"בעוד שלוש שנים: 'בוסט' במכירות אינרום עם עליית התחלות הבניה"
כך משיב בראיון לביזפורטל נועם שלצ'קה, מנכ"ל חברת מוצרי הבניה שנפגעה מהתייקרות חומרי הגלם. הוא מסביר מדוע זו לא גולגלה כולה ללקוחות ועל השפעת נתוני גמר הבניה עליה, ההזדמנות בשוק לוחות הגבס הריכוזי (בנייה חדשה ושיפוצים) והסינרגיה עם SP
מניית קבוצת מוצרי הבניה אינרום 2.89% ירדה אתמול במסחר בתל אביב בכ-6% אחרי פרסום הדוחות בהם דיווחה על הכנסות שעמדו במקום, בהשפעת ריבוי החגים השנה ברבעון השלישי, ורווח תפעולי שירד ב-40% לכ-34 מיליון שקל – בעיקר בשל שחיקת הרווחיות הגולמית עקב התייקרות חומרי הגלם ועלויות ההובלה. באינרום סיפרו כי חלק מההתייקרות גולגלה ללקוחות. מדוע רק חלק ולא כולה? "אנחנו רצים למרחקים ארוכים וחושבים באופן ארוך טווח גם על היחסים שלנו מול הלקוחות והספקים", משיב המנכ"ל נועם שלצ'קה בראיון לביזפורטל.
"יש ציר זמן והרבעון השלישי בא אחרי שני רבעונים חזקים, כך שבמצטבר ב-9 חודשים הצגנו צמיחה יפה בהיקף הפעילות", הוא מבקש להזכיר עתה למשקיעי החברה. "איפה שניתן היה להצטייד במלאי גדול יותר מראש כך עשינו, ולא בכל המוצרים זה התאפשר. בדוחות אפשר לראות שסעיף המלאי עלה – חלק בשל עלייה כמותית במלאי, וחלק בגלל עליית הערך במלאי בשל ההתייקרות. המלאים שלנו אינם פגי תוקף ואם הם נשארים אצלנו חודש יותר או פחות זה לא אישיו. אינרום עובדת עם 'ליד טיים' מאד קצר – את מה שאנחנו מייצרים אנחנו מוכרים ומספקים אם לא באותו יום או למחרת אז תוך יומיים-שלושה".
התחלות הבניה ברבעון השני ירדו ב-4.5% לעומת הרבעון הראשון, בין יולי 2020-יוני 2021 פחתו ב-2.8% מול שנה קודם לכן. בין התקופות נתוני גמר הבנייה ירדו ב-9.5%. תסביר את ההשפעה של הנתונים האלה עליכם.
"אינרום פעילה ב-3 תחומים: פתרונות בניה, שזה בלוקים, אבנים משתלבות, אלמנטים מבטון – אלה משולבים בבניה של דירות חדשות; השני הוא גמר לבניה, מוצרים שיש צורך בהם בשלבים מתקדמים של הבניה, וגם בשיפוצים - כמו טיח, חומרי אטימה; התחום השלישי הוא נירלט אותה רכשנו – צבע לבית, שמשמש יותר בשיפוצים מאשר בבנייה.
- מערכות בנייה מתקדמת - כל מה שלא חשבתם עליו
- ענף הבניה הוחרג מתקנות החירום: "מאמץ למנוע נזק בלתי הפיך בנדל"ן"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"לשאלתך, פתרונות הבניה מוטים באמת להתחלות הבניה. השוק תקוע על 53 אלף יחידות דיור לערך בשנה – כידוע זה לא נותן מענה לביקושים הקיימים ורואים את זה בעליית מחירי הנדל"ן. אבל שני התחומים האחרים, עם 60% מהפעילות שלנו, הם בעלי משקל גדול יותר בערוצי ההפצה של סוחרים, בתי מסחר, חנויות חומרי בניין – והרבה מזה הולך לעולמות השיפוצים. כ-50 אלף יחידות דיור משופצות מדי שנה".
ברשות מקרקעי ישראל מעריכים שיסיימו את השנה בשיווקים בהיקף גבוה משנים עברו, של 60 אלף יחידות דיור וקפיצה גם בעסקאות הנחתמות. בגזרת התכנון מעלים הילוך גם בחסות הותמ"ל – אבל יש דיליי. מתי כל הנתונים האלה יתורגמו להתחלות בניה שיביאו לאינרום מכירות? שנתיים? שלוש?
"להעריך את קצב האינקובציה של התחלות הבניה זה דבר קשה עם הבירוקרטיה הקיימת. זה לא נמדד בחודשים כמובן, אלא פחות או יותר בטווח הזמנים שהזכרת".
עד כמה קיימת באמת סינרגיה בין תחומי הפעילות? למי שקונה למשל מוצרים של איטונג מצליחים באמת למכור גם כאלה של החברות האחיות כרמית מיסטר פיקס ונירלט?
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"יש לנו מערכי מכירות לכל תחום פעילות בנפרד, ואנחנו ניגשים ללקוחות במיקוד והתמקצעות. יש לקוחות משותפים ובוודאי שאנחנו מסתכלים על זה. קיימים גם לקוחות שקונים רק מאחת החברות".
הודעתם שתשקיעו 150 מיליון שקל בהקמת קו ייצור של לוחות גבס לבנייה. מי עושה בהם שימוש בדיוק? בשיפוצים בלבד או גם בבנייה של דירות חדשות מקבלן?
"גם וגם. בבניה חדשה משתמשים במוצרי הגבס למחיצות פנים, חיפוי, נישות, תקרות – גם במגורים וגם במשרדים ומבני ציבור. זיהינו את המוצר הזה ככזה שנמצא בהלימה עם הרצון שלנו להתרחב לתחומים נוספים בשרשרת הערך של תחום הבניה".
איפה היום עומד היצור המקומי של לוחות גבס מול יבוא מחו"ל, ככל שקיים? האם זו סיטואציה דומה למלט, שם יש תחרות מול המחירים מיוון וטורקיה?
"שוק לוחות הגבס רובו ככולו ביצור מקומי. יש שני שחקנים גדולים כאן, והם אורבונד הפרטית וטמבור. כאמור, זיהינו הזדמנות, ואנחנו נשענים על תקורות קיימות באתר שלנו בפרדס חנה, וכך גם נמנף את מערך המכירות הלוגיסטיקה והשיווק שכבר יש לנו".
בחוק ההסדרים קידמו יוזמה של תוספת זכויות בניה של 45 מ"ר למי שיפצל את הדירה שלו. כמה זה רלוונטי למכירות לוחות הגבס?
"אני לא רואה בזה שינוי מהותי".
הודעתם על רכישת יצרנית צינורות האינסטלציה SP, שמוכרת ב-100 מיליון שקל בשנה – עד כמה כאן נראה סינרגיה מבחינת מכירת סל מוצרים? הרי זה לא שכל אדם שיגיע לחנות לקנות צבע נירלט ייקנה גם צינור לשירותים. עם איזה לקוחות אתם כן מדמיינים חפיפה?
"נכון, אדם שקונה צבע כדי לצבוע את הסלון לא יעשה את זה. אבל יש שיפוצניקים וקבלנים קטנים שעושים עבודות ונכנסים לחנות חומרי בניין כשהם קונים את כל צורכיהם באותה נקודה. אנחנו קולטים את הפעילות הזו כרגל נוספת, נגדיל אותה ונרחיב אותה עם המערכים והפעילויות הקיימות. המוצרים SP שגורים בכל בנייה של מה שמכונה 'חדרים רטובים'. חוץ ממגורים זה רלוונטי גם לשיפוצים וגם לבניה מוסדית כמו קניונים, משרדים, בתי מלון ועוד".
ואיפה הפוטנציאל מבחינת התייעלות במטה, מערך שיווק וכו'? תקלטו את אלה של SP או שדי לכם בכח האדם שלכם?
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
שלומי פוגל אמפא (סם יצחקוב)אמפא הגדילה את הגיוס, אבל לא את הריבית
אמפא השלימה בהצלחה הנפקת אג"ח בהיקף של 1.75 מיליארד שקל, לאחר שקיבלה ביקושים של יותר מפי שניים מהיקף הגיוס המקורי; ההנפקה, שקיבלה דירוג גבוה למרות שהיא ללא בטוחות, ממחישה את התיאבון העצום של המשקיעים המוסדיים בשוק האג"ח, אבל מה עם פרמיית הסיכון?
אמפא
חברת אמפא השלימה את המכרז המוסדי לקראת הנפקת סדרת אג"ח צמודת מדד חדשה (סדרה א’), וקיבלה ביקושים גבוהים של יותר מ-2.2 מיליארד שקל, יותר מכפול מהיקף הגיוס המקורי שעמד על כמיליארד שקל. לנוכח הביקוש הגבוה, החברה הודיעה כי תיענה להתחייבויות בהיקף של כ-1.75 מיליארד שקל, בריבית שנתית של3.32% צמוד מדד, אשר נקבעה כריבית הסגירה ותשמש תקרת ריבית בשלב המכרז הציבורי.
ההנפקה של אמפא מתווספת לגל הנפקות האג"ח שמציף את שוק ההון בחודשים האחרונים רק לאחרונה, הגיוס של רבוע כחול נדל"ן, שקיבלה ביקושים של כ-2 מיליארד שקל להרחבת שתי סדרות אג"ח צמודות מדד, פי ארבעה מהיקף היעד המקורי, ולבסוף בחרה לקחת כ-1.1 מיליארד שקל. גם קבוצת דלק גייסה בשבוע שעבר קרוב למיליארד שקל, אחרי שקיבלה ביקושים של כ־1.2 מיליארד שקל.
דירוג גבוה ללא בטוחות
למרות שהיקף ההנפקה של אמפא גדל בצורה חדה, וכי מדובר בחוב בכיר בלתי מובטח, מעלות אשררה את דירוג הסדרה על ilAA. במעלות מסבירים כי ההרמה בדירוג נשענת על הערכת שיעור שיקום החוב ועל ההנחה שרוב התמורה תשמש למחזור חוב פיננסי קיים, כלומר לא לגידול במינוף.
עם זאת, עצם העובדה שחברה פרטית, בעלת חוב פיננסי של יותר מ-2 מיליארד שקל בסוף הרבעון השני, יכולה לגייס חוב בהיקף של 1.75 מיליארד שקל ללא שיעבודים ובריבית של 3.32% בלבד, ממחישה היטב את העוצמה של הביקוש המוסדי לשוק האג"ח, ואולי את הבועה שנוצרת בשוק האג"ח.
- כך מתפתחת בועה בשוק - המקרה של אמפא
- מה למדנו השבוע: איך מתקבלות החלטות השקעה בשוק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפער מהממשלתי
אג"ח ממשלתיות צמודות מדד במח"מ של כ-5 שנים נסחרות כיום סביב 2.16% תשואה שנתית. כלומר, השוק דורש מאמפא פרמיית סיכון של פחות מ-1.2% מעל האג"ח הממשלתית, פער קטן במיוחד בהתחשב בכך שמדובר בחוב קונצרני ללא שיעבודים. בימים כתיקונם היה אפשר היה לצפות לפרמיה של 2% ויותר על חוב כזה.
