הביתה. צריך לשים את הדברים על השולחן. לאחרון מגיע הטבות מרחיקות לכת, לג'ובניק לא מגיע. הג'ובניק רכב על הלוחם וקיבל שכר והטבות חלומי, אבל בדיוק בגלל זה ללוחם לא נשאר. רוצים לוחמים טובים בקבע, רוצים צבא טוב, תרימו את השכר לקרביים, תקצצו אצל הג'ובניקים. כולם מבינים את זה, אף אחד לא באמת פעל לעשות זאת, עד עכשיו. באוצר רוצים להפחית את הוצאות הפנסיה התקציבית והוצאות נוספות כדי להגדיל הטבות ושכר למערך הלוחם.
קריאה קשורה: החמאס לא ינצח אותנו, אבל הפנסיה התקציבית עלולה לעשות לו את העבודה
בדיקת
ביזפורטל - פנסיה של 4.5 מיליון שקל לפורש מצה"ל
- כמה עולה רובה סער? ואיך העלייה בתקציב הביטחון תשפיע על כולנו?
- התוכנית הצודקת של האוצר - פגיעה בפנסיה התקציבית; ההפרשה החודשית תגדל מ-2% ל-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באוצר מתכננים לגעת בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות לאנשי הקבע כדי שיהיה תקציב גדול יותר ללוחמים שישמש גם להעלאת שכרם. באוצר מסבירים שהנחת הבסיס של הפנסיה התקציבית לא נכונה ודורשים במסגרת תקציב 2026 לקצצה. הטענה הבסיסית היא שהפנסיה התקציבית נועדה לפצות על פרישה בגיל מוקדם יחסית ולספק יכולת להתקיים לאחר הקריירה הצבאית או הביטחונית. עם זאת, חלק ניכר מהגמלאים חוזרים לשוק העבודה. לעיתים בשירות הציבורי ולעיתים בשוק הפרטי. אין באמת פגיעה בשכר בפרישה - אלא ההיפך. לכן, הצעת חוק של האוצר מבקשת לקצץ את הקצבה במקרים שבהם ההכנסה הכוללת גבוהה ממשכורת השירות הקבע.
