אפקט לבייב על השוק: סביר שזו הזדמנות קניה לטווח קצר

ביום ראשון לפני כשבועיים (ה-30 לאוגוסט) יצאה אפריקה בהודעה בדבר הליכה להסדר חוב מול מחזיקי האג"ח שלה. מאז ועד היום, ההודעה של אפריקה גררה מהלך ירידות של כ-3.5% במדד המעו"ף ומהלך ירידות חדה יותר של כמעט 5.5% במדד ת"א-75.

באותם ימים בדיוק, מדד הדאו ג'ונס רשם עלייה של 0.67%, מדד הנאסד"ק עלה ב-3.1%, מדד הדקס הגרמני עלה ב-1.77% ומדד הפוטסי האנגלי עלה בכ-3%. נכון לסגירה המסחר אמש, ארבעת המדדים הללו נמצאות ברמות שיא שנתיות.

לאחר שראינו את המספרים, אפשר להבין שמדד המעו"ף ביצע בשבועיים וחצי האחרונים תשואת חסר של בין 3.5% ל-6.5% על המדדים המובילים בעולם ומדד ת"א-75 כמובן רשם תשואה חסר משמעותית יותר.

הסיבה לתשואת החסר ולהיעדר הקורלציה של המדד הישראלי אל מול המדדים בעולם הייתה כמובן ההודעה של אפריקה על ההליכה להסדר חוב. במילים אחרות - סיבה נקודתית-מקומית מובהקת גרמה לבורסה כולה להתנהל במגמה שלילית וזאת בניגוד למגמה בעולם.

אם למדנו משהו משנות הגאות של הבורסה (2003-2007) זה כנראה יהיה שכל ירידה בבורסה שנגרמת כתוצאה מסיבה מקומית-נקודתית, סופה יהיה להדביק את הפער שנפתח מול בורסות העולם ובצורה מהירה ואגרסיבית (ראה מקרה פרישת ביבי, האירוע של שרון, מלחמת לבנון ועוד ועוד).

יבואו חכמים (מספר 1) ויגידו שהאירוע של אפריקה הוא איננו נקודתי וכי הוא משפיע על תחומים רבים, מהחוסכים ועד בעלי השליטה בחברות נדל"ן אחרות שעשויים ללכת בעקבותיו של לבייב ולבקש פריסת חובות. אז האמת איתם ואכן חברות כגון כלכלית ירושלים ודלק נדלן חוטפות ירידות חדות מאוד. יכול להיות שהירידות במניות אלו הן מוגזמות ונגרמות כתוצאה מפאניקה של משקיעים שלא רוצים למצוא עצמם במניות בשעה שפישמן או תשובה מבקשים הסדר חוב אבל האמת היא שאי אפשר שלא להבין את המשקיעים במניות אלו בשעה זו אבל מפה ועד לשלוח את כלל הסקטורים למכירת חיסול בזמן שבוול סטריט הצבע השולט הוא הירוק? זה כבר התנהגות קיצונית.

יבואו חכמים (מספר 2) ויגידו שהשוק הקונצרני סובל בימים האחרונים מירידות חדות והדבר מעיק בצורה משמעותית על שוק המניות. אז צריך להגיד שהצדק עם אתם חכמים, השוק הקונצרני סובל ממימושים משתי סיבות עקריות. האחת היא כמובן הסנטימנט השלילי שיצרה אפריקה והסיבה השניה היא גל ההנפקות של השבוע שעבר שחלקן כשלו ובכך ציננו את השוק באופן כללי (כשתשובה נאלץ לגייס בריבית גבוה, אז משקיעים מוכרים אחזקות ישנות בכדי לקנות את אלו החדשות...).

לסיכום

אם לא יקרה משהו חריג בשווקים מעבר לים (הכוונה היא לוול סטריט), סדר העניינים של הימים הקרובים צפוי להיות כך: המשקיעים החכמים יתחילו לצוד את אגרות החוב הקונצרניות הטובות שנפגעו בימים האחרונים ללא כל הצדקה. דוגמה לכך הן אולי אגרות החוב של אלביט הדמיה שספגו בשבועיים האחרונים ירידות של למעלה מ-10% ונסחרות כעת בתשואה של סביב ה-8%. אם אתם חושבים שאלביט הדמיה זו לא דוגמה מספיק טובה, ניקח את אגרות החוב של בזן שצנחו בשבועיים האחרונים בשיעור של בין 5% ל-8% וכעת נסחרות בתשואה של עד 6.6%.

אחרי שאותם משקיעים יסיימו את הקניות באותן אגרות חוב קונצרניות טובות שנפגעו בעיקר בגלל פדיונות של הציבור בקרנות, הם יעברו לאלטרנטיבה הבאה - שוק המניות, ואז אנחנו נראה שם עליות משמעותיות. אם באותם ימים וול סטריט תיסחר בעליות, רמת ה-1,000 במעו"ף תיפרץ ללא כל קושי.

עכשיו כל שנותר זה להסתכל על וול סטריט, הימים האחרונים בבורסה בת"א זו הכנה להזדמנות גדולה מאוד. אם וול סטריט לא תאכזב, סביר מאוד שמה שראינו בשבועיים האחרונים זה בבחינת קפיץ שנדרך.