תשואות האג"ח מזנקות ברקע ההסלמה במזרח התיכון

שוק האג"ח האמריקאי פתח את השבוע בתנודתיות כאשר תשואת האיגרת ל-10 שנים עלתה בכ-4 נקודות בסיס לרמה של כ-4.09%, תשואת האיגרת ל-30 שנה הוסיפה מעל 2 נקודות בסיס לרמה של 4.73%, ואילו האיגרת לשנתיים טיפסה ביותר מ-4 נקודות בסיס ל-3.53%.

העלייה במחירי הנפט והחשש מהתרחבות העימות האזורי הוסיפו לחץ כלפי מעלה על התשואות, בניגוד לדפוס הרגיל שבו משקיעים בורחים לאג"ח ממשלתיות בעת מתיחות ביטחונית. החשש מעלייה מחודשת באינפלציה מוביל לדרישה לתשואה גבוהה יותר, בעיקר בטווחים הבינוניים והארוכים.

המלחמה מתרחבת והשווקים משנים כיוון

העימות בין ארה"ב לאיראן נכנס ליום הרביעי, עם דיווחים על תקיפה של שגרירות ארה"ב בריאד והצהרות מצד וושינגטון כי הלחימה עלולה להימשך מעבר להערכות הראשוניות. במקביל, ישראל הרחיבה את התקיפות גם לשטח לבנון לאחר שחיזבאללה, הנתמך על ידי טהרן, החליט להצטרף למלחמה ושיגר טילים וכטב"מים לעבר תל אביב.

החוזים על המדדים בוול סטריט נסחרו בירידות, ובמקביל הבורסות באסיה רשמו חולשה על רקע החרפת העימות בין ארה"ב לאיראן. העלייה במתיחות הביטחונית הובילה משקיעים לצמצם חשיפה למניות ולנכסי סיכון אחרים ולהגדיל פוזיציות בנכסים סולידיים יותר. עם זאת, המעבר אינו אחיד, וחלק מהכסף נע בין אפיקים שונים בהתאם לציפיות לאינפלציה ולריבית.

• המספר היומי - 30 טריליון דולר, היקף שוק האג"ח האמריקאי שמטולטל מבפנים ומבחוץ
• איך לאומי גייס אג"ח בריבית שקלית של 2.4% מתחת לריבית הגיוס של המדינה? ראיון
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החוזים על הזהב עלו על רקע ביקוש לנכסי מקלט, אך בהמשך מחיר הזהב בשוק המיידי קיזז חלק מהעליות. הפער בין השוק העתידי לשוק המיידי מצביע על זהירות, כאשר חלק מהמשקיעים בחרו לממש רווחים לאחר העלייה הראשונית.

הנפט במוקד - מצר הורמוז כנקודת רתיחה

מחיר הנפט טיפס בחדות לאחר הדיווחים שאיראן סגרה את מצר הורמוז ואיימה לפגוע בכלי שיט שינסו לעבור בו. מדובר באחד מנתיבי השיט האסטרטגיים בעולם, שדרכו עוברת הערכה של כ-20% מהיצע הנפט הגלובלי. חסימה ממושכת עלולה לשבש את שרשראות האספקה ולייקר את עלויות האנרגיה במהירות.

מחיר הנפט עלה בחדות בימים האחרונים על רקע החשש לשיבושים באספקה מהמפרץ הפרסי, והמהלך הזה כבר מגולם בציפיות אינפלציה גבוהות יותר בשוקי האג"ח. כאשר חבית נסחרת ברמות גבוהות לאורך זמן, ההתייקרות מחלחלת למחירי הדלק, להובלה הימית והאווירית ולעלות הייצור של שורה ארוכה של מוצרים. בתרחיש כזה, הפדרל ריזרב יתקשה לאותת על הורדת ריבית בטווח הקצר, גם אם במקביל תירשם האטה בפעילות הכלכלית.

• המספר היומי - 150% עלתה בורסת דובאי מהשפל של 2020. מה קורה בה עכשיו?
• ירידות חדות בבורסות אירופה: המלחמה מכה בשווקים ומזניקה את הנפט והגז
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הרוויחו מיליונים מהימור על חיסול חמינאי - וושינגטון קוראת...

תשואות האג"ח הממשלתיות עלו לאורך העקום, כאשר האיגרת ל-10 שנים הוסיפה כ-4 נקודות בסיס והאיגרת לשנתיים עלתה בשיעור דומה. התנועה המקבילה בטווח הקצר והארוך משקפת תמחור מחודש של סביבת הריבית, כששוק החוב מגיב במהירות לשינוי בטון הגלובלי ולעלייה ברמת אי הוודאות.

עקום התשואות והמסר לשוק

תשואת האיגרת לשנתיים עומדת על כ-3.53%, בעוד האיגרת ל-10 שנים נסחרת סביב 4.09%. הפער ביניהן משקף עקום תשואות תלול יחסית בהשוואה לחודשים קודמים. כאשר הטווח הארוך נסחר מעל הקצר, השוק מאותת על פרמיית סיכון גבוהה יותר לעתיד הרחוק, בין אם בגלל אינפלציה ובין אם בגלל גירעון תקציבי מתרחב והיקף הנפקות גדול של ממשלת ארה"ב.

האיגרת לחודש נסחרת סביב 3.71%, לשלושה חודשים כ-3.72%, לחצי שנה כ-3.67% ולאיגרת לשנה כ-3.60%, כאשר בכל אחד מהטווחים נרשמה עלייה של כמה נקודות בסיס במהלך המסחר. התנועה באג"ח הקצרות משקפת תמחור של ריבית גבוהה גם בטווח הקרוב, כשהשוק מעדכן פוזיציות בהתאם להתפתחויות האחרונות.

התגובה בשוק האג"ח מצביעה על כך שהמשקיעים לא רואים באירוע הנוכחי רק סיכון ביטחוני נקודתי אלא גם גורם שיכול להשפיע על מחירי האנרגיה, על האינפלציה ועל מדיניות הריבית. הירידות בשוקי המניות מייצרות חשש מפגיעה בצמיחה הגלובלית.