הוויכוח הגדול בהיסטוריה סביב האינפלציה - תקפוץ מדרגה או לא?
אינפלציה ציפיות האינפלציה בעולם ממשיכות לטפס, אלה ל-5 שנים בארה"ב הגיעו ל-2.66% ואלה ל-10 שנים ברמה נמוכה יותר של 2.31%. עקום ציפיות הפוך הינו מאד חריג, שכן העקום גם מגלם לפי התיאוריה פרמיית סיכון אינפלציונית שעולה עם הזמן. כלומר, השוק מגלם התחממות אינפלציה בעיקר זמנית. זה יכול להיות שיקול בהחלטה של הפד היום.
המצב החריג הזה התחיל בינואר, כשהדמוקרטיים לקחו שליטה על הסנאט, ומאז הפער בין הציפיות התרחב עד שהגיע כיום לשפל העמוק ביותר מאז תחילת הנתונים, ב-2002, ונשען כנראה על התוכנית הפיסקלית של ממשל ביידן.
נראה שהוויכוח סביב תחזיות האינפלציה מעולם לא היה גדול יותר ומחלק את המשקיעים לשני מחנות. בצד אחד בולט ביל גרוס שצופה לחצי מחירים חזקים וארוכים ובצד השני גופים כמו בלאקרוק, כשלמשל ראש האשראי שלהם באסיה, נראג סת, העריך אתמול בראיון שצמיחת המחירים עשויה להאיץ ככל שהכלכלות ייפתחו, אך המגמה עשויה להתברר כחולפת.
ציפיות האינפלציה עלו אתמול גם על רקע המשך הטרנד וכן לאחר פרסום נתונים על עליית מחירי המוצרים המיובאים לארה"ב בחודש פברואר ב-1.3%, העלייה החודשית השלישית ברציפות של עליה מעל אחוז. מצד שני רוב העלייה קשורה להתייקרות הדלק. בניכוי דלק המחירים עלו בפברואר רק ב-0.5%, התמתנות בהשוואה לעליה שלו בינואר. בשינוי שנתי המחירים המיובאים לארה"ב עלו ב-3% לעומת צפי לעליה של 2.6%.
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- מהאינפלציה לצמיחה: מלחמת הסחר חוזרת למרכז הבמה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המכירות הקמעונאיות בארה"ב ירדו בפברואר ומעבר לציפיות, אך נתפסות כנסיגה זמנית - כל 13 הקטגוריות במדד המכירות הקמעונאיות רשמו ירידה בפדיון בחודש פברואר, למעט תחנות הדלק, שנתמכו ע"י עלייה במחירו. בלטו לרעה מכירות אונליין שנפלו ב-5.4%. החולשה מיוחסת גם למזג האויר. בשבועות הקרובים צפויה התאוששות בצריכה בתמיכתו הנדיבה של הממשל ששולח צ'קים של 1400 דולר לראש. מהניסיון הכסף הזה יופנה ברובו לצריכה של מוצרי בניי קיימא, כמו מוצרי חשמל, גאג'טים ואלקטרוניקה וכמובן לחיסכון = בורסה... הביקוש למוצרים פיזיים ימשיך ללחוץ על מחירי הסחורות וההובלה:
מחסור בחיסונים? העולם מוטרד יותר ממחסור בשבבים - אינפלציית הסחורות בעולם בולטת במחירי הנפט והעץ המזנקים, אבל במאה ה-21 צריך שבבים - הביקוש המזנק בעולם למכוניות, לגאג'טים ומחשבים לא פוגש עליה מתאימה בייצור. סמסונג הזהירה אתמול כי היא מתמודדת עם "חוסר איזון רציני" בשוק המוליכים למחצה ומעריכה כי המחסור יהווה בעיה לעסקיה ברבעון הבא עד כדי כך שהיא שוקלת לשבור רצף היסטורי ולא להכריז השנה על מכשיר נוט חדש. ולא רק סמסונג, אנליסטים מהתחום חוששים ממחנק רחב בתעשיית האלקטרוניקה, עד כדי כך שהנושא עלה לטענת כתבי בלומברג אל ראש סדר היום העולמי! אנליסטים חוששים שייקח זמן לבנות יכולות להגדלת התפוקה. מצד שני יו"ר חברת הון חאי, המרכיבה את רוב מוצרי האייפון, העריך אתמול שההשפעה של המחסור בשבבים על רוב הלקוחות אינה כה גדולה.
לא רוצים להוביל סחורה אמריקאית - על פי מדד מחירי ההובלה של Freightos Baltic מחיר העברת מכולה מסין לחוף המזרחי בארה"ב זינק ל- 5,548 דולר ולחוף המערבי -4,571 $. לעומת זאת בכיוון ההפוך המחיר הוא רק 715 דולר, עד כדי כך שחברות ספנות לא רוצות לבזבז אפילו זמן בטעינה של סחורה בארה"ב ומעדיפות לחזור ריקות לסין. זה חוסך להן גם את הזמן ניקוי המכולה בסין, לאחר פריקת הסחורה האמריקאית. לפי ניתוח של CNBC היקף הסחורה החקלאית האמריקאית שנדחתה הגיע בשנה שעברה ל-1.3 מיליארד דולר. נציבים פדרלים בוחנים אם מניעת הובלה כזו מפרה את חוק הספנות משנת 1984. די ברור שמדובר במצב קיצוני שסביר לצפות שהעולם יימצא בשלב מסויים את האיזונים שלו.
- דלתא מותגים: צמיחה דו ספרתית בהכנסות וברווח הנקי
- הייפר גלובל: שחיקה ברווחיות ברבעון השלישי
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור
סיטי ממליץ ללקוחותיו הבינלאומיים חשיפה טקטית לשקל מול היורו עם שער יעד של 3.86 - לטענת כלכלני הבנק השקל עשוי לעשות מהלך התחזקות מול היורו בתקופה הקרובה לקראת מגבלות תנועה נוספות באיחוד בחג הפסחא, כשבצד השני של הספקטרום נמצאת ישראל שמסירה מגבלות, על רקע מבצע חיסונים מוצלח, ונהנית מעודף מוצק בחשבון השוטף.
- 1.א 17/03/2021 10:53הגב לתגובה זוחבל שלא מתייחסים מספיק לאי השוויון המגוחך בארה"ב, לניסיון של ביידן והממשל הדמוקרטי להשפיע על זה, ועל ההשפעה של כל זה על האינפלציה.
שאול נאוי יו"ר יעקב פיננסים, צילום: יחצשאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"
האח"ב בתקופה רגישה מאוד. אנחנו יוצאים ממלחמה ארוכה שהאטה את המגזר העסקי וגרמה ללחצים אצל לווים בעיקר במגזר הנדל״ן, הריבית עדיין גבוהה וככל שתרד היא עדיין תהיה ברמות גבוהות יחסית לשנים האחרונות מה שמוביל את השוק להסתכל בחשדנות על תיקי האשראי הגדולים
של החברות, רק שצריך לזכור שיש כאן מנעד רחב מאוד, וכל תיק שונה מהותית מרעהו גם מבחינת סוגי הלווים וגם מבחינת אורכי המח״מ, וזה כנראה אחד הסעיפים החשובים ביותר, כי חברה שמתנהלת במח״מ קצר פחות מרותקת לשוק ופחות תלויה ביכולת של לקוחות להחזיק אשראי ארוך בתקופה תנודתית.
הדוח הרבעוני של יעקב פיננסים נופל בדיוק לתוך האווירה הזאת. מצד אחד, המספרים ממשיכים להראות צמיחה. אנחנו רואים זינוק בתיק האשראי של 42%,
הרווח הנקי בקצב שנתי של 80 מיליון שקל, וההון העצמי גם הוא עולה. אבל השוק עצבני, בתגובה לתוצאות המניה יורדת עד 7% כשהשווי של יעקב פיננסים -0.3% נע על 810 מיליון שקל למרות זינוק של 64% מתחילת השנה, שזה נותן לה מכפיל של 10
שגם משקף את החששות של המשקיעים כלפי התחום כשגם המניה של האח דורי נאוי -0.77% נעה סביב המכפיל.
על הרקע הזה שוחחנו עם יו"ר יעקב פיננסים, שאול נאוי, ועם סמנכ״ל האשראי הבכיר דור גורי, כדי להבין איך הם רואים את התקופה האחרונה, מה עומד מאחורי הצמיחה הגדולה בתיק, ואיך הם נשארים רגועים כשהשוק כל כך חושש מתברר שכשעושים "עסקים עם אנשים הגונים" אפשר לנטרל חלק גדול מהסיכון לדברי נאוי.
אנחנו רואים צמיחה ברמת השורה העליונה והתחתונה, עם קצב רבעוני של 20 מיליון שקל בשורה התחתונה, אפשר לצפות להמשך צמיחה כזאת?
- יעקב פיננסים: עלייה של 12% ברווח הנקי וצמיחה של 42% בתיק האשראי
- יעקב פיננסים עם קפיצה של 52% בתיק האשראי ועלייה של 21% ברווח הנקי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו לא משנים את הגישה ואת העבודה שלנו. הבסיס הוא הלקוחות. למי נותנים כסף. זה תמיד מתחיל מאנשים. מי עומד מאחורי החברה, מה האישיות שלו, האם הוא ישר. אם משהו בהתנהגות או בדברים שנאמרים לא מסתדר לי - אני לא עושה את העסקה. אחרי הבדיקה האישית מגיעה בדיקת החברה: מה היא עושה, מה המאזנים, עם איזה בנקים היא עובדת, מה ההיסטוריה. יש המון פרמטרים. אנחנו כמעט לא מקבלים לקוחות שמגיעים מהאקראי - אנחנו מסמנים חברות שאנחנו רוצים לעבוד איתן ופונים אליהן. זה קשה, אלה חברות טובות עם מערכת בנקאית חזקה. חברה שאין לה בנקים בכלל - אני לא רוצה שתהיה לקוחה שלי. אנחנו משלימים לבנקים, לא מובילים אותם."
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאלביט עולה 4.5%, נייס נופלת 14%; ת"א 90 מאבד 1%
המסחר בבורסה מתנהל בירידות ברקע פער ארביטרז' שלילי שמכביד על הסנטימנט; עונת הדוחות ממשיכה עם לאומי, מזרחי טפחות, דלתא מותגים, הייפר גלובל ועוד
מגמה שלילית בבורסה ברקע הירידות מעבר לים, כאשר מדד ת"א 35 יורד 1.2%, ומדד ת"א 90 מאבד 1%. במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.8% אחרי דוחות לאומי ומזרחי טפחות, מדד הביטוח מאבד 1.6%, ומדד הנדל"ן יורד 1%.
הדולר מתחזק הבוקר, ונסחר סביב 3.26. הסיבה היא בעיקר הירידות מעבר לים שמשפיעות על החזקות המוסדיים והצורך שלהם בגידור. על רקע התנודתיות בשווקים, חוזר הדולר להתחזק; האם המגמה הנוכחית תהפוך לגורם מרכזי בשיקולי הריבית? שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט
מי שנסחרת בעליות בניגוד למגמה היא אלביט מערכות אלביט מערכות 4.11% . אלביט פרסמה דוחות אחרי החוזה הענק אמש, כאשר צבר ההזמנות מטפס ל-25.2 מיליארד דולר, עלייה גדולה בהזמנות מאירופה וישראל, וירידה ראשונה זה זמן באסיה-פסיפיק אלביט: הרווח מעל הצפי, ההכנסות מעט מתחת; הצבר ממשיך לגדול. ברקע הדוחות שוחחנו עם מנכ"ל החברה בצלאל מכליס, שדיבר על על הצעות רכישה לחברה: "אלביט היא חברה ישראלית ציונית, מחוברת למערכת הביטחון בקשרי שותפות ארוכי טווח"; על העובדים: "לב ההצלחה של הארגון. גייסנו 2,000 עובדים השנה נגייס מספר שומה בשנה הבאה". מה מציע לצעירים ללמוד? "יש לי שני ילדים שלומדים כעת בטכניון. צריך ללמוד מה שאוהבים, זה הכי חשוב" מנכ"ל אלביט: "פרויקט הלייזר חשוב, אבל הוא לא היחידי, יש לנו מספר מנועי צמיחה קדימה"
מבול הדוחות ממשיך גם הבוקר, עם שני בנקים נוספים, לאומי לאומי -0.45% ומזרחי טפחות מזרחי טפחות -1.21% . לאומי מציג רווח של 2.7 מיליארד שקל, עלייה משמעותית לעומת הרבעון המקביל עם תשואה של 16.3 על ההון, מתוכו יחלק 2 מיליארד שקל דיבידנד (1.5 מיליארד במזומן ועוד 500 מיליון ברכישה עצמית), ובסה"כ 75% מהרווח הנקי. מנגד, מזרחי מציג ירידה בתשואה להון ל-17.6%, ובוחר לחלק "רק" 50% מהרווח הנקי כדיבידנד.
- הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
- חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קריאה מעניינת - התשואות של החסכונות שלכם בחודש האחרון היו טובות, התשואות מתחילת השנה היו טובות וכך גם התשואות ב-3 ו-5 השנים האחרונות. התשואות בפנסיה היו כפולות ומשולשות מהממוצע ארוך הטווח, וזה מספק לכם הפתעה חיובית להמשך - עלייה משמעותית בקצבה התיאורטית. בפועל, למרות כל מה שאומרים לכם, לחלק גדול מכם יש פנסיה טובה שתספיק לתקופת הפנסיה. דירוג הפנסיה - מי הקרן המובילה ומי המאכזבת?
