הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
ניתוח

מריל לינץ': "לאחר שנתיים מצוינות המשקיעים נוטשים את הנכס הזה"

תעודות הסל אשר רוכשות הלוואות בדירוג נמוך מבנקים סובלות מתחיל חודש אפריל ממשיכות כספים, מה הסיבה?
דניאל קביליו |
נושאים בכתבה בנק אוף אמריקה וול סטריט תעודות סל

קרנות הנאמנות אשר רוכשות הלוואות מבנקים בארה"ב נהנו ב-95 השבועות האחרונים מהזרמה רצופה של כספים, ואז הגיע חודש אפריל. על פי בנק אוף אמריקה-מריל לינץ, בשבוע אשר הסתיים ב-30 לחודש הקודם נמשכו 620 מיליון דולר מקרנות ממונפות על הלוואות של חברות מבנקים.

מדובר בשבוע ה-3 ברציפות בו המשקיעים מושכים כסף מהקרנות הללו כאשר אנחנו מדברים על המשיכה המשמעותית ביותר מאז חודש אוגוסט של שנת 2011.

סכומים משמעותיים של כסף עברו בשנים האחרונות לקרנות הללו עקב חשש המשקיעים מעליית הריבית. הקרנות עליהן אנו מדברים לרוב רוכשות הלוואות של חברות שקיבלו דירוג נמוך יותר כאשר משקיעים רבים רואים את סוג הנכס הזה כאג"ח בעלת דירוג "זבל".(JUNK BOND).

המשקיעים נחשפים לקרנות הללו בדרכים רבות. אחת הדרכים היא תעודת ה-PowerShares Senior Loan Portfolio או BKLN. אופציה פופולארית נוספת היא תעודה שנקראת MainStay Floating Rate Fund או MXFAX. הקרן האחרונה לדוגמא מצהירה כי היא משקיעה 80% בהלוואות בעלות ריבית משתנה. כאשר מנהל הקרן מאמין כי השוק יציג ביצועי חסר עבור המשקיעים, עד 100% מהכסף יכול להיות מושקע בפק"מים (כביכול מזומן) או פשוט באגרות חוב קצרות מועד.

התעודות נושאות ריביות משתנות המבוססות על ריבית הליבור (ריבית בין בנקים) מה שאומר שהמשקיעים לא חוטפים מיידית כאשר הריבית עולה. בדרך זו, המחירים של ניירות הערך בריבית קבועה יורדים. בתקופה שבה משקיעי אגרות החוב רודפים אחרי התשואה -ויש לציין כי רודפים במרץ, ההלוואות מהבנקים מספקות תשואה טובה.

"הייתה לנו תקופה חזקה מאוד של זרימת כספים פנימה" אמרה שרה בוש, אנליטסית בכירה לאסטרטגים אקטיביים במורגינסטר (Morningstar). "התעודות הללו הכפילו עצמן ואף שילשו בתקופת זמן קצרה מאוד".

ועכשיו נראה כי הסנטימנט לגבי הנכס הזה קצת מתקרר "הכסף הולך אחרי התשואה ולכן התעודה הזו מציגה ביצועי חסר. יש קשר כמובן לנתוני הצמיחה" אמר יורי סחוחניוב, אסטרטג אשראי בבנק אוף אמריקה-מריל לינץ.

אז האם יש לנו סיבה לחשוש? אחרי הכל, הלוואות מבנקים נזילות יותר ועל כן רגישות לתנועות מחירים בתקופה של תנודתיות גבוהה "אנחנו מדברים פה על נכס שעל פי ההיסטוריה היה לו קשה להתמודד, מבחינת נזילות, עם לחץ בשוק האשראי". אמרה שרה בוש.

חלק מהאסטרטגים אומרים שיש ממה לחשוש אולם חלקם אומרים ההפך. כך לדוגמא בראדלי רוגולף, מברקליס אומר "הערכות השווי תומכות ביצירת CLO והביקוש יחזור לתעודות הללו אם הריבית תתחיל לעלות".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

סגירה מעורבת בוול סטריט: הנאסד"ק נחלש 0.4%, מניות הפיננסים זינקו

אפקט טראמפ נמשך: בנק אוף אמריקה זינקה 5.6% והגיעה לשיא מאז 2008, אפל וגוגל נפלו קרוב ל-2.5% 
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה וול סטריט
יום המסחר הנוכחי בוול סטריט נסגר במגמת שערים מעורבת. הנאסד"ק נחלש 0.4% בעקבות הירידה במניות הטכנולוגיה הגדולות, מניית אפל צנחה 2.4%, גוגל נפלה 2.5% ולצידן אפשר להזכיר מניות מרכזיות אחרות כמו אמזון ונטפליקס שצללו גם הן. בתוך כך מדד נאסד"ק 100 0% ירד בחדות. הסיבה לירידות טמונה ביחס העוין שהפגין הנשיא הנבחר טראמפ כלפי החברות הללו מספר פעמים לאורך הקמפיין לנשיאות שלו. נציין כי מניות הטכנולוגיה הגדולות "מחזיקות" הון אדיר במקלטי מס מחוץ לארה"ב. טראמפ טען תוך כדי הקמפיין שנוהג זה יסבך אותם בצרות איתו.                 הכסף עובר מהטכנולוגיה לפיננסים: בעוד שנרשמה חולשה במניות הטכ' את המגמה החיובית של המסחר הובילו מניות הפיננסים שהציגו עליות שערים חדות לאור היבחרותו של דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב. מדד הבנקים האמריקני (סימול: XLF) עלה בשבוע שעבר ביותר מ-20%. המגמה החיובית המשיכה גם היום כאשר המדד עולה 2.4% במסחר.  מדדי וול סטריט  דאו ג'ונס -0.24% נאסד"ק 0.02% S&P 500 -0.05% מדד הדאו ג'ונס עלה היום את היום השישי ברציפות. ה-S&P 50 נותר כמעט ללא שינוי. נזכיר כי בסוף שבוע שעבר מדד הדאו ג'ונס הגיע לשיא כל הזמנים, כאשר בתוך שבוע בלבד, עלה יותר מ-5%. גם הנאסד"ק וה-S&P 500 טיפסו באותו שבוע בקרוב ל-4% והציגו את השבוע החזק ביותר מאז שנת 2011. היום הנאסד"ק נסחר ביציבות וה-S&P 500 עולה 0.1%.  יומן פוליטי: הנשיא הנבחר דולנד טראמפ מינה את ריינס פרייבוס לרמטכ"ל צבא ארה"ב. טראמפ ויועציו ממשיכים בעמל לבחירת האנשים שיכהנו בממשלתו של הראשון. השם החם לשר האוצר בימים האחרונים הוא ג'יימי דיימונד מנכ"ל גי פי מורגן.  מניות בכותרות הרמן אינטרנשיונל אינדוסטרי (סימול: HAR) - הנהלת סמסונג הודיעה כי תרכוש את החברה הידועה בפיתוח טכנולוגיה המקשרת בין מכוניות. החברה תשלם שמונה מיליארד דולר או 112 דולר למניה. אפסייד של כמעט 3% (נציין כי החברה הגיע בסוף השבוע האחרון לשיא שנתי עם מחיר מניה של 109 דולר). מבחינת עונת הדו"חות, השבוע הנוכחי שייך לחברות הריטייל הגדולות. וול מארט (סימול: WMT) תדווח ביום חמישי, טרגט (סימול: TGT) תדווח ביום רביעי, הום דיפו (סימול: HD) תדווח מחר.  סיטיגרופ (סימול: C) - מורגן סטנלי העלתה את התחזית של מניית סיטי גרופ לכדי תשואת יתר מאשר תשואת שוק. במורגן טוענים שקיצוץ בתשלום המיסים ופוטנציאל הצמיחה תחת השלטון הנשיאותי החדש של דונלד טראמפ צפוי להועיל לענקית הפיננסים. אמזון (סימול: AMZN) -  הודיעה על הרחבת שירות המשלוחים שלה עד הבית לכדי 20 שווקים חדשים בארה"ב. השווקים כוללים את אינידיאנפוליס, לאס וגאס, מילווקי וקליבלנד.