יוטב קוסטיקה מבית השקעות מור מסביר - מה נשאר מחברה שמאבדת 2 לוויינים תוך שנה?
הסיכוי לאבד שני לוויינים בטווח של שנה די מזערי אבל לחלל תקשורת זה קרה, ובגדול. פיצוץ הלוויין עמוס 6 ביום חמישי האחרון התרחש בדיוק בתפר שבין ההכנות לשיגור הפרויקט המתקדם ביותר של התעשייה האווירית, ועמו נגדעו העסקאות שהלוויין אמור היה לשרת. כעת, גם אם החברה תקבל את מלוא הכספים בחזרה, נותר לשאול מה יישאר מהחברה שאיבדה שני נכסים מהותיים בטווח זמן כה קצר.
יוטב קוסטיקה, הכלכלן הראשי של מור בית השקעות, מסביר בראיון ל-Bizportal, האם החברה תוכל להתאושש מהמצב, ומסמן נקודת אור בחשכה. "אם לפני שנה דיברנו על חברה עם ארבעה לוויינים קיימים, היום אנו נמצאים עם חברה עם 2 לוויינים שאחד מהם עומד לסיים את תפקידו. כיום אנחנו נמצאים בנקודה מאד בעייתית גם לבעלי המניות וגם לבעלי האג"ח. מאות שעות ו-250 מיליון דולר שהושקעו בלוויין הלכו לטמיון. הסבירות להשלמת העסקה עם הסינים נמוכה, היית מנתח איך נראה את הכסף בחזרה. יהיה אפשר לייצר עמוס 6 חדש בעתיד, אם כי שמענו את מנכ"ל החברה בעצמו אומר שעמוס 6 - יש לוויינים מתקדמים יותר ממנו".
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
