קמטק: "לא נכון למדוד מרבעון לרבעון, הצמיחה תבוא בחצי השני של 2026"

קמטק קמטק 0.92%   פרסמה אתמול את דוחותיה הכספיים והציגה תוצאות מעט מעל לציפיות השוק, עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה. עם זאת, התחזית לרבעון הרביעי, הכנסות צפויות של 127 מיליון דולר בלבד, אכזבה את המשקיעים, שציפו לקצב גידול מהיר יותר נוכח הביקוש האדיר בתחום השבבים וה-AI.

בעקבות הפרסום נרשמה ירידה במניית החברה, שנבעה בעיקר מהתחזית השמרנית, אך בהמשך היום המניה תיקנה חלקית אך עדיין ירדה בכ-6.6% בוול סטריט. בשוק מעריכים כי הציפיות הגבוהות כלפי קמטק כבר מגולמות בשווי, אך הנהלת החברה מדגישה כי מדובר בהמשך של תקופה יציבה, עם צמיחה מתמשכת וצפי להאצה בחצי השני של 2026.

ברקע הדברים, שוחחנו עם רמי לנגר, סמנכ"ל התפעול (COO) של קמטק, שהדגיש כי החברה נהנית ממומנטום חזק, מיקוד בטכנולוגיות ה-AI, ועם קופה דשנה של כ-800 מיליון דולר שתאפשר לה להרחיב את פעילותה ואף לבצע רכישות נוספות הפנים קדימה לצמיחה גם בשנה הבאה.

נשמח לשמוע כמה דגשים שלך לגבי הרבעון האחרון

"בסך הכול זה רבעון מאוד מוצלח. ההכנסות הגיעו ל-126 מיליון דולר, וברבעון הבא אנחנו צופים סביב 127 מיליון דולר. זה מביא אותנו להכנסות שנתיות צפויות של כ-495 מיליון דולר, גידול מרשים לעומת השנה שעברה. שנת 2024 הייתה שנה חזקה, ו-2025 ממשיכה את המגמה. אנחנו צופים צמיחה גם ב-2026.

• האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
• הישראליות שנהנות מהביקוש הגובר לשבבים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתחום ה-High Performance Computing (בעיקר יישומי AI), אנחנו ספק משמעותי מאוד. ברבעון הזה הוא היווה 45% מההכנסות שלנו. סה"כ תחום ה-Advanced Packaging היווה כ-70% מכלל הפעילות, וכ-30% נוספים הגיעו מאפליקציות אחרות בתחום זה. שאר ההכנסות הגיעו מתחומים כמו MEMS, חיישנים ו-Compound Semiconductors. בסך הכול זה היה רבעון מצוין."

ובכל זאת, הייתה "הפתעה" מסוימת, הפסד חשבונאי בעקבות מחזור האג"ח

"נכון, אבל אין כאן הפתעה אמיתית. מדובר בהפסד חשבונאי בלבד, שנבע מהליך מחזור אג"ח להמרה. זה מהלך מקובל, ובחרנו לעשות אותו בדרך שמגדילה את היציבות הפיננסית. בסוף היום גייסנו חצי מיליארד דולר, והמאזן שלנו התחזק משמעותית."

אם מסתכלים קדימה, ההכנסות ברבעון הבא צפויות להיות כמעט זהות לרבעון הנוכחי. המשקיעים רואים בכך סימן להאטה. איך אתם רואים את זה?

• "הרוכשים חוזרים לתל אביב"
• אורביט: "בעזרת חברה אמריקאית גדולה נוכל לפתוח דלתות חדשות בשוק הביטחוני"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלמור: "מתמודדים על פרויקטים נוספים בתחום חוות השרתים"

"צריך לזכור שהצמיחה אינה לינארית. הרבעון הבא סביב 127 מיליון דולר, אבל עיקר הגידול צפוי בחצי השני של השנה הבאה.
שוק ה-HBM (High Bandwidth Memory) גדל ביותר מ-30% בשנה, ואנחנו מדברים על קצב שמכפיל את עצמו בשלוש השנים הקרובות, וזה עוד בהנחות בסיס, יש תחומים בהם הגידול צפוי לצמוח בקצב של כ-50% בחמש השנים הקרובות. לא נכון למדוד אותנו בכל רבעון נקודתי. אז נכון, לא בכל רבעון נראה זינוק, אבל במבט רב-שנתי, המגמה ברורה."

ובכל זאת, אם מסתכלים בעיניים של משקיע, המניה נסחרת במכפיל גבוה, והציפיות לצמיחה לשנת 2026 הן מתחת ל-10%. אולי הבום של ה-AI פשוט מסתיר חולשה באזורים אחרים?

"אני לא חושב. הפוזיציה שלנו בשוק חזקה מאוד. בתחום ה-HBM אנחנו ה-Reference Tool לדור הבא, HBM4, אצל כל היצרנים. התחזית שלנו ל-2026 נשענת בעיקר על הזכרונות ועל ה-advanced nodes. נכון שהמצב הכלכלי העולמי הוא טוב אבל הוא לא מזהיר, צריכה פרטית חלשה יחסית, שוק PC וטלפונים יציב, אבל התעשייה מתפתחת בכיוון חדש: ה-AI עובר מהענן (Cloud) אל הקצה, וזה יוצר המון אפליקציות חדשות. זה יפתח את תעשיית המוליכים למחצה שצפויה להגיע להיקף של טריליון דולר תוך כמה שנים, ואנחנו נהנים מהמגמה הזאת."

בוא נדבר על המזומן בקופה, כ-800 מיליון דולר. מה עושים איתו?

"אי אפשר לדבר בפרטים, אבל יש בהחלט פעילות בתחום הזה. היום יש לנו מספיק כסף ואת הארגון שמטפל בזה. הצטרף אלינו ליאור, שמוביל את הנושא הזה ביום-יום, ויש לו צוות ייעודי. אנחנו מסתכלים על חברות משלימות – כמו שעשינו עם רכישת FRP, שהייתה קטנה אך מוצלחת. הפעם יש לנו יכולת לבצע עסקאות גדולות יותר, עם השפעה אמיתית על הפעילות. למדנו הרבה מהרכישה, איך לשלב ארגון חיצוני בתוך קמטק, איך להטמיע תהליכים, והיום אנחנו ערוכים לבצע מהלך משמעותי יותר, אבל זה עשוי לקחת זמן."

ומה לגבי התרחבות לשווקים גיאוגרפיים חדשים? רוב הפעילות שלכם כיום במזרח אסיה, יש מחשבה על הגדלת נוכחות בארה"ב?

"אנחנו עובדים עם כל היצרנים הגדולים בעולם, ומחזקים את הפעילות הגלובלית. אסיה עדיין הלב הפועם של תעשיית השבבים, אבל ברור שנראה השקעות גוברות גם בארה"ב, זה פשוט תהליך איטי יותר, כי רוב הייצור של החברות, גם האמריקאיות, עדיין נעשה באסיה. המפעל הבא של מיקרון וכל שבבי הזיכרון שהם מייצרים, הוא יהיה בסינגפור"

ומה לגבי התחרות?

"יש תחרות, כמובן. המתחרה המרכזית שלנו היא Onto Innovation, ואנחנו מצליחים להתחרות ולוקחים לה נתחי שוק. גם KLA מנסה להיכנס לתחומים שבהם אנחנו פועלים, אבל זה לא פשוט, כי מדובר בשוק מאוד דינמי. בנוסף יש שחקנים קטנים מטייוואן, קוריאה וסין, אבל היתרון שלנו הוא בטכנולוגיה, בקצב החדשנות ובקשרים עם הלקוחות."

ואם נגעת בחדשנות, יש מוצרים חדשים באופק?

"כן. השקנו שני מוצרים חדשים: יש את ה-Hawk - מוצר חדש לגמרי שמתחיל להצליח, נמכר כבר למספר לקוחות גדולים. ויש את ה-Eagle 5 - הדור החמישי של קו המוצרים המוביל שלנו. שני המוצרים מתבססים על בינה מלאכותית (AI) בתוך המערכות עצמן, מה שמעניק לנו יתרון משמעותי בביצועים ובדיוק. מדובר במוצרים הטובים מסוגם בשוק, לפי כל מדד."

דיברנו על השנה הבאה, אבל מה במבט רחוק יותר, איפה תהיה קמטק עוד שלוש עד חמש שנים קדימה?

"אנחנו נוגעים היום בקצב של כחצי מיליארד דולר בשנה, והיעד הוא להכפיל את זה תוך שלוש עד חמש שנים, גם בצמיחה אורגנית וגם דרך רכישות. נמשיך להרחיב את סל המוצרים ואת בסיס הלקוחות, ולנצל את הצמיחה של התעשייה כולה. אם ב-2020 היינו עם כ-150 מיליון דולר הכנסות, היום אנחנו פי שלושה, והמגמה לא נעצרת כאן. ככל שאתה יותר גדול אתה יותר חזק"

משהו אחרון שתרצה להוסיף?

"אנחנו ממשיכים להיות אופטימיים. אנחנו צופים את עיקר הצמיחה ב-2026 בחצי השני של השנה, אך גם בטווח הרחוק יותר יש לנו סיבות טובות להאמין שהמומנטום יימשך."