דורי נאווי שם עוד 60 מיליון שקל על מימון ישיר; מחזיק 8.5%

דורי נאוי מגדיל את האחזקה במימון ישיר. זו לא הפעם הראשונה שהוא משקיע בחברה, באוגוסט 2023 הוא נכנס להשקעה במימון ישיר והגיע לאחזקה של כ-5%, ובתחילת 2024 מכר את המניות להפניקס ולגופים מוסדיים נוספים תמורת כ-72 מיליון שקל, עם רווח של כ-10%. עכשיו הוא שוב מעמיק את החשיפה שלו לאחת מחברות האשראי החוץ בנקאי הבולטות בבורסה. הרכישה האחרונה, בהיקף של כ-60 מיליון שקל, מביאה אותו לאחזקה של 8.55%, קרוב לתקרה של 10% שאושרה לו על ידי רשות שוק ההון.

המהלך הזה מעניין לא רק בגלל גודל ההשקעה, אלא בגלל מי שעומד מאחוריו. נאוי הוא לא משקיע פסיבי במובן הקלאסי. אחרי שנפרד מאחיו שאול נאוי (שהקים את  יעקב פיננסים -2.29%  ), הוא המשיך לבנות את נאוי גרופ נאוי -2.64%   כחברת אשראי חוץ בנקאי עצמאית, עם פעילות שמתמקדת באשראי לעסקים, ניכיון, מימון נדל"ן ואשראי מגובה בטוחות. זו חברה שפועלת באזורים שבהם המרווחים יכולים להיות גבוהים יותר, אבל גם הסיכון דורש היכרות עמוקה עם הלקוח, עם הבטוחות ועם מקורות המימון. לכן, כשהוא מגדיל אחזקה במימון ישיר אחרי שכבר היה שם פעם אחת, קשה להתייחס לזה רק כמו אל טרייד או קנייה נקודתית בגלל תמחור שנראה לו נוח.

מימון ישיר היא לא העתק של הפעילות של נאוי. היא מזוהה בעיקר עם אשראי לרכב, ובהמשך גם עם משכנתאות והלוואות מגובות נדל"ן. נאוי מגיע מעולמות אחרים של אשראי, אבל בשנים האחרונות הוא מתקרב יותר ויותר לאזורים שבהם פועלת מימון ישיר. לצד פעילות המימון לנדל"ן, הוא נכנס גם לשוק המשכנתאות החוץ בנקאיות דרך פעילות חדשה עם קבוצת לוזון. במובן הזה, ההחזקה במימון ישיר מעניקה לו חשיפה נוספת לשוק שהוא כבר מתחיל לבנות בו פעילות ישירה.

גם אין כאן, על פניו מהלך של נסיון השתלטות, ובמימון ישיר קיימת עדיין בעלת שליטה ברורה דרך משפחת שניידמן וביטוח ישיר. אבל מה שכן יש כאן זו הבעת אמון בחברה ובכיוון שבו היא הולכת, ובעיקר עוד סימן לכך שנאוי רואה את האח"ב כמגרש רחב יותר מהפעילות המקורית שלו.

באותו עניין, מעניין לציין שהיום קיבלה מימון ישיר משכנתאות רוח גבית נוספת, כשמידרוג העלתה את דירוג האשראי שלה מ-A3 ל-A2.

החזרה למימון ישיר מגיעה אחרי סיבוב קודם. בסוף אוגוסט 2023, כאמור, נאוי רכש כ-5% ממניות החברה, ובהמשך מכר את ההחזקה להפניקס ולגופים מוסדיים אחרים תמורת כ-72 מיליון שקל. הרווח לא היה דרמטי, אבל המהלך לימד שנאוי יודע להיכנס ולצאת גם מהשקעות פיננסיות כשהתמונה משתנית מנקודת מבטו. בישראכרט הסיפור היה אחר, שם הוא זיהה הזדמנות גדולה יותר בשוק התשלומים והאשראי, ניסה לקדם מהלך משמעותי שלא הבשיל, ובסופו של דבר רשם רווח של קרוב ל-90 מיליון שקל.

מימון ישיר מימון ישיר -1.35%   עצמה מגיעה למהלך הזה אחרי שנה מעורבת. מצד אחד, היא סיימה את 2025 עם רווח של 131 מיליון שקל, ירידה של 12% לעומת 2024, בעיקר על רקע עלייה בהוצאות השיווק ובהוצאות להפסדי אשראי. מצד שני, תחום המשכנתאות שלה ממשיך לצמוח, והעלאת הדירוג של החברה הבת עשויה להוזיל עלויות גיוס ולשפר את הגישה למקורות מימון. עבור חברה שפועלת באשראי, זה לא פרט טכני, אלא חלק מהיכולת להגדיל פעילות בלי לשחוק יותר מדי את המרווחים. גם המניה של מימון ישיר בדשדוש מסוים, מתחילת השנה עלתה רק בכ-5.3%, וב-12 החודשים האחרונים היא הוסיפה רק 2.5% בלבד כשהיא נסחרת בשווי של 1.7 מיליארד שקל.

בסוף, הסיפור כאן הוא פחות "נאוי גרופ קנתה מניות" ויותר דורי נאוי עצמו. נאוי, מצידו, מגיע להשקעה אחרי שנה חזקה בפעילות הליבה. החברה שבשליטתו, נאוי גרופ, סיימה את 2025 עם רווח כולל של 212 מיליון שקל, עלייה של 9% לעומת 2024, ותיק אשראי שצמח בכ-33% לכ-5.25 מיליארד שקל. החובות המסופקים הסתכמו ב-18 מיליון שקל, עלייה של 28% לעומת השנה הקודמת.