הנגיד פישר החליט להשאיר את הריבית לחודש מאי על כנה - ברמה של 2.5%

הוועדה המוניטרית החליטה להשאיר את הריבית ללא שינוי ברקע לדבקות בעקביות מדיניות ריבית בהתאם ליעד האינפלציה, הוועדה חוששת מעט מפני משבר החובות באירופה ומהאטה מסוימת בסין וארצות הברית

עידן קייסר | 23/04/2012 17:40 (3)

הוועדה המוניטרית בראשות נגיד בנק ישראל הותירה הערב (ב') את הריבית על כנה, בהתאם לתחזיות הכלכלנים, ברמה של 2.5%. בין הגורמים להשארת הריבית על כנה, כפי שפורסמו בהודעה המצורפת של בנק ישראל היו העובדה כי מדד מארס נשאר בין גבולות התחזיות וכי הנתונים על הפעילות הריאלית במשק עקביים עם תחזיות הצמיחה.

מדובר בפעם הרביעית ברציפות שפישר הותיר את הריבית ללא שינוי, זאת לאחר שבחודשים אפריל, מרץ ופברואר הריבית עמדה על רמה של 2.50%. קודם לכן, ביצע הנגיד הורדה של שלושת רבעי האחוז, בשלוש פעימות שונות של רבע האחוז מספטמבר עד ינואר.

להלן הסיבות להחלטה כפי שהן מובאות בהודעה המצורפת על הריבית:

ראשית, ברקע להחלטה ניצבת עלייתו של מדד המחירים לצרכן לראשונה מזה ארבע חודשים כאשר מחודש דצמבר נרשם מדד מאוזן (0%). הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה כי בחודש מארס עלה המדד ב-0.4% זאת בהשוואה להערכות הכלכלנים לעלייה מתונה יותר של 0.2% עד 0.3%. בוועדה המוניטרית ציינו כי בהסתכלות על האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים, היא עומדת במרכז יעד האינפלציה.

שנית, הנתונים על הפעילות הריאלית החודש עקביים עם תחזיות הצמיחה שפורסמו בחודש שעבר על ידי בנק ישראל. הבנק צופה כי הצמיחה בישראל בשנת 2012 תעמוד על שיעור של 3.1%, והציפיות של החברות במשק לפעילות עתידית מעט חיובית יותר מאשר בסקרים הקודמים.

זאת ועוד, בוועדה המוניטרית של בנק ישראל מציינים כי לאחר תקופה של רגיעה יחסית בחששות מפני משבר החוב באירופה, החודש החששות שבו ועלו. בוועדה מציינים כי גם נתוני המאקרו שפורסמו החודש ברחבי העולם המשיכו להצביע על קצב התאוששות איטי בכלכלה העולמית. מנגד, הוועדה מזכירה כי החודש עדכנה קרן המטבע הבינלאומית את תחזית הצמיחה והיקפי הסחר העולמי מעלה, אם כי היא ציינה כי העלייה היא מועטת בלבד.

הסיבה האחרונה שעמדה ברקע להחלטת הנגיד, כפי שציינו בבנק ישראל, היא העובדה כי רמות הריבית במשקים המובילים נותרו נמוכות. הוועדה מציינת כי השווקים אינם מתמחרים העלאת ריבית בשנה זו, ומזכירים את החלטת הפדרל ריזרב על כוונתו לשמור על רמת ריבית אפסית, לכל הפחות עד לסוף 2014.

תגובות למהלך

גולן ספיר, מבית ההשקעות סיגמא אמר כי "החלטתו של הנגיד החודש הייתה קלה באופן יחסי, דד המחירים לחודש מרץ וזה הצפוי לאפריל מאפשרים לנגיד לעצור ולבחון האם לא מתפתחת אינפלציה מעבר לרף השלושה אחוזים. משך ההאטה המגיעה מאירופה איננה עומדת מול החשש מגל עליות מחירים כתוצאה מעליית מחירי הנפט והמתיחות הגאו פוליטית".

כלכלני לידר שוקי הון, בהערכתם במבט קדימה אומרים כי "צפוי אי שינוי בריבית ברוב חודשי 2012 עם סבירות גבוהה להעלאת ריבית בסוף השנה, מגמה אשר תימשך בשנת 2013. העובדה שהממשלה מנהלת מדיניות פיסקאלית מרחיבה עם חריגה בגרעון אשר עלול להגיע לכמעט 5% תוצר בשנת 2013 תחייב את בנק ישראל לנהל מדיניות מוניטארית יותר מרסנת".

גם איילת ניר, הכלכלנית הראשית של פסגות, צופה כי הריבית לשנה הקרובה תותר על כנה: "הודעת הריבית מצוין, כי "ככל הנראה לא ניכרים לחצי ביקוש אינפלציוניים מקומיים אחרים" (בסוגריים נציין כי הכוונה מעבר ללחצי שכר הדירה והאנרגיה) ומאחר וגם אנחנו מעריכים, כי ללחצים האינפלציוניים כיום יש אופי זמני (מחירי הנפט למשל), הרי שלדעתנו, בנק ישראל יכול וצריך להותיר את הריבית על כנה בשנה הקרובה, במיוחד על רקע הסיכון הקיים לצמיחת המשק".

יניב פגוט, אסטרטג ראשי בקב' איילון, מצטרף גם הוא לדעה זו באומרו כי "בנק ישראל, בדומה לרובם המכריע של הבנקים המרכזיים הגלובליים, נדרש בעת הנוכחית להקריב קורבן אינפלציוני על מנת לתמוך בפעילות הכלכלית וכך צפוי להיות להערכתנו גם בחודשים הקרובים. העלאת ריבית על ידי הבנק המרכזי בעת הנוכחית תהא לתפישתנו בבחינת רתימת העגלה לפני הסוסים - איש אינו יודע לאן פניה של אירופה ולפיכך איננו מוצאים טעם לפעלתנות מוניטארית".

עוד מוסיפה ניר כי "מאז עדכן בנק ישראל את תחזית הצמיחה, התחדש החשש בשווקים מפני הידבקות של ספרד ואיטליה במשבר החוב. קרן המטבע הבינ"ל אמנם עדכנה את התחזית שלה לקצב הצמיחה העולמי מעט כלפי מעלה, אך נתונים אחרונים מהמזרח מצביעים על התמתנות משמעותית יותר בקצבי הצמיחה שם, כך שהסיכון להידרדרות בקצב הצמיחה של המשק, אינו קטן".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
כלכלן 23/04/2012 19:10
הגב לתגובה זו
כשהוא חם העלת רבית תוריד את הנדלן עוד
2.
פישר תוריד את הריבית הרגת אותנו (ל"ת)
האובדראפט לוחץ 23/04/2012 18:03
הגב לתגובה זו
1.
הוא לא רוצה להפיל את מחירי הנדלן. (ל"ת)
זה לא מפתיע 23/04/2012 17:44
הגב לתגובה זו

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?

למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?

מערכת ביזפורטל | 25/12/2025 17:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.

זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.

זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.

ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".

במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.

להמשך הכתבה לחץ כאן