מדד המחירים בחודש אפריל - מה ציפיות הכלכלנים?

היום יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, והקונצנזוס בקרב האנליסטים מצביע על עלייה משמעותית של כ-0.6%. מדובר בקצב שנתי של כ-3.4%, שממשיך לשקף לחצים אינפלציוניים למרות התמתנות מסוימת בפעילות הכלכלית. התחזיות הגבוהות נובעות בעיקר מעליות מחירים בענפי ההבראה ונופש, נסיעות לחו"ל והלבשה, על רקע חופשות הפסח וההתאוששות בתנועת הנוסעים. אמרו לנו שהמדדים הגבוהים יעצרו בינואר - אבל הכלכלנים טעו. המדדים הגבוהים נמשכים. להערכתם, במאי ויוני תהיה ירידת מדרגה משמעותית. 

כך או אחרת, המדד עדיין גבוה ובהינתן אי הוודאות הביטחונית והגיאו-פוליטית, הסיכוי שהריבית תרד בהחלטת הריבית הקרובה בסוף מאי, נראה נמוך. ההחלטה הבאה תהיה ביולי - יש כלכלנים רבים שחוזים בה ירידה, אבל רק הפתעה לטובה היום ומדד נמוך מהציפיות של הכלכלנים וכן מדד של עד 0.2% בחודש מאי, יביאו את הנגיד לשקול הפחתת ריבית כתלות כמובן בפרמטרים נוספים כמו שער הדולר והמצב הביטחוני, לצד התקציב, הגירעון והמשמעת הממשלתית סביב שמירה על התקציב. זה כמובן תלוי גם בהתפתחות הלחימה בעזה. 

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, מתייחס להשפעת העלייה בתנועה האווירית: "לקראת פרסום מדד המחירים של אפריל, השבוע, הלמ"ס דיווחה בשבוע שעבר על עלייה ניכרת בתנועה האווירית מ- ואל ישראל. בפרט, מספר הישראלים היוצאים לחו"ל עלה בכ-31% בנתונים מקוריים (!), והגיע לכ-800 אלף. מדובר בעלייה של קרוב ל-50% לעומת אפריל שנה שעברה, ולא פחות משמעותי מזה, עלייה של כ-8.8% לעומת אפריל 2023, קרי, גבוה אפילו מלפני המלחמה. במונחים מנוכי עונתיות, מספר היוצאים לחו"ל דרך האוויר עלה בכ-7.3% ל-810 אלף - גבוה גם כן כמובן בראייה היסטורית, ומרחק 3.3% בלבד משיא כל הזמנים לנתון הזה, אשר נרשם בינואר 2023 (כ-838 אלף). פנינג מדגיש כי כמות הטיסות הגבוהה מעידה גם על סנטימנט צרכני חיובי עבור פלח האוכלוסייה הרלוונטי, זאת לצד עלייה של כ-70% בכמות התיירים הנכנסים לארץ, שהגיעה לכ-156 אלף - שיא מתחילת המלחמה.

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, מתייחס לפער בין נתוני הצריכה הפרטית לנתוני הרשתות: "הצריכה הפרטית במשק ממשיכה להיות חזקה, במיוחד בתחום השירותים. קיימת סתירה לכאורה בין נתוני הרכישות בכרטיסי אשראי (ריאליות) שגדלו ברבעון הראשון בשיעור שנתי של 6.3% לעומת הרבעון הקודם, לבין נתוני הפדיון ברשתות השיווק (ריאלי) שירד בשיעור שנתי של 4.4%. הפער הגדול נובע ככל הנראה מהעובדה שהצרכנים הגדילו מאוד את ההוצאות על שירותים שונים על חשבון צריכת מוצרים שנמכרים ברשתות השיווק". לדברי זבז'ינסקי, ברבעון הראשון חלה עלייה של 5.9% בהוצאות בכרטיסי אשראי על שירותים, בעיקר טיסות, תיירות ואירוח שזינקו ב-22.6%. נתוני שב"א לחודש אפריל מראים כי הצריכה בכרטיסי אשראי המשיכה לצמוח והגיעה לשיא של כל הזמנים. המגמה הזו מסבירה מדוע שיעור גבוה של חברות מענפי השירותים מדווחות על ציפיות לעליות מחירים בסקרי העסקים".

• מדד המחירים בארה"ב יתפרסם היום, אבל המשקיעים כבר מביטים קדימה
• מדד המחירים במרץ עלה ב-0.5% - מעל הציפיות

על אף התחזיות לאינפלציה מתונה יותר במהלך השנה הקרובה, נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עשויים להציג תמונה מורכבת יותר. בעוד האנליסטים מעריכים כי האינפלציה תתמתן ותיכנס אל תוך היעד של בנק ישראל (1%-3%), חלק מהגורמים הכלכליים ממשיכים להצביע על לחצים אינפלציוניים בענפים מסוימים. בפרט, העליות הצפויות במחירי המזון, שכר הדירה, הלבשה והנעלה, לצד סעיף התרבות והבידור שהושפע מהתייקרויות בפסח, מצביעות על כך שהלחץ האינפלציוני עדיין נוכח. בענפי התיירות והתעופה נרשמו תנודות חדות, אך גם לאחר ההתאוששות בתנועת הנוסעים, העליות במחירים נותרות יציבות. אנליסטים מציינים כי בעוד התחזיות לטווח הארוך מעודדות, השפעות עונתיות וגורמים חיצוניים, כמו התייקרויות עולמיות במחירי הסחורות והשירותים, עשויים להוביל לתנודתיות מקומית במדדי המחירים בטווח הקצר. יחד עם זאת, השפעות אלו עשויות להתמתן בהמשך השנה עם ירידה בהוצאות הצרכנים על שירותים ושינויים בסדרי העדיפויות בצריכה.