שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח מחר לאחר ששבוע המסחר הראשון ל-2023 היה חיובי עם עליות של כ-2% במדדים המובילים בארה"ב. השווקים עדיין חלשים ומתמודדים עם ההשלכות של העלאות הריבית והאינפלציה שמסרבת לרדת כפי שהמשקיעים היו רוצים. מעל הכל מרחפת אזהרת המיתון של הכלכלנים הבכירים במשק שעשוי לפקוד אותנו כבר ברבעון הנוכחי. ביום חמישי יתפרסמו נתוני מדד המחירים לצרכן (האינפלציה) בארה"ב כאשר הצפי הוא הוא שיירד מ-7.1% ל-6.5% בראיה שנתית ושיישאר על 0.1% בראייה חודשית. מדובר בנתון קריטי עבור השווקים שכן במידה מסוימת ישנם בכירים המעריכים כי זו היא העת המכריעה. גם אם נתון האינפלציה יעמוד בציפיות ויירד ל-6.5%, אין זה אומר כי התרחקה הסכנה ממפולת בשווקים. כדי שזה יקרה אנו צריכים לצפות לנתון סביב ה-6%, כזה שבסבירת גבוהה יזניק את המדדים כלפי מעלה. במידה וגם נתון האינפלציה של חודש ינואר (שיפורסם בעוד כחודש) יצביע גם הוא על דעיכה מהירה יחסית, בשילוב עצירת העלאות הריבית של הפד' האמריקאי, הדבר יביא בסבירות גבוהה להורדת המתחים בוול סטריט באופן משמעותי. נתוני מאקרו שצפויים להתפרסם השבוע: מחר (יום שני) - שיעור האבטלה בגוש האירו לחודש נובמבר צפוי להישאר ללא שינוי ולעמוד על 6.5%. ביום חמישי - מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש דצמבר. הצפי הוא שיירד מ-7.1% ל-6.5% בראיה שנתית ושיישאר על 0.1% בראייה חודשית. ביום שישי - נתוני התמ"ג בבריטניה, מדד מחירי הייצוא והייבוא לחודש דצמבר בארה"ב. דוחות ביום שישי: בנקי ההשקעות בנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA , סיטי גרופ CITIGROUP , וולס פארגו WELLS FARGO & CO וג'יי פי מורגן JP MORGAN . גם חברת דלתא איירליינס DELTA AIR LINES תפרסם כאשר הצפי הוא להכנסות של 11.26 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.32 דולר למניה. בית ההשקעות בלארק-רוק BLACKROCK INC יפרסם כאשר הצפי הוא להכנסות של 4.26 מיליארד דולר ורווח מתואם של 7.86 דולר למניה. אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב מוסר כי "מתחזקת ההערכה שלנו שהפד' קרוב לסיום ההעלאות הריבית בעקבות חולשה משמעותית בפעילות המשק: מדדי מנהלי הרכש במגזר התעשייה והשירותים ISM נמצאים מתחת ל-50 ומצביעים על התכווצות בפעילות. הירידה ברכיב שמשקף הזמנות חדשות, במיוחד בענף השירותים, הייתה חדה מאוד. הוא ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז 2008, למעט הירידה בתחילת הקורונה. ירידה כל כך חדה בהזמנות חדשות צפויה להשפיע גם על התעסוקה. ירידה בפעילות משתקפת בנתוני ענף הלוגיסטיקה, כפי שבא לידי ביטוי בירידה חדה בפריקת המכולות בנמלים ובשינוע מטענים ביבשה. ניכרת ירידה בהזמנות לתעשייה. גם הזמנות מוצרי השקעה התחילו להתקרר אחרי עלייה חדה מאז הקורונה. "שוק העבודה האמריקאי סיפק שוב נתונים סותרים. מצד אחד, נרשם גידול סולידי במשרות אף מעל התחזיות. שיעור האבטלה ירד תוך עלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. נרשמה ירידה בתביעות דמי אבטלה ומספר המשרות הפנויות היה גבוה מהתחזיות. מנגד, השכר השעתי עלה פחות מהתחזית תוך עדכון כלפי מטה בנתון של החודש הקודם. להערכתנו, מכלול הנתונים מצביע שהעסקים בארה"ב משתדלים לא לפטר עובדים, למרות ההאטה בפעילות. במקום זה, הם מצמצמים כמות שעות העבודה. הימנעות מפיטורים ומתן עדיפות לצמצום שעות העבודה נובעים מהקושי לגייס עובדים במקרה שמצב העסקים ישתפר. אנו מעריכים שהרעה ניכרת תורגש גם בשוק העבודה בחודשים הקרובים. בנסיבות אלה, הבנק המרכזי כבר "מקדים את העקום" ולא צריך להמשיך בהעלאת ריבית. לחץ נוסף של ההידוק המוניטארי עלול להיות מוגזם ולהגדיל סיכון ל"נחיתה קשה" לא הכרחית. הפער השלילי ביותר מאז תחילת שנות ה-80 בין התשואה ל-3 חודשים לבין 10 שנים מאותת שריבית הפד' כבר גבוהה מדי. להערכתנו, גם הפד' יגיע במהרה למסקנה זו". יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מוסרים כי "בדצמבר נמשך הגידול המהיר יחסית במספר המועסקים, כ-223 אלף איש (הצפי היה ל-200 אלף), ובנוסף השכר לשעת העבודה התמתן עם עלייה של 0.3% בדצמבר (הצפי היה ל-0.4%). הנתון של נובמבר תוקן ל-0.4% (מ-0.6%), כך שהקצב השנתי של עליית השכר התמתן ל-4.6% מ-4.9% (בפרסום של נובמבר). מדובר בהתפתחות חיובית, למרות שכדי לחזור לסביבה של 2% אינפלציה קצב עליית השכר חייב לרדת לכיוון 3.5%. נוספו 40 אלף מועסקים בתעשייה/ בינוי ו-180 אלף בענפי השירותים. התיקונים אחורה בחודשים אוקטובר-נובמבר גרעו 28 אלף מועסקים. לא פחות משמעותית הייתה העלייה החדה במספר המועסקים בסקר משקי הבית ב-717 אלף מועסקים, לאחר מספר חודשים של חולשה בסקר זה יחסית לסקרי כוח האדם הרגילים. גידול מהיר במספר המועסקים בסקר משקי הבית הביא לירידה בשיעור האבטלה ל-3.5% מ-3.7%. "מבחינת הפד', ההתמתנות בקצב עליית השכר והחולשה במדדי מנהלי הרכש תומכות בגישה היונית של מעבר להעלאת ריבית של 0.25% בהחלטה הקרובה, כפוף לנתון אינפלציה "סביר" בשבוע הבא סביב 0.2%. ביום שישי התחזקה ההערכה של ריבית "סופית" (terminal) ב-4.75% ולא 5%". אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות: "על אף הסימנים הטובים בשוק העבודה, זה הזמן לשפוך קצת מים קרים על ההתלהבות בשווקים. ראשית, כפי שציינו כבר כמה פעמים בחודשים האחרונים, נתוני התעסוקה בארה"ב כנראה סובלים מהטיות סטטיסטיות שאולי יתוקנו בחודש הבא כשה-BLS יבצע את העדכון השנתי שלו. אגב, אם מסתכלים על דו"ח משקי הבית אז אפשר שמאז מרץ המשק האמריקאי בכלל השיל 288 אלף משרות מלאות והוסיף 886 אלף משרות חלקיות ו-684 אלף משרות שניות (כלומר אנשים שעובדים ביותר ממשרה אחת). ככה לא נראה שוק עבודה שיכול לתמוך בצרכן הפרטי לאורך זמן. חשוב יותר מכך, שוק העבודה מגיב תמיד בפיגור לפעילות הכלכלית כך שמצב התעסוקה בארה"ב (כמו גם בישראל, אירופה או כל מקום אחר) מלמד יותר על המיקום במחזור הכלכלי שהיינו בו ולא על זה שנהיה בו בקרוב. לעומת זאת, מדדי סנטימנט כמו מדדי מנהלי הרכש מקדימים את הפעילות הכלכלית ומציירים עבורנו תמונה של החלק במחזור הכלכלי שצפוי להגיע ואיך לומר זאת בעדינות? התמונה לא נראית משהו בכלל. גם מדד מנהלי הרכש בתעשייה וגם מדד מנהלי הרכש בשירותים נמצאים מתחת לרמת ה-50 נקודות ומצביעים על התכווצות בפעילות".