ענקיות הטכנולוגיה בדרך לשיא בגיוסי חוב

חברות הטכנולוגיה הגדולות, המפעילות תשתיות ענן רחבות היקף, צפויות להגדיל משמעותית את גיוסי החוב בשנה הקרובה. ההערכות בשוק ההון הן כי החברות ימשיכו לפנות לשוק האג"ח כדי לממן את ההשקעות הכבדות הנדרשות להרחבת תשתיות מחשוב, בעיקר על רקע הביקוש הגובר ליכולות בינה מלאכותית. הציפיות הללו מתחזקות לאחר הנפקת האג"ח האחרונה של אמזון, שביצעה לאחרונה גיוס בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים. מדובר באחת העסקאות הגדולות בשוק האג"ח בדירוג השקעה, והיא נתפסת כסמן למגמה רחבה יותר של גיוסים מצד חברות הענן.

החברות המכונות “ההייפרסקיילרים” - אמזון, גוגל, מטא, מיקרוסופט ואורקל - מפעילות מרכזי נתונים עצומים המשמשים לאחסון מידע, עיבוד נתונים ואימון מודלים של בינה מלאכותית. התחרות ביניהן על הובלה בתחום מובילה לעלייה חדה בהיקף ההשקעות הנדרש. לצורך מימון ההשקעות, החברות פונות יותר ויותר לשוק החוב. לפי גורמים בשוק, קיימת ציפייה להמשך גיוסים בהיקפים גבוהים, הן על בסיס תוכניות ההשקעה שפרסמו החברות והן על בסיס הערכות של בנקים ומוסדות פיננסיים.

צפי לגיוסים של 175 מיליארד דולר ב-2026

בבנק אוף אמריקה עדכנו לאחרונה את תחזית גיוסי החוב של ההייפרסקיילרים לשנת 2026 כלפי מעלה, לכ־175 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של כ־140 מיליארד דולר. העלייה בתחזית משקפת את קצב ההשקעות המואץ ואת הצורך במקורות מימון נוספים.

היקף הגיוסים בשנים האחרונות מצביע על שינוי חד בדפוסי המימון של החברות. בשנת 2025 בלבד גייסו חמש החברות הגדולות כ־121 מיליארד דולר באג"ח בארה״ב, לעומת ממוצע שנתי של כ־28 מיליארד דולר בלבד בין השנים 2020 ל־2024. גם מבחינת עסקאות בודדות, החברות בולטות במיוחד בשוק. לפי נתוני אנליסטים, ארבע מתוך חמש עסקאות האג"ח הגדולות ביותר בדירוג השקעה בארה״ב בשנת 2025 בוצעו על ידי חברות הייפרסקייל.

• התנפץ סופית קונספט "החברות הזרות בורחות מישראל"
• ענקיות הטכנולוגיה עוברות לעידן עתיר הון - כיצד ה-AI משנה את פני התעשייה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

רוב העסקאות הגדולות התרחשו במחצית השנייה של השנה. אורקל גייסה כ־18 מיליארד דולר בספטמבר, מטא ביצעה גיוס של כ־30 מיליארד דולר באוקטובר, וגוגל ואמזון השלימו גיוסים נוספים בהיקפים של עשרות מיליארדים בנובמבר. המגמה נמשכת גם בשנת 2026, כאשר בפברואר ביצעה גוגל גיוס גלובלי בהיקף של מעל 31 מיליארד דולר, שכלל בין היתר הנפקת אג"ח ל־100 שנה - מהלך נדיר יחסית שמעיד על ביקוש מצד משקיעים לטווחים ארוכים.

אמזון המשיכה גם היא בגיוסים, כאשר בתחילת מרץ גייסה כ־37 מיליארד דולר בשוק האמריקאי במספר סדרות אג"ח. יום לאחר מכן השלימה החברה גיוס נוסף באירופה בהיקף של כ־14.5 מיליארד אירו. הביקוש לאג"ח של אמזון היה גבוה במיוחד, כאשר היקף ההזמנות הגיע לכמעט פי ארבעה מהסכום שהונפק בפועל. נתון זה מצביע על תיאבון גבוה מצד משקיעים למכשירי חוב של חברות הטכנולוגיה הגדולות.

התמונה בשוק האג״ח

הפעילות של ההייפרסקיילרים משפיעה גם על התמונה הרחבה בשוק האג"ח. לפי הערכות של גופי מחקר ובנקים להשקעות, היקף ההנפקות הכולל עשוי לחצות את רף ה־2 טריליון דולר בשנת 2026 - נתון שיגיע מעבר לשיאים שנרשמו בתקופת הקורונה ב־2020, אז חברות רבות פנו לשוק החוב לנוכח אי־הוודאות הכלכלית. 

• מנכ״ל אמזון: AWS עשויה להגיע ל־600 מיליארד דולר בשנה
• טראמפ נגד נאט"ו: "זה היה מבחן והם נכשלו. אנחנו לא צריכים אותם לנצח, רצינו לראות אותם לצדנו"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

העלייה הצפויה מיוחסת במידה רבה לחברות הטכנולוגיה הגדולות, אך גם לסקטורים נוספים שמנצלים את תנאי השוק. גורמים בשוק מציינים כי הגיוסים של ההייפרסקיילרים משמשים עוגן מרכזי לפעילות, ומשפיעים גם על תמחור, ביקושים והיקפי הנפקות של חברות אחרות.

לצד הגידול בהיצע, תנאי השוק ממשיכים לתמוך בגיוסי חוב, במיוחד בחודשים הראשונים של השנה. סביבת הריבית, לצד ביקוש יציב מצד משקיעים מוסדיים לנכסים בדירוג השקעה, מאפשרת לחברות לגייס סכומים גדולים יחסית בתנאים נוחים. גם לאחר תקופות של האטה זמנית בפעילות הראשונית, בין היתר על רקע מתיחות גיאופוליטית והסלמה במזרח התיכון, השוק התאושש במהירות. לפי האנליסטים, המחצית הראשונה של השנה נחשבת בדרך כלל לחלון הזדמנויות מועדף להנפקות, וכי השילוב בין ביקוש גבוה להיצע משמעותי צפוי להמשיך ולתמוך בפעילות הגיוסים בתקופה הקרובה.