המניה זינקה 17% אחרי שיחת הוועידה - מה אמרה ליסה סו לאנליסטים?
AMD עקפה את התחזיות והציגה צמיחה של כ-38% בהכנסות; הדאטה סנטר ממשיך להוביל עם זינוק של כ-57%, הביקוש למעבדי EPYC מתחזק, והחברה מכפילה את תחזית שוק השרתים בעידן ה-AI. המניה הגיבה בעלייה חדה של כ-17% במסחר המאוחר
AMD Advanced Micro Devices 4.02% הגיעה לדוח הזה כשהשוק חיפש להבין אם היא באמת נהנית מגל ה-AI, או האם אנבידיה NVIDIA Corp. -1% לוקחת את רוב הכסף. המספרים נתנו תשובה די ברורה. ההכנסות ברבעון הראשון הסתכמו ב-10.25 מיליארד דולר, עלייה של כ-38% לעומת הרבעון המקביל, והרווח המתואם עמד על 1.37 דולר למניה. שניהם היו מעל התחזיות. המשקיעים אהבו את הסיפור והמניה מזנקת בכ-17% לאחר המסחר לאזור 413 דולר.
לרבעון השני AMD מכוונת להכנסות של כ-11.2 מיליארד דולר, וזה כבר אומר שהחברה לא מוכרת לשוק רק רבעון טוב, אלא המשך ביקושים.
אבל מעבר לדוח עצמו, השיחה עם המשקיעים היתה חשובה כי היא שינתה מעט את הסיפור סביב AMD. עד עכשיו עיקר הדיון היה האם החברה יכולה להתחרות באנבידיה במאיצי AI. ליסה סו טענה כי ה-AI לא רק מגדיל את הביקוש למאיצים, אלא גם מייצר גל חדש של ביקוש למעבדי שרתים. זה תחום שבו AMD כבר חזקה יותר, ושבו היא מרגישה שהיא יכולה להמשיך לקחת נתח מאינטל Intel Corp 12.92% .סו היא מנכ"לית ביצועיסטית שלקחה את AMD מעמדת נחיתות והפכה אותה לחברה בצמיחה ומתחרה חזקה בשוק.
הדאטה סנטר הפך למנוע המרכזי, וה-AI כבר לא רק מאיצים
חטיבת הדאטה סנטר צמחה ב-57% לשיא של 5.8 מיליארד דולר, יותר ממחצית ההכנסות של החברה ברבעון. הצמיחה הגיעה גם ממעבדי EPYC וגם ממאיצי Instinct. סו אמרה שהרבעון משקף שינוי ברור במסלול הצמיחה של AMD, והדגישה שהביקוש למחשוב בענן, ל-AI ול-CPU מתקדם מהר יותר מהתחזיות הקודמות של החברה.
המסר המרכזי שלה היה שהשוק מעריך בחסר את התפקיד של מעבדי השרתים בעידן ה-AI. בעבר דיברה AMD על שוק מעבדי שרתים שיגיע לכ-60 מיליארד דולר עד 2030. עכשיו החברה מדברת על שוק של יותר מ-120 מיליארד דולר עד סוף העשור. כלומר, הכפלה של ההערכה בתוך זמן קצר יחסית.
- AMD עקפה את הציפיות וסיפקה תחזית חזקה
- אנבידיה נתקעה סביב 200 דולר, אבל בוול סטריט עדיין רואים בה כמניה עם אפסייד גבוהה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סו הסבירה שהעלייה בביקוש מגיעה בעיקר מ-agentic AI, כלומר מערכות AI שמבצעות פעולות, מריצות משימות, מנתחות נתונים ומפעילות תהליכים. מערכות כאלה לא צריכות רק GPU, אלא גם הרבה CPU שמנהל את העבודה, מעביר מידע, מפעיל תהליכים ומחבר בין מערכות.
לדבריה, בעבר היחס המקובל במערכות רבות היה מעבד אחד על כמה מאיצים. עכשיו, בחלק מהמקרים, היחס מתקדם לכיוון מעבד אחד לכל מאיץ, ובתרחישים מסוימים אף יותר מעבדים ממאיצים. הציטוט המרכזי שלה היה: "זה ברובו תוספתי לשוק. ככל שהסוכנים מבצעים יותר עבודה, הם מייצרים יותר משימות CPU".
במילים אחרות, AMD אומרת שה-AI לא רק מחלק מחדש את ההכנסות בין שחקניות השבבים, אלא מגדיל את כל העוגה.
EPYC ממשיך לקחת נתח
מעבדי EPYC ממשיכים להיות נקודת החוזק של AMD. החברה אמרה שהכנסות מעבדי השרתים צמחו ביותר מ-50% ברבעון, והיא מצפה לצמיחה של יותר מ-70% ברבעון השני. הדור החדש, Turin, כבר אחראי ליותר ממחצית מהכנסות השרתים של החברה.
- AI מעמיד מנכ"לים בפני דילמה קשה: לפטר עובדים או ללחוץ להגדיל תפוקה
- סמסונג חוצה שווי של טריליון דולר: ה-AI מחזיר אותה למרכז הבמה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה
סו הדגישה שגם Genoa עדיין חזק, בעוד Milan יורד בהדרגה. כלומר, AMD מצליחה להעביר לקוחות לדורות חדשים בלי לפגוע בביקוש הכולל. בהמשך השנה החברה מתכננת להשיק את Venice, דור חדש שמבוסס על Zen 6 ועל תהליך ייצור מתקדם של 2 ננומטר. בתוך המשפחה הזו ייכלל גם Verano, מעבד EPYC שמיועד במיוחד לתשתיות AI.
לדברי סו, יש יותר לקוחות שמאמתים ומכינים פלטפורמות לדור הבא מאשר בכל דור קודם של EPYC. זו אמירה משמעותית, כי היא מרמזת שהביקוש אינו מוגבל רק לענקיות הענן, אלא מתרחב גם לארגונים גדולים.
Instinct ו-Helios: יעד של עשרות מיליארדי דולרים
בצד מאיצי ה-AI, AMD מנסה להראות שההסכמים עם לקוחות גדולים אינם אירועים נקודתיים. סו אמרה שההסכם עם מטא כולל פריסה של עד 6 גיגה וואט של מאיצי Instinct לאורך כמה דורות, כולל מאיץ מותאם על בסיס ארכיטקטורת MI450.
המשלוחים צפויים להתחיל במחצית השנייה של השנה כחלק מפלטפורמת Helios, שמחברת בין מאיצי Instinct למעבדי EPYC Venice. סו אמרה שהביקוש ל-MI450 גבוה מהתכנון המקורי, וכי "יש יותר לקוחות שרוצים לפרוס את סדרת MI450 בקנה מידה משמעותי".
AMD אומרת כעת בביטחון גבוה יותר שהיא יכולה להגיע לעשרות מיליארדי דולרים בשנה בהכנסות AI בדאטה סנטר ב-2027. זה יעד שאפתני, אבל השוק אהב את הביטחון שבו ההנהלה דיברה עליו.
התוכנה עדיין מבחן
אחת החולשות של AMD מול אנבידיה היא לא רק החומרה, אלא התוכנה. אנבידיה נהנית מהיתרון של CUDA, אקוסיסטם רחב שמקשה על לקוחות לעבור לספק אחר. סו ניסתה להראות שהפער מצטמצם.
היא אמרה שהחברה מאיצה את הפיתוח של ROCm, סביבת התוכנה של AMD, לרבות באמצעות כלי קידוד מבוססי AI. לדבריה, MI355X הציג ביצועים תחרותיים במבחני MLPerf, והחברה הרחיבה תמיכה במודלים פתוחים מובילים כבר ביום ההשקה.
זה לא אומר שהפער מול אנבידיה נסגר. עם זאת, עבור לקוחות ענן גדולים, עצם העובדה שיש חלופה שמשתפרת יכולה להיות משמעותית, במיוחד כאשר הם רוצים להפחית תלות בספק אחד.
PC וגיימינג
חטיבת ה-client וה-gaming צמחה ב-23% ל-3.6 מיליארד דולר. פעילות המחשבים האישיים צמחה ב-26% ל-2.9 מיליארד דולר, בעיקר בזכות Ryzen ושיפור במחשבים ניידים ובשוק המסחרי. בגיימינג ההכנסות עלו ב-11% ל-720 מיליון דולר.
עם זאת, סו היתה זהירה לגבי המחצית השנייה של השנה. היא ציינה שעליית מחירי הזיכרון והרכיבים עלולה ללחוץ על ביקוש במחשבים אישיים ובגיימינג. במילים אחרות, AMD חזקה מאוד בדאטה סנטר, אבל בשווקים הצרכניים היא לא מנסה לצייר תמונה ורודה מדי.
שיחת הוועידה של AMD היתה חזקה כמעט כמו הדוח עצמו. החברה לא הסתפקה בעקיפת תחזיות, אלא נתנה לשוק סיפור שיחזיק ויחזק את האמון בה. ה-AI מגדיל את הביקוש לא רק למאיצים, אלא גם למעבדי שרתים, ושם AMD נמצאת בעמדה טובה. לכן המניה זינקה בכ-17% אחרי המסחר.
השאלות והתשובות המרכזיות משיחת הוועידה
איך שוק מעבדי השרתים כמעט הוכפל בתחזית?
סו הסבירה שהשינוי מגיע בעיקר מ-agentic AI ומ-inference. לדבריה, AMD רואה הרבה יותר ביקוש ל-CPU מכל ספקי הענן הגדולים וגם מלקוחות אנטרפרייז. היא חילקה את הביקוש לשלושה חלקים: מחשוב כללי, מעבדים שמשמשים כ-head nodes למאיצים, ומעבדים שמשרתים עומסי agentic AI. לדבריה, "ככל שהסוכנים עושים יותר, הם צריכים יותר CPU".
האם הביקוש ל-MI450 מגיע רק ממטא ו-OpenAI?
סו אמרה שהשותפויות עם מטא ו-OpenAI מתקדמות היטב, אבל הדגישה שהעניין רחב יותר. "מה שמעודד הוא רוחב הלקוחות שמעוניינים בפריסות משמעותיות של MI450", אמרה. היא הוסיפה שהלקוחות כבר מדברים גם על MI500, כלומר הדיונים הם לא רק על דור אחד, אלא על כמה דורות קדימה.
האם עסקי ה-GPU ל-AI ירדו בגלל סין?
סו אמרה שעסקי ה-AI בדאטה סנטר ירדו מעט ברבעון הראשון בגלל ירידה בהכנסות מסין לעומת הרבעון הרביעי. סמנכ"לית הכספים ג'ין הו הוסיפה שהכנסות סין ברבעון לא היו מהותיות. לגבי הרבעון השני, ההנהלה צופה צמיחה דו ספרתית גם בעסקי ה-AI בדאטה סנטר וגם בעסקי השרתים.
האם הצמיחה במעבדי השרתים מגיעה ממחיר או מכמות?
סו אמרה שהצמיחה היא בעיקר בכמות היחידות. "הרוב המכריע של הצמיחה הוא unit driven", אמרה. יש גם תרומה מסוימת למחיר בגלל תמהיל מוצרים ועלויות גבוהות יותר, אבל AMD מציגה את הצמיחה כסיפור של ביקוש אמיתי, לא רק של העלאת מחיר.
האם מעבדי Arm מאיימים על AMD בשרתים?
סו אמרה ש-Arm היא ארכיטקטורה טובה ויש לה מקום בדאטה סנטר, אבל לדעתה מדובר לרוב במוצרים נקודתיים. היתרון של AMD, לדבריה, הוא רוחב הפורטפוליו: מעבדים לביצועים, לעלות, לצריכת חשמל ולתשתיות AI. "אנחנו מרגישים טוב מאוד לגבי המיקום שלנו קדימה", אמרה.
האם הביקוש ל-CPU בא על חשבון GPU?
סו ענתה שלא. לדבריה, העלייה בביקוש ל-CPU היא ברובה תוספתית. עדיין צריך מאיצים כדי להריץ מודלים גדולים, אבל כאשר סוכני AI מתחילים לבצע יותר פעולות, הם יוצרים עוד משימות שדורשות CPU. כלומר, AMD רואה כאן הרחבה של השוק, לא תחליף לשוק אחר.
מה קורה עם מחירי הזיכרון והאספקה?
סו אמרה שהסביבה צפופה מבחינת זיכרון, אבל AMD מרגישה שהבטיחה מספיק אספקה כדי לעמוד ביעדים שלה ואף מעבר לכך. עם זאת, היא ציינה שעליית מחירי הזיכרון עלולה להשפיע יותר על השוק הצרכני, כולל מחשבים אישיים וגיימינג, במחצית השנייה.
מה יקרה לשולי הרווח כאשר MI450 ו-Helios יעלו בקצב?
ג'ין הו אמרה שהחברה מרוצה ממגמת שולי הרווח וצופה כ-56% ברבעון השני. היא ציינה שמעבדי השרתים תומכים בשוליים, אבל MI450 צפוי להתחיל לעלות ברבעון השלישי ולהתרחב ברבעון הרביעי, עם שולי רווח נמוכים מהממוצע התאגידי. למרות זאת, AMD שומרת על יעד ארוך טווח של 55% עד 58%.
למה ההוצאות התפעוליות עולות?
ג'ין הו אמרה שהחברה משקיעה באגרסיביות בגלל גודל ההזדמנות. סו הוסיפה שההשקעות במכירות ושיווק מופנות בעיקר לשרתים ארגוניים, מחשבים מסחריים ושוקי mid market ו-SMB. לדבריה, "עכשיו כשיש לנו פורטפוליו רחב יותר, הגיוני להשקיע שם".
האם מוצרים ישנים יישארו בשוק יותר זמן בגלל מחסור?
סו אמרה שלא במקרה של AMD. לדבריה, הלקוחות רוצים מוצרים חדשים יותר כי הם יעילים יותר בביצועים, בעלות ובצריכת חשמל. Turin כבר עבר 50% מהכנסות השרתים, Genoa עדיין חזק ו-Milan יורד. כלומר, מחזור השדרוג מתקדם כמתוכנן.
