בלאומי ממליצים על רכישת הגנות מתאימות לתיק המניות

כלכלני בנק לאומי מציינים בסקירתם השבועית את הארועים והגורמים אשר השפיעו על המסחר בבורסה התל אביבית בשבוע החולף ואת הארועים המרכזיים אשר צפויים להשפיע על המסחר בשבוע הקרוב.

כלכלני הבנק מתחילים את סקירתם בכך שהם מציינים, כי שבוע המסחר בשוק ההון המקומי התאפיין במגמה שלילית והשלים שלושה שבועות רצופים של ירידות שערים.

בלאומי מדגישים, כי מגמה זו מקורה בירידות השערים החדות שנרשמו מעבר לים על רקע המשך התפתחויות שליליות במגזר הפיננסי והמשך העליות במחיר הנפט. בדומה לתקופה האחרונה התאפיין המסחר גם השבוע בעצבנות רבה ומחזורי המסחר הלכו וגדלו ככל שהתחדדו הירידות ועלתה רמת אי הודאות. כך הסתכם מחזור המסחר היומי הממוצע בכ- 2 מיליארד שקל.

חוסר הודאות הגבוה בשווקים בעקבות התפתחות משבר האשראי בארה"ב והחששות מהשפעתו על הצמיחה העולמית באה לידי ביטוי בעלייה חדה בתנודתיות בשווקים בחודשים האחרונים. תנודתיות המשתקפת בעליות החדות שנרשמו לאחרונה במדד ה- VIX, המודד את התנודתיות של בורסת האופציות בשיקגו. מבדיקה שערכו בבנק לאומי, עולה כי בשנים האחרונות חלה עליה מתמדת בתנודתיות בשוק המניות המקומי והשנה הגיעה זו לשיאה. שיא התנודתיות נרשמה במהלך חודש ספטמבר שעה שירידות חדות פקדו את השווקים בעקבות המשבר ואף על פי שמאז חלה התמתנות מסוימת בתנודתיות, עדיין נותרה זו ברמה גבוהה יחסית.

דוחות החברות

השבוע החלו הבנקים לפרסם את דוחותיהם לרבעון השלישי של 2007. בעקבות הנחיית בנק ישראל לבנקים לתת גילוי נאות בדוחות הכספיים בנוגע להיקף חשיפתם למשבר הסאבפריים דיווח בנק המזרחי בדוחותיו על חשיפה של כ-35 מיליון דולר בלבד בעוד בנק הפועלים רשם בדוחותיו הפסדים גבוהים מאלו אותם חשף לפני כשבועיים. נציין כי על אף זאת הציג בנק הפועלים דוח טוב עם עלייה של כ-7% ברווח הנקי ברבעון וגידול של כ-52% ברווח מפעולות רגילות. עיקר הגידול נרשם הודות לגידול ברווחי המימון של הבנק ובשל הירידה בהפרשה לחומ"ס.

כלל ביטוח פרסמה גם היא את דוחותיה מהם עולה כי החברה רשמה הפסד נקי בהיקף של כ- 66 מיליון שקל ברבעון השלישי בהשוואה לרווח נקי של כ- 146 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2006. הירידה נובעת בעיקר מהשפעת הירידות בשווקי המניות והאג"ח במהלך הרבעון השלישי והעלייה הרבעונית החדה במדד המחירים לצרכן.

התפתחות מעניינת חלה השבוע במניות חברת הנדל"ן GTC. קרדן N.V המחזיקה בחברה המירה אגרות חוב שהחזיקה לכ-8.9 מיליון מניות וכיום ברשותה כ-56.7% ממניות GTC. פעולה זו אשר הביאה להגדלת הון המניות של החברה בכ- 12%, יחד עם עליות השערים שנרשמו במניותיה בתקופה האחרונה, מובילות את החברה למועמדות לכניסה למדד המעו"ף. זו תתמודד מול מניית גזית גלוב, הנכללת במדד, ונכון להיום המאבק נראה צמוד, שכן שווי השוק של GTC גבוה בכ- 18% מזה של הראשונה. להזכירכם, בכדי שחילוף זה יתקיים שוויה של GTC צריך להיות גבוה ב- 20% משוויה של גזית גלוב.

זירת המאקרו

בזירת המאקרו קיבל השבוע המשק הישראלי פירגון מהמגזין "אוקונומיסט". במסגרת סקר כלכלנים רבעוני שפרסם המגזין עודכנה תחזית הצמיחה לישראל לשנת 2008. המגזין העלה את תחזיתו לשיעור צמיחה של 4.5%, לעומת תחזית קודמת לשיעור של 4.4%. בלאומי מציינים, כי תחזית הצמיחה גבוהה מזו של בנק ישראל ומשרד האוצר הצופים שיעור צמיחה של 4.4% ובמקרה של מיתון בארה"ב צמיחה מתונה יותר בשיעור של 3.6%, מצב אליו לא ניתנה התייחסות במגזין.

כמו כן, חוזים במגזין כי האינפלציה בישראל ב-2008 תסתכם ב-2.3%, מעל אמצע טווח היעד של הממשלה. נתונים נוספים שפורסמו מעידים מחד על המשך התרחבות ומאידך על חשש להתמתנות בקצב הצמיחה. כך פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק בחודש אוקטובר אשר רשם עלייה של 0.6%. הנתון מעיד על המשך התרחבות הפעילות הכלכלית במשק ומעודד על רקע השיעורים הנמוכים יחסית שנרשמו בחודשים אוגוסט וספטמבר (0.1% ו- 0.4% בהתאמה). מנגד גידול בשיעור של 4.4% בלבד בחישוב שנתי שנרשם במכירות רשתות השיווק בחודשים אוגוסט-אוקטובר בהשוואה לעלייה של 7.5% בשלושת החודשים מאי-יולי 2007, המעיד על התפתחות הצריכה הפרטית, תומך בחשש להתמתנות. מבט לעתיד

הרבעון האחרון של השנה ידוע לרוב בתשואתו החיובית. להערכתנו, בשל משבר האשראי שפקד את העולם וצפוי להשפיע על ביצועי הפירמות ובשל מחירי השיא של חומרי הגלם, ברבעון זה צפויות התשואות להיות מתונות יותר וכן צפויה תנודתיות רבה. בתוך כך אנו ממליצים על החזקה במניות ערך של חברות יציבות ובעלות מדיניות חלוקת דיבידנד וכן על רכישת הגנות מתאימות.