"סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה לרדת במתינות. אם השקל ימשיך להתחזק ופרמיית הסיכון של ישראל בשווקים הפיננסיים תרד במידה משמעותית, תתכן הפחתה ראשונה של הריבית כבר בראשית חודש ינואר". כך כותבים ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי, ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון, בסקירה השבועית של הבנק.

אגב, בניגוד אליהם כתב אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות כי "מדד המחירים לצרכן שפורסם בשבוע שעבר מותיר את סביבת האינפלציה בישראל לא ממש ברורה ואת בנק ישראל בהתלבטות לא פשוטה לקראת ההחלטה של שבוע הבא. אמנם האינפלציה בישראל ממשיכה לרדת אבל כדאי לזכור שני דברים: ראשית, במדד אוקטובר הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ביצעה מספר התאמות על מנת שהמדד לא יושפע מעצירת הפעילות במספר ענפים כמו טיסות לחו"ל, נופשים בארץ או מסעדות. בהתאם, קשה ללמוד ממדד זה או ממדד נובמבר שיפורסם בחודש הבא על מגמת האינפלציה האמיתית במשק. שנית, השפעות המלחמה על האינפלציה בטווח הבינוני עדיין לא ברורות בעיקר על רקע תוכנית התמיכה של האוצר בעסקים ובמשקי הבית והמחסור המסתמן בכח אדם".

הוא הוסיף כי "על אף שבטווח הקצר סביר להניח שהאינפלציה תמשיך לרדת, בטווח הבינוני-ארוך המגמה פחות ברורה. מצד שני, אין ספק שהתחזקות השקל מתחילת החודש מקלה על בנק ישראל במידה וירצה בכל זאת להפחית את הריבית כדי לתמוך במשק. שער החליפין של השקל מול הדולר ומול סל המטבעות נמוך יותר מכפי שהיה ערב המלחמה ונדמה שלפחות כרגע, השפעת פרמיית הסיכון של ישראל על שוק המט"ח נעלמה. על רקע כך, בנק ישראל יעדיף להערכתנו להותיר שוב את הריבית על כנה ולתמוך במשק על ידי הפעלה של תוכניות ייעודיות כמו התוכנית לעידוד אשראי בריבית נמוכה לעסקים קטנים שהושקה לפני כשבועיים".

בחזרה לכלכלני לאומי. לטענתם, סקר הערכת מגמות בעסקים ומדד אמון הצרכנים נפגעו קשות מאז פרוץ הקרבות. "נתוני הלמ"ס מלמדים כי הלך הרוח בקרב החברות בסקטור העסקי נחלש משמעותית בחודש אוקטובר 2023, לנוכח מלחמת "חרבות ברזל", כך עולה מסקר הערכת המגמות בעסקים. מאזן הנטו של התגובות (כלומר, שיעור החברות המצביעות על שיפור פחות שיעור החברות המצביעות על הרעה) בשלוש השאלות המרכזיות של הסקר: המצב הכלכלי הנוכחי, הצפי לפעילות בחודש הבא והצפי לשינוי בתעסוקה, ירד בתלילות, לרמה הנמוכה ביותר שנרשמה מאז שנת 2020 (מגפת הקורונה), ולערך שלילי, דהיינו, הצביע על הרעה בהשוואה לחודש הקודם בכל אחת מן השאלות. יצוין כי הרמות של מדדי הציפיות לשינוי בפעילות ולשינוי בתעסוקה הינן גבוהות יותר מאלו שנרשמו בחודש מרץ 2020, בו הושתו לראשונה המגבלות על הפעילות הכלכלית בישראל בצל מגפת הקורונה.

• מהאינפלציה לצמיחה: מלחמת הסחר חוזרת למרכז הבמה
• מדד המחירים בספטמבר ירד ב-0.6%; גם מחירי הדירות ירדו ב-0.6%; מה זה אומר להמשך?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בחינה של הערכת המצב הכלכלי הנוכחי לפי ענפים מעלה כי מאזני הנטו בכל הענפים המרכזיים ירדו בחדות בחודש אוקטובר, ובכל הענפים הפך המאזן נטו לשלילי, להוציא ענף התעשייה", הסבירו. 

כמו כן, ההאטה במשק בחודש אוקטובר באה לידי ביטוי בהיחלשות הייבוא והיצוא. עוד הם מצאו כי סביבת האינפלציה בארה"ב האטה יותר מהצפוי. "נראה שהעלאות ריבית ירדו מהפרק. הורדות ריבית צפויות עוד במחצית הראשונה של שנת 2024", נכתב. לגבי ארצות הברית, מצאו כי הצריכה הפרטית בארה"ב ממשיכה להפגין עוצמה ואילו הייצור התעשייתי בארה"ב מאט אך ענף ההיי טק ממשיך להפגין עוצמה מרשימה. כמו כן, התשואות הארוכות בארה"ב רשמו ירידה חדה יחסית השבוע על רקע נתוני האינפלציה הנמוכים מהתחזיות. נראה שמדובר במהלך יתר והלחץ לעליית תשואות האג"ח הארוכות צפוי להימשך על רקע צרכי המימון הגבוהים של הממשל והרכב הצמיחה בארה"ב.

לגבי האג"ח הממשלתי כתבו "הורדות הריבית הצפויות בישראל, לצד המשך העלייה בגירעון צפויים להביא להמשך העלייה בתלילות העקום. אנו סבורים כי על רקע המשך ירידת סביבת האינפלציה והמשך מגמת התחזקות השקל ניתן להאריך את מח"מ האחזקות למח"מ בינוני. תשואות המק"מ מגלמות 4-5 הורדות ריבית במהלך השנה הקרובה. אנו סבורים כי מדובר בתסריט אופטימי, אך לא בלתי סביר. בציפיות האינפלציה הנוכחיות מומלצת אחזקה מאוזנת בין האפיקים. באפיק השקלי מומלצת בעיקר השקעה בטווח של 5-8 שנים". הם סבורים כי  צמודי המדד מומלצים להשקעה במח"מ  קצר - בינוני.

• טראמפ מודה למדינות המפרץ על התחייבות לשיקום עזה - אבל, המימוש בספק
• סמוטריץ’: “אין כוונה לפגוע בהטבות המס בקרנות ההשתלמות”
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ביטוח לאומי: מאות אלפי זכאים יקבלו עד 1,200 ש"ח בחשבון