קארוונה Carvana -1.7%   קמעונאית הרכב האמריקאית שפועלת במודל אונליין מלא, צפויה לפרסם הלילה את תוצאות הרבעון השלישי, לאחר זינוק של כ-78% במנייתה מתחילת השנה, וזינוק מצטבר של כ-9,000% מאז שפל 2022.  האם החגיגה מגיעה לסיומה? 

האנליסטים צופים רווח נקי מותאם של כ-1.32 דולר למניה, קפיצה של יותר מפי שניים לעומת השנה הקודמת, לצד גידול של כ-40% בהכנסות לרמה של כ-5.1 מיליארד דולר. שולי הרווח צפויים לעמוד על כ-21.4% - ירידה מסוימת לעומת התקופה המקבילה.

האם קארבנה עלתה יותר מדי?

עם זאת, יש לא מעט משתנים בסביבה הכלכלית שעלולים להעיב על הביצועים, לרבות חולשה גוברת בצרכנות של משקי בית מהמעמד הנמוך, עלייה בהיקף חדלות הפירעון בהלוואות רכב, וקריסה של שחקניות מימון וחלקי חילוף כמו טרייקולור הולדינגס ופרסט ברנדס.

למרות סימני האזהרה, רוב האנליסטים נותרו חיוביים, מחיר היעד הממוצע עומד על כ-422 דולר – גבוה ב-15% מהמחיר הנוכחי.

• קארוונה צונחת: למרות זינוק במכירות ובהכנסות, פספסה את תחזית הרווח
• קארבנה נופלת ב-10%: כשחברת טכנולוגיה מגלה שהיא בעצם חברת מימון
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נראה שהציפיות הגבוהות נובעות מהערכה שמדובר במודל עסקי שמרוויח מהמגמה של מעבר לרכישה דיגיטלית של רכבים. מדובר בשוק רחב, שהיקפו בארה"ב בלבד מוערך בכ-800 מיליארד דולר. בנוסף, המחירים הגבוהים של רכבים חדשים (מעל 50 אלף דולר בממוצע) הפכו את הרכב המשומש לאופציה מועדפת, לפחות על פניו.

הסיכון המשמעותי נמצא בתמחור -  קארבנה   נסחרת לפי מכפיל עתידי של קרוב ל-50, מעל המתחרות שלה קארמקס וליתיה מוטורס, שפועלות במודל היברידי (חנויות פיזיות לצד פעילות דיגיטלית).

אחד התחומים הרגישים במיוחד בפעילות של קארוואנה הוא תחום האשראי. החברה מוכרת חלק משמעותי מהרכבים במימון, ולעיתים היא עצמה הגורם המממן, או מוכרת את ההלוואות לצדדים שלישיים. כאשר שיעורי חדלות הפירעון מטפסים, כפי שקורה כעת במיוחד בקרב צעירים, אז היא בבעיה. "הבנק" הצדדי שהיא הקימה סופג הפסדים. 

• המתחרה הגדולה של אינוויז פושטת רגל: האם זה טוב או רע לחברה הישראלית?
• ישראל במוקד: בעלי המניות לוחצים על אמזון לבחון את קשריה הביטחוניים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

שאלות ותשובות על קארבנה 

מי זאת זה קארוונה ואיך היא פועלת?

קארבנה היא חברה אמריקאית למכירת רכבים יד שניה שפועלת כולה אונליין. היא מאפשרת רכישת רכב דרך האינטרנט כולל מימון, מסירה לבית הלקוח ואפילו אפשרות החזרה תוך שבוע. אין לה סניפים פיזיים, והיא מתבססת על מערך לוגיסטי עצמאי.

איך קארוונה מרוויחה כסף בפועל?

הכנסות החברה מגיעות ממכירת רכבים, שירותי מימון וביטוח, וכן מהעברת הלוואות לגופים פיננסיים. חלק מהותי מהמודל העסקי נשען על שילוב בין מכירה ישירה לבין יצירת הכנסות מהשירותים הנלווים לעסקת הרכב.

מה היתרון של קארוונה על פני סוחרי רכב מסורתיים?

היתרון המרכזי הוא חוויית רכישה פשוטה ודיגיטלית שמייתרת את הצורך להגיע לסוכנות רכב. בזכות תהליך מקוון מלא, קארבנה פונה לקהל צעיר ומחפש נוחות – ומצליחה לפעול בפריסה ארצית בלי הוצאות קבועות של חנויות פיזיות.

איך ייתכן שמניית קארוונה עלתה אלפי אחוזים?

אחרי קריסה חריפה ב-2022, קארבנה שינתה כיוון: צמצמה הוצאות, מחזרה חוב והראתה יכולת לייצר רווח. זה יחד עם מגמה כללית של קנייה דיגיטלית ברכב, דחף את המניה לעלייה חדה במיוחד – מעל 9,000% תוך שנתיים.

מה הסיכון העיקרי שמרחף מעל החברה?

קארבנה פועלת בשוק רכב יד שניה שמתחיל להראות סימני חולשה. מחירי הרכב יורדים, שיעורי חדלות הפירעון עולים, והחברה תלויה מאוד במכירת הלוואות – תחום רגיש במיוחד כשהריבית גבוהה והצרכן נחלש.

האם התמחור של קארוונה מוצדק בהשוואה לחברות אחרות בענף?

כרגע המניה נסחרת לפי מכפיל רווח גבוה מאוד, יותר מחברות כמו קארמקס או לית׳יה. יש משקיעים שרואים בה חברת טכנולוגיה ולכן מצדיקים את המחיר, אבל אחרים טוענים שמדובר בסך הכול בקמעונאית עם עלויות כבדות.

מה צפוי בדוחות הקרובים של קארבנה?

הציפיות הן לרווח נקי של כ-1.3 דולר למניה והכנסות של מעל 5 מיליארד דולר. עם זאת, שולי הרווח צפויים להצטמצם, ואם תהיה החמצה כלשהי בתחזית או סימן להאטה – המניה עלולה להיפגע במהירות.

למה קארוונה הפכה סמל לדיון רחב יותר בשוק ההון?

החברה משקפת את המתח שבין סיפור צמיחה מרגש לבין המציאות התפעולית הקשוחה של עולם הרכב. היא מציבה דוגמה חיה לשאלה האם שיווק, חדשנות ודיגיטל יכולים לבנות ערך מתמשך – או שמדובר בגידול זמני שמתבסס על תנאים חריגים.