אפריקה מפילה את הבורסה: "הערת רואי החשבון מזעזעת את שוק ההון - יכאב לכולם"

מניות אפריקה ישראל צונחות הבוקר ב-30% ויוצרות גל הדף השולח את כל המדדים המובילים בבורסה המקומית עמוק לתוך הטריטוריה השלילית. יובל בן זאב, מנהל המחקר בכלל פיננסים, התייחס הבוקר לתוצאות הרבעוניות של אפריקה וכוונת החברה להיכנס למו"מ עם מחזיקי האג"ח וכינה את זה "זעזוע לשוק ההון הישראלי".

"הערת רואה החשבון הוציאה את הדב מהיער", בן זאב כאשר הוא מתייחס לסקירת רואה החשבון לדוחות בה נכתב: "אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור 1ב' בדו"חות הכספיים בדבר השפעת המשבר הפיננסי.. קיימת אי ודאות באשר למימוש תכניות ההנהלה...".

אפריקה ישראל פרסמה הבוקר את דו"חות לרבעון השני. ההפסד לבעלי המניות בסך 1.316 מיליארד שקלים היה צפוי לאחר אזהרת הרווח מלפני כשבועיים.

"להערכתנו, הערת רואה החשבון חייבה את הנהלת החברה לקבל החלטות מהירות וכואבות בנוגע לארגון מחדש של החוב, כולל מגעים להסדרים עם בעלי אגרות החוב", אומר בן זאב.

מדוחות אפריקה ישראל עולה כי חלה הרעה משמעותית בתזרים הצפוי. דו"ח מקורות ושימושים אותו פרסמה החברה מציג "תמונה מאתגרת עוד יותר" לשנת 2009, אומר בן זאב. העודף התזרימי החזוי עד לסוף שנת 2009 ירד בכ- 755 מיליון שקלים בהשוואה לתחזית החברה מסוף רבעון הראשון, זאת בעיקר כתוצאה מדחייה בצפי מימוש עסקאות ל-2010, קיטון בדיבידנדים ובהחזר הלוואות מצד חברות הבנות. כמו כן, הזרמת מזומן להסדרת חוב בניין הטיימס גרעה תזרים בסך של כ-206 מיליון שקלים.

בשנה האחרונה ביצעה החברה מהלכים רבים להתמודדות עם המשבר הפיננסי. "כעת נראה כי הצעדים הפשוטים יחסית בוצעו ולא נותרו לחברה שפנים בכובע. עכשיו זה קשה יותר ומחייב צעדים כואבים יותר", קובע בן זאב.

מחלקים את הפגיעה

מנהל המחקר מנסה לדרג את מידת הפגיעה במחזיקי ניירות הערך השונים של אפריקה ואומר, כי "עדיין מוקדם להגיד איך זה ייגמר, אבל ההערכה הראשונית שלנו היא שיהיה כואב, לכולם. הדרך לפתרון תעבור בסופו של דבר בהסדרי חוב מסוגים שונים".

בהתייחסות לבעלי המניות אומר בן זאב כי הם "הראשונים לחטוף". ללא הסדר חוב יש חשש כי בעלי המניות יפסידו את רוב השקעתם ובראשם לב לבייב המחזיק בכ-75% מהחברה.

אחריהם יפגעו בעלי אגרות החוב הקצרות. "לכאורה, יכלה החברה לשלם במועדן את אגרות החוב הקצרות ולהתמודד בהמשך עם אגרות החוב הבינוניות והארוכות. עכשיו החברה מראה כי היא מעדיפה לשים את כל בעלי אגרות החוב בעדיפות דומה ולהגיע להסדר מקביל".

עם זאת, בן זאב רואה פוטנציאל באגרות החוב הארוכות - אשר יפגעו אך כנראה פחות. "סביר שבטווח הקצר ייפגעו גם בעלי אגרות החוב הארוכות, אולם להערכתנו, אגרות חוב הנסחרות הבוקר במחירים של 50-60 עשויות לרשום בטווח הבינוני רווחים מההסדר. גם אם יקבלו 80 אגורות".

כמה יפגעו הבנקים? "לקבוצה חוב גבוה למערכת הבנקאית, אולם מרביתו נמצא בחברות הבנות ומגובה נכסים כך שהפגיעה בהם תהיה פחותה בהשוואה לבעלי האג"ח".