מאז שוורן באפט, המשקיע האגדי, הודיע ב־3 במאי על כוונתו להעביר את השליטה בברקשייר האת׳ווי Berkshire Hathaway Inc -1.41%  , מניית החברה רשמה ירידה ניכרת בביצועיה. היא איבדה למעלה מ־12% מערכה מאז ההכרזה, והצמיחה מתחילת השנה התמתנה ל־4.5%, לעומת עלייה של 7% שרשם מדד S&P 500 באותה תקופה.

במהלך שבעת השבועות האחרונים, מניית ברקשייר רשמה ירידה בשישה מהם. החברה נמצאת בדרכה לרשום חודש שלישי ברציפות של ירידות. אם אכן כך יהיה, מדובר ברצף השלילי הארוך ביותר מאז יוני 2022. בנוסף, המניה נסחרת כעת מתחת לממוצע הנע ל־573 יום – תקופה ממושכת במיוחד מאז הונפקו מניות מסוג B בשנת 1996.

הירידות האחרונות אינן נובעות משינויים בתוצאות העסקיות של החברה, אלא מתפיסה מחודשת של המשקיעים את עתידה הניהולי של ברקשייר. באפט עצמו התייחס לאתגרי הגודל שמגבילים את פוטנציאל התשואה, וציין כי בגודל הנוכחי של החברה, קשה לכל השקעה בודדת להשפיע באופן מהותי על הביצועים הכוללים.

אחת החברות המגוונות בעולם

ברקשייר האת'ווי היא אחת החברות המגוונות ביותר בעולם, עם אחזקות ביותר מ־40 תעשיות ולמעלה מ־60 חברות. במכתבו האחרון לבעלי המניות לשנת 2023, באפט הבהיר כי תמהיל העסקים הנוכחי – הכולל בין היתר את חברת הרכבות BNSF וחברת הממתקים See’s Candy – צפוי להניב תשואה מעט גבוהה מהממוצע של החברות האמריקאיות, אך לא הרבה מעבר לכך.

• וורן באפט - האורקל מאומהה; מה הוא אמר ואיך תעזרו בזה בהשקעות?
• ההשקעה של באפט מסתבכת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

דבריו של באפט משקפים הבנה עמוקה של מגבלות הגודל בשוק ההון. כאשר בסיס ההשקעות רחב מאוד, קשה לייצר תשואות עודפות באופן עקבי – תופעה מוכרת גם בקרנות נאמנות מוסדיות. ככל שפורטפוליו ההשקעות גדל, כך פוחתת ההשפעה של מהלכים נקודתיים.

תשואה של מעל 5.5 מיליון אחוז

עם זאת, גם לנוכח האתגרים הנוכחיים, הרקורד של באפט נותר מהבולטים והמרשימים בתולדות שוק ההון. מאז שנטל את השליטה על החברה בשנות ה־60, ועד לשנת 2024, ברקשייר האת'ווי הניבה תשואה שנתית ממוצעת הגבוהה פי שניים מזו של מדד S&P 500. התשואה המצטברת של למעלה מ־5.5 מיליון אחוזים מדגימה הישג השקעה נדיר בקנה מידה עולמי, הנחשב לאבן דרך בניהול השקעות ארוך טווח.

כעת, השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא האם החברה תוכל לשמר את יתרונותיה התחרותיים גם לאחר עידן באפט. ברקשייר בנויה על עקרונות השקעה ותרבות ארגונית ייחודית שהתפתחו במשך עשרות שנים, וכעת ייבחן האם יסודות אלו ימשיכו להוביל את החברה גם ללא נוכחותו הישירה של מייסדה.

• "האויב הגדול ביותר של המשקיע הוא ככל הנראה הוא עצמו"
• טראמפ פותח חזית חדשה: האם קנס ענק של האיחוד האירופי על גוגל יצית מלחמת מכסים?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• הציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר

כפי שהשוק מאותת כבר כעת, ברקשייר מתחילה להיתפס כחברה יציבה ומגוונת – אך פחות יוצאת דופן משהייתה בעבר. ייתכן שזו התאמה טבעית למציאות הניהולית החדשה, המשקפת מעבר מחברה מונהגת-חזון, לחברה הפועלת לפי תהליכים מוסדיים מבוססים.