בנק הפועלים - דו"ח טוב, למרות השורה התחתונה
מבט על התוצאות:
ללא שיעור המס הגבוה היה דו"ח מעל הציפיות (450 מיליון ש"ח לעומת 423).
השורה התחתונה מעט מאכזבת עקב שיעור מס גבוה במיוחד - 48% (עקב פעולות חיסוי). עם שיעור מס רגיל ורווח מימוני שאינו כולל את פעולות חיסוי אלה, הדו"ח היה מעט טוב מהציפיות שלנו.
שימו לב להרכב רווחי המימון: הרווח מפעילות שוטפת לא נפגע כפי שצפינו ומנגד הרווח מתיק נגזרי האשראי היה גבוה מהציפיות שלנו.
מבט על המאזן:
המאזן ירד אל 302 מיליארד ש"ח מ-305 מיליארד ש"ח בקודם. האשראי לציבור ירד ב-220 ל-215 מיליארד ש"ח. עלייה קלה בחובות הבעייתים (בעיקר בחובות שאינן נושאים הכנסה). עיקר העלייה הינו במגזר תעשייה. ניכר שפועלים הוטרדו בעיקר מעניין הלימות ההון והקריבו את הצמיחה על מזבח ההלימות: הלימות ההון הגיעה ל-12.83%, מזה הלימות הון ראשונית גבוהה מאוד - 7.83%. שיעור ההפרשה הגיע ל-0.8%.
בנק פועלים מציין כי באזל II - היה מוריד את הלימות ההון בין 0.5% ל - 1%. בהנחה כי בנק פועלים יציג רווחי במחצית השניה של 2009 הרי שבנק פועלים עומד בהוראות באזל II וביעד המפקח.
רווח מימוני
שימו לב כי מצד אחד שיעור הרווח מפעילות שוטפת כמעט ולא נפגע ומנגד היה רווח גבוה מנגזרים. בהנחה כי מרווח הריבית יתקן במהלך שני הרבעונים הקרובים (דרך האקטיבה ודרך עליית ריבית בנק ישראל), הרי שניתן להניח כי רווחי המימון יעלו. כמו כן ניתן להניח כי בנק הפועלים יהיה פחות שמרן ויחל בתהליך הגדלת המאזן ברבעונים הקרובים.
שיעור החומ"ס היה גבוה מהציפיות שלנו 1% לעומת 0.78%. כמו כן חלה עלייה בשיעור החוב הבעייתי לתיק האשראי. אנחנו מעריכים כי שיעור ההפרשה הזה יהיה הגבוה במערכת הבנקאית (יחד עם דיסקונט) מנגד אנחנו לא רואים עלייה דרמטית בחוב הבעייתי שמצדיקה תחזית שיעור חומ"ס גבוהה מ-1% במהלך 2009. שיעור ההפרשה מתוך התיק הבעייתי עומד על 11.7%, גבוה מאוד ביחס למערכת הבנקאית בעת הנוכחית. ניתן להניח כי שיעור ההפרשה יחל לרדת כבר במהלך הרבעונים הקרובים.
ההכנסות התפעוליות וההוצאות התפעוליות מאוד קרובות לציפיות שלנו, אין חדשות מיוחדות, חולשה קלה בישראכרט לעומת המתחרות מנגד עלייה בהכנסות משוק ההון (שימו לב לתחזית שלנו לפועלים לעומת המערכת הבנקאית כחול פועלים המערכת באדום - שיעור הפרשה מעט גבוה יותר).
בשורה התחתונה:
הדו"ח עומד בציפיות שלנו ומאפשר מבט אופטימי יותר לעתיד. אנחנו מעריכים כי התשואה להון תעמוד על כ-11% ב-2010, בהינתן מכפיל הון של 0.85 אחרי תוצאות הרבעון השני.
