האג"ח של אאורה בתשואה של 13.6%: מדובר בהזדמנות?

מניית אאורה רשמה עלייה של 18% מאמצע חודש ינואר. את אאורה רכש לפני כשנתיים בועז משעולי, אשר הקים בעבר את חברת קומברס בשותפות עם קובי אלכסנדר, לאחר שאאורה הייתה שלד בורסאי ריק מתוכן. הבעלים הבולט השני בחברה הוא יוסף צליח המחזיק כ-30% בחברה. צליח פעל לפני כניסתו לאאורה כשותפו של חיים כצמן.

החברה בונה דירות למגורים ומרכזי קניות ברומניה וכן בונה דירות למגורים בארץ. לחברה 3 אג"חים כשהגדול והבולט ביניהם הוא אג"ח ב' של החברה שנסחר בתשואה של 13.6%. האם כדאי לקנות את האג"ח בתשואה כה גבוהה?

עדי סוויד, סמנכ"ל כרמים שוקי הון, מוסר כי "אאורה היא קבוצה יזמית המסתמכת על יכולות הנדל"ן של יוסף צליח. המינוף של החברה הוא סביר ביחס לענף ועומד על 80%".

סוויד מוסר, כי "מבחינה עסקית אאורה שיתפה פעולה ברומניה עם פלזה סנטרס של מוטי זיסר. אאורה ו-GTC שותפים בכל היוזמות של המרכזים המסחריים. פעילות זו עומדת על יותר מ-65% מהיקף הפעילות של החברה. עובדה זו מוסיפה לאאורה הערכה רבה מצד השוק".

סוויד מסכם, כי "החברה נהנית ממוניטין רב בתחום הנדל"ן, היא יודעת להקים ולמכור את הנכסים שלהם. עם זאת לאג"ח ב' אין בטחונות. תשואה של 13.6% היא בהחלט סבירה ומשקפת את המחיר האמיתי של האג"ח בשוק".

מיכה חלפון, סמנכ"ל קרנות הנאמנות של ישיר בית השקעות, מוסר כי "החברה 'יבשה' מהודעות לבורסה; דבר זה גורם לעלייה בתשואה של האג"ח".

חלפון מוסר כי "בטווח הקצר יש קושי קל במימון החברה.'הברזים' למימון נסגרו לאחר פרוץ משבר האשראי. פעם היית שולח 2 פקסים ומגייס 100 מיליון דולר היום החגיגה נגמרה. לפני המשבר היית מקבל הלוואה בנקאית, הבנק היה עושה למוצר אג"ח ומוכר את ההלוואה".

חלפון מוסר עוד, כי "אם לא יהיו מימונים אותם תקבל החברה בשנים הבאות, היא לא תוכל לפרוע את האג"ח, עם זאת מימון יכול להגיע גם ממכירת הנכסים והקרקעות בהם מחזיקה החברה". חלפון מסכם, כי "אג"ח ב' של אאורה נסחר בתשואה אטרקטיבית".

האם החברה תשלם את הכסף? עד לפדיון אג"ח ב' יש לנו עוד יותר מ-7 שנים. האם החברה תכסה את התחייבויותיה? בינתיים נראה כי שותפיה החזקים והאסטרטגיים של החברה משדרים אופטימיות רבה למשקיעים.