מה יהיה מדד המחירים במרץ?

מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ צפוי לעלות בכ־0.5%, כך לפי ההערכות בשוק. מדובר בעלייה שמשקפת שילוב בין דפוסים עונתיים מוכרים לבין השפעות נקודתיות של התקופה האחרונה, כאשר חלק מהגורמים הפועלים על המדד נובעים ישירות מהמצב הביטחוני ומהשלכותיו על המשק המקומי. למרות שמדובר בקצב עלייה שאינו חריג היסטורית לחודש מרץ, הרכב המדד הנוכחי מצביע על לחצים רחבים יותר שעשויים להימשך גם בהמשך השנה.

העליות העונתיות דוחפות את המדד כלפי מעלה

סעיף ההלבשה צפוי להיות אחד התורמים המרכזיים לעלייה במדד, עם עלייה מוערכת של כ־2.4%. מדובר בתופעה עונתית מובהקת, הנובעת מהחלפת קולקציות ומבצעי סוף עונה, אך השנה היא מקבלת משקל גבוה יחסית במדד הכולל, בשל חולשה יחסית של סעיפים אחרים שמאזנים אותה בשנים רגילות. מנגד, מחירי המזון צפויים לרשום ירידה עונתית של כ־0.2% לפני חג הפסח. הירידה משקפת התאמות במחירי מוצרים בסיסיים בתקופה שלפני החג, אך מדובר בתיקון חלקי בלבד לעליות שנרשמו קודם לכן, ולכן ההשפעה הכוללת על המדד מוגבלת ואינה מצליחה לאזן את העליות בסעיפים אחרים.

סעיף הדיור ממשיך להוות מקור לחץ מרכזי על המדד, עם עלייה צפויה של כ־0.9% בחודש מרץ, המשקפת קצב שנתי של כ־4.4%. העלייה נובעת בין היתר מהעדפה גוברת לדירות עם ממ"ד, מה שמעלה את הביקוש בשוק השכירות, וכן מהיצע מוגבל בטווח הקצר, שמתקשה להגיב במהירות לשינויים בביקושים.

גם מחירי האנרגיה תורמים לעלייה במדד, עם עלייה של כ־2% במחירי הדלקים במהלך החודש. העלייה מושפעת מהתפתחויות בשוק האנרגיה העולמי, ובפרט מהשפעות גיאופוליטיות, כאשר ההערכות הן שמחירי האנרגיה לא יחזרו במהירות לרמות ששררו לפני המלחמה.

• מדד מחירי הדירות ירד ב-0.1%, מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.2%
• מדד המחירים לצרכן בפברואר צפוי לעלות בכ-0.1%; האינפלציה עומדת על 1.8%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תחום הנופש וההבראה צפוי לרשום עלייה של כ־5% בחודש מרץ, בהתאם לדפוס עונתי המאפיין את התקופה שלפני החגים. העלייה נובעת מביקושים גבוהים לשירותי תיירות פנים, והיא משקפת גם התאמות מחירים מצד ספקים לאחר תקופה של חוסר יציבות. סעיף הטיסות צפוי לבלוט במיוחד, עם עלייה של כ־6% במחירים. העלייה מוסברת בירידה בהיצע הטיסות, חזרה הדרגתית של חברות תעופה זרות, ועלייה בביקושים, כאשר שילוב גורמים זה מוביל ללחצים משמעותיים כלפי מעלה במחירי כרטיסי הטיסה.

בנוסף, אופן המדידה של סעיף הטיסות תורם לתנודתיות במדד. המחירים מחושבים על בסיס הזמנות שבוצעו בעבר - חודש, ארבעה חודשים ושבעה חודשים אחורה - ולא רק לפי המחירים העדכניים, מה שמחדד את השפעת העונתיות ולעיתים מעצים תנודות במדד החודשי.

לצד העליות, ישנם גם גורמים שממתנים במעט את המדד. סעיף "מסיבות ואירועים", למשל, נזקף למדד באופן שמפחית כ־0.02% מהתוצאה הכוללת, למרות שמדובר בסעיף עונתי שבדרך כלל רושם עלייה.

• השבוע בבורסה: שיאים, שיחות להפסקת אש ובנימין נתניהו
• הבורסה הטובה בעולם: מדד ת"א 35 בשיא חדש - הדולר בשפל חדש; אופוריה במניות הביטוח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סגירה בת"א: לאומי ופתאל זינקו ב-3.3%, מדד ת"א 35 טיפס 1.4%

השקל מול הלחצים המקומיים

מעבר לרכיבי המדד עצמם, הסביבה הכלכלית הרחבה משפיעה באופן משמעותי על הדינמיקה האינפלציונית. התחזקות השקל לרמות שיא של עשרות שנים מפחיתה את עלויות היבוא, ולכן פועלת כגורם ממתן לאינפלציה, במיוחד במוצרים סחירים.

עם זאת, לצד ההשפעה הממתנת של שער החליפין, קיימים לחצים אינפלציוניים מקומיים. מחסור בעובדים, בין היתר על רקע גיוסי מילואים נרחבים, יוצר לחץ לעליית שכר. בנוסף, קיימים שיבושים ביבוא, התייקרות שירותים כמו טיסות ונופש, וכן ביקוש מוגבר לדיור להשכרה.

גם מחירי הסחורות בעולם מוסיפים לאי־הוודאות. מחירי הנפט, למשל, אינם צפויים לרדת במהירות לרמות שלפני המלחמה, בין היתר בשל פגיעה בתשתיות, עלויות ביטוח הובלה והעדפה לנתיבי אספקה יקרים יותר. בנוסף, מחסור עולמי בדשנים עשוי להשפיע בהמשך גם על מחירי המזון.

בין אינפלציה מתונה לחוסר וודאות

בהסתכלות קדימה, ההערכות הן כי כבר במדד אפריל יבלטו לחצים עונתיים חזקים יותר לעומת מרץ. בין היתר, צפויה עלייה חדה במיוחד במחירי הדלקים בשיעור של כ־14.7%, שתהווה אחד המנועים המרכזיים למדד. לצד זאת, צפויה המשך עלייה עונתית במחירי ההלבשה, בקצב של כ־1.5%, וכן התייקרויות משמעותיות בתחום התיירות: מחירי הטיסות עשויים לעלות בכ־15% מעבר לעונתיות הרגילה, ובמקביל מחירי ההבראה והנופש צפויים לעלות בכ־10%. גם סעיף הדיור צפוי להמשיך לעלות, אם כי בקצב מתון יותר של כ־0.6%.

עם זאת, מנגד ללחצים אלה, התחזקות השקל לרמות גבוהות היסטורית צפויה להתחיל להשפיע באופן ברור יותר על המדד, דרך הוזלת היבוא של מוצרים סחירים. כלומר, כבר בטווח הקצר צפוי מאבק בין גורמים עונתיים שמעלים מחירים לבין השפעת שער החליפין שממתנת אותם.

לפי ההערכות, האינפלציה השנתית צפויה לנוע בטווח של כ־2%–2.5% בשנה הקרובה, אך סביבת המחירים מושפעת ממספר גורמי סיכון משמעותיים. מעבר להשפעות השוטפות, קיימים לחצים מבניים שעשויים להתגבר, בהם שוק עבודה הדוק יחסית שממשיך לייצר לחצי שכר, וכן עלייה מתמשכת במחירי השכירות, שצפויה להישאר בקצב גבוה יחסית בחודשים הקרובים. 

בנוסף, קיימים גורמים חיצוניים כמו מחירי הנפט, שלפי ההערכות לא יחזרו במהירות לרמות שלפני המלחמה, וכן מחסור עולמי בדשנים שעשוי להשפיע בהמשך על מחירי המזון. במקביל, קיים גם סיכון פיסקלי: הצורך בהתאמות תקציביות בעתיד, כולל אפשרות לעליות מחירים בשירותים ציבוריים או מיסוי עקיף, עשוי להוסיף ללחצי המחירים ואף לתרום כ־0.25% לאינפלציה בהמשך הדרך. לצד כל אלה, תרחיש של הסלמה ביטחונית נוספת עלול להחריף שיבושי היצע ולהגביר את התנודתיות במחירים, ולכן רמת אי־הוודאות סביב התחזית נותרת גבוהה.