וורן באפט באיגרת השנתית למשקיעים: "היה לנו הרבה מזל אבל החגיגה נגמרה"

ברקשיר האת'וויי (Berkshire Hathaway) הודיעה אתמול כי השווי הנקי שלה עלה ב-12.3 מיליארד דולר בשנת 2007 כולה, כאשר עסקי הביטוח של החברה נהנו משנה נטולת אירועים חריגים, קטסטרופות כהגדרתם.

החברה של האורקל מאוהמה, הודיעה כי תוצאותיה לשנת 2007 הזניקו את שווי הספרים של החברה ב-11%, בהשוואה לשנה שחלפה. וורן באפט מתרכז בערך ספרים פר מניה במקום ברווחים, מאחר וגישה זו לוקחת בחשבון גם את רווחי והפסדי ההון כולם.

"חגיגת הרווחים נגמרה, לפחות לסקטור הביטוח, צריך להתכונן לירידה משמעותית ברווחים של סקטור הביטוח במהלך השנים הקרובות." כך כתב באפט באיגרת השנתית והוסיף כי 2007 הייתה אומנם שנה מצויינת עבור הקבוצה אבל המשבר בשווקים בהחלט פגע בחלק מעסקיה. לראיה, ברקשיר דיווחה על ירידה של 18% ברווח ברבעון הרביעי של של 2007, זאת בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח ברבעון הרביעי 2007 הסתכם ב-2.95 מיליארד דולר.

באפט הדגיש גם, כי "היה לנו הרבה מזל השנה, 2007 הייתה שנה שניה ברציפות ללא אירועים קטסטרופליים מבחינת חברות הביטוח". באפט התכוון כמובן לאירועים בסדר הגודל של הוריקן קתרינה מ-2005.

הביצועים של החברה ב-2007 היו כפולים מאלה של מדד ה- S&P 500. באופן היסטורי עולה שווי הספרים של החברה בשיעור של 21.1% במונחים שנתיים, מאז השתלט וורן באפט על החברה ב-1964. לא במפתיע, שיעור זה אותו מציג באפט, הוא כפול מזה שהניב מדד ה- S&P 500. גישת שווי הספרים הינה גישה של הערכת שווי נכסים חשבונאית, להבדיל משווי שוק שנקבע בעת המסחר בשוק המניות.

מחלקת ההשקעות של באפט ב-2007 מראה כי באפט הגדיל השקעות במניות בשנה החולפת, בד בבד עשה מימוש החזקות רציני ביותר – מכר חלקים ניכרים מהחזקותיו בחברת הנפט, Petrochina.

הרוב זוכרים את באפט כמי שמצוטט בנושאי השקעות, אך, המשקיע האגדי בוחר להתמקד דווקא בביצועים העסקיים של השקעותיה של ברקשיר, שכדבריו משמחים אותו. הוא הזכיר את העובדה שארבעת ההשקעות הגדולות של ברקשיר הן: חברת האשראי, אמריקן אקספקס, חברת המשקאות קוקה-קולה, פרוקטור אנד גמבל, וחברת הפיננסים Wells Fargo. שלושת הראשונות הגדילו את רווחיהן למניה בשיעורים של 12%, 14% ו-14% בהתאמה. הרביעית, ייצרה עלייה מתונה יותר ברווחים.

מסתבר שהגורו באפט יודע לייצר רווחים לא רק בספרים אלא גם הלכה למעשה, שניים מהחזקותיו הבולטות כאמור קוקה קולה ופרוקטור אנד גמבל גמעו מהלך עליות שלא היה מבייש אף אחד ב-2007. הראשונה הניבה תשואה של 27%. מאידך וולס פארגו ואמריקן אקספרס היו דווקא בצד החבוט של מניות הפיננסים, וורן מצידו כבר החזיק אותן ב-2007 בעיתות המשבר - הסיפור כבר ידוע.

המכה הקשה מבין 18 ההחזקות הבולטות של באפט שהוצגו בדוח השנתי, היתה חברת הדירוג מודיס', שווי השוק של הפירמה נחצה לשניים במהלך השנה. פאשלות הדירוג של נכסי הסאב-פריים לא איחרו לבוא לידי ביטוי גם במחיר המניה.