השבוע בוול-סטריט: אנבידיה, האינפלציה והצרכן האמריקאי במוקד

וול סטריט נכנסת לשבוע מסחר קריטי, כאשר שני הסיפורים המרכזיים של השוק האמריקאי צפויים לעמוד למבחן: המשך בום הבינה המלאכותית מצד אחד, ועמידות הצרכן האמריקאי תחת לחצי אינפלציה מהצד השני. לאחר עליות חדות במדדים בשבועות האחרונים, המשקיעים ינסו להבין האם הראלי האחרון נשען על בסיס רחב ובריא - או בעיקר על מספר מצומצם של מניות טכנולוגיה ושבבים. מדד S&P 500 ומדד הנאסד"ק נסחרים סמוך לרמות שיא, לאחר שה-S&P 500 עלה בכ-17% מהשפל שנרשם בסוף מרץ, והוא כבר מציג עלייה של יותר מ-8% מתחילת השנה. עם זאת, חלק מהמשקיעים מזהירים כי השוק עשוי להזדקק להפוגה. לפי הנתונים, רק כחמישית ממניות ה-S&P 500 הצליחו להכות את המדד מאז השפל של 30 במרץ, נתון שמעלה חשש כי העליות האחרונות נשענות על בסיס צר יחסית.

האירוע המרכזי של השבוע יהיה דוח אנבידיה ביום רביעי. מניית החברה, שהפכה לחברה הגדולה בעולם במונחי שווי שוק, עלתה בכ-36% מאז השפל של מרץ, בעוד מדד השבבים של פילדלפיה זינק ביותר מ-60%. המשקיעים יחפשו בדוחות הוכחה לכך שהזינוק במניה עדיין מגובה בביקוש אמיתי לשבבי AI, בהשקעות בדאטה סנטרים ובהמשך הוצאות עתק מצד ענקיות הטכנולוגיה. מעבר למספרים עצמם, דוח אנבידיה צפוי לשמש כסוג של בדיקת דופק לכל תעשיית ה-AI. המשקיעים יתמקדו בתחזיות החברה, בהיקף ההזמנות העתידיות, בביקוש מצד ענקיות הענן, בביקוש ל-AI ריבוני מצד ממשלות, ובשאלה האם מתחרות מתחילות לשחוק את מעמדה הדומיננטי של אנבידיה. כל סימן להאטה, אפילו מתונה, עלול להשפיע לא רק על מניית החברה אלא גם על כל מניות השבבים והתשתיות הצמודות ל-AI.

במקביל, השבוע יספק תמונת מצב חשובה על הצרכן האמריקאי. דוחות וולמארט, טרגט, הום דיפו, Lowe’s ו-TJX יאפשרו למשקיעים להבין האם עליית מחירי האנרגיה והאינפלציה מתחילות לפגוע בהרגלי הצריכה. הצריכה הפרטית מהווה יותר משני שלישים מהכלכלה האמריקאית, ולכן כל סימן להאטה בהוצאות משקי הבית עשוי לשנות את תמחור השוק.

האינפלציה מחזירה את הפד למרכז הבמה

החשש המרכזי הוא שמחירי האנרגיה הגבוהים, בעקבות המלחמה באיראן והעלייה במחירי הנפט, ימשיכו להזין את האינפלציה. מחיר הדלק הממוצע בארה"ב כבר עבר את רמת 4.5 דולר לגלון לראשונה זה כמעט ארבע שנים, ובשבוע החולף פורסמו נתוני אינפלציה גבוהים גם במדד המחירים לצרכן וגם במדד המחירים ליצרן. מדד המחירים ליצרן רשם באפריל את העלייה החדה ביותר מאז מרץ 2022.

• שבוע גורלי לספייסX: הנפקה לפי 2 טריליון דולר וניסוי קריטי בסטארשיפ
• מימושים בטכנולוגיה לוחצים על וול סטריט: החוזים על הנאסד"ק מובילים את הירידות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשמעות עבור השוק היא שהפד חוזר למרכז הבמה. ביום רביעי יתפרסמו פרוטוקולי החלטת הריבית האחרונה, והמשקיעים יחפשו בהם רמזים לשאלה האם בכירי הבנק המרכזי עדיין רואים מקום להורדות ריבית בהמשך השנה - או שהאינפלציה המחודשת תכריח אותם להישאר זהירים יותר. עלייה נוספת בתשואות האג"ח עלולה להכביד במיוחד על מניות צמיחה, ובראשן מניות ה-AI והשבבים.

גם נתוני ה-PMI שיתפרסמו ביום חמישי יקבלו משקל גבוה. הם יספקו אינדיקציה עדכנית למצב הפעילות העסקית בארה"ב, במיוחד על רקע המתיחות במזרח התיכון והחשש מהשפעה על מחירי האנרגיה, שרשראות האספקה והביקושים. נתונים חזקים מדי עשויים לחזק את החשש מאינפלציה עיקשת, בעוד נתונים חלשים מדי עלולים לעורר פחד מהאטה.

לצד אנבידיה והקמעונאיות, גם תחום הטכנולוגיה הרחב יישאר במוקד. גוגל תקיים את כנס המפתחים Google I/O, שבו המשקיעים יחפשו עדכונים על מוצרי AI, מודלים חדשים ושילוב בינה מלאכותית במנוע החיפוש ובשירותי הענן. במקביל, כנס Dell Technologies World צפוי למשוך עניין, בין היתר בשל השתתפות מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג והקשר הישיר בין דל לתשתיות AI ודאטה סנטרים.

• פלנטיר מכריזה: מודל הסאס המסורתי לא עובד יותר
• יש יותר מדי סוכני AI בארגונים, איך מנהלים אותם?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ביל גייטס בפנים: חברת האנרגיה הגיאותרמית שמזנקת ב-40% ביום...

האירועים המרכזיים השבוע בוול סטריט

יום שני, 18 במאי: דוחות באידו.

יום שלישי, 19 במאי: דוחות הום דיפו.

יום רביעי, 20 במאי: דוחות אנבידיה, אנלוג דיבייסז, אינטואיט וטרגט; פרסום פרוטוקולי הפד; המשך מעקב אחר כנס המפתחים של גוגל.

יום חמישי, 21 במאי: דוחות וולמארט; פרסום נתוני מדדי מנהלי הרכש המקדמיים בארה"ב; דוחות לואו’ס ו-TJX; המשך כנס דל טכנולוגיות.

מה צופים האנליסטים

רגיעה זמנית מול סין, אבל בלי פתרון אסטרטגי

סילביה יבלונסקי מ-Defiance מעריכה כי פגישת טראמפ-שי סיפקה לשווקים רגיעה טקטית בלבד. לדבריה, עצם העובדה שהפגישה הסתיימה ללא החרפה נחשבת חיובית מבחינת המשקיעים, אך אין בכך שינוי אסטרטגי ביחסי ארה"ב-סין. המתיחות סביב טייוואן, שרשראות האספקה והמאבק הטכנולוגי בין המעצמות נותרה בעינה.

גם כריסטיאן גאטיקר מיוליוס בר סבור כי השווקים בארה"ב מתמחרים נרטיבים חיוביים עוד לפני שיש שיפור ממשי בנתונים. לדבריו, פסגת טראמפ-שי תמכה בתיאבון הסיכון, אך בעיקר דרך “רוח העסקה” ולא דרך הישגים ממשיים. במילים אחרות, השוק קיבל הפחתת סיכון זמנית — לא פתרון של הבעיות המבניות.

האינפלציה, האנרגיה והצרכן האמריקאי

במקביל, האנליסטים מזהירים כי נתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב שברו את הנרטיב שלפיו הפד קרוב להורדות ריבית. יבלונסקי מציינת כי מדדי המחירים לצרכן וליצרן הפתיעו כלפי מעלה, והמשמעות היא סביבת ריבית גבוהה לאורך זמן. במצב כזה, שוק המניות נדרש לתמחר מחדש את האפשרות שהפד יישאר אגרסיבי יותר מכפי שהמשקיעים קיוו.

ויולטה טודורובה מ-Leverage Shares מזהירה גם היא שהאינפלציה חוזרת להיות האיום המרכזי על וול סטריט. לדבריה, עליית מחירי הנפט, שיבושים בנתיבי השיט והלחצים האנרגטיים יוצרים אינפלציית היצע שהפד מתקשה להתמודד איתה. העלאת ריבית יכולה לקרר ביקושים, אך אינה יכולה לפתור בעיות גיאופוליטיות או להוריד ישירות את מחירי האנרגיה.

פול מרינו מ-Themes ETF's מסמן את פרוטוקולי הפד כאירוע המרכזי של השבוע. לדבריו, המשקיעים יחפשו כל רמז לשינוי בגישת חברי הפד כלפי האינפלציה והורדות הריבית. לצד זאת, נתוני הדיור, מדדי מנהלי הרכש ונתוני האבטלה בארה"ב צפויים לקבל משקל חריג, משום שכל סימן להאטה או להתחממות נוספת עשוי להזיז בחדות את שוקי המניות, האג"ח והמט"ח.

מהסקירה של מזרחי טפחות, מאת יוני פנינג, עולה כי גם נתוני המאקרו בארה"ב מצביעים על תמונה מורכבת יותר עבור וול סטריט. בצד הפיסקאלי, הגירעון ביחס לתוצר ירד לכ-5.3% לאחר עלייה ל-5.9% במרץ, אך מאחורי השיפור ניכרת חולשה בהכנסות ממסים לצד רמת הוצאות גבוהה. באפריל נרשם עודף פיסקאלי של 215 מיליארד דולר, אך הוא היה נמוך בכ-16.8% לעומת אפריל אשתקד, והכנסות המדינה ממסים ירדו ב-1.5% לרמה של 837 מיליארד דולר - ההתכווצות הראשונה מאז הבחירות באוקטובר 2024.

במקביל, פנינג מדגיש כי הלחצים האינפלציוניים בארה"ב עדיין רחבים. מדד המחירים לצרכן עלה באפריל ב-0.6%, והאינפלציה השנתית טיפסה ל-3.8%, שיא של קרוב לשלוש שנים. מדד הליבה עלה ב-0.4%, כך שאינפלציית הליבה השנתית הגיעה ל-2.8%. רכיב האנרגיה המשיך להיות גורם מרכזי, עם עלייה של כמעט 4% בחודש, כאשר מחירי הדלק בתחנות הגיעו לכ-4.5 דולר לגלון. להערכתו, אם העלייה במחירי הדלק והשפעותיה השניוניות יימשכו, האינפלציה הכללית בארה"ב עשויה להתקרב לכ-4.5% במדדים הקרובים.

גם מדד המחירים ליצרן הפתיע כלפי מעלה, עם עלייה חודשית של 1.4% וקצב שנתי של 6%, שיא של כמעט שלוש שנים וחצי. לפי הסקירה, ההשפעות כבר אינן מוגבלות לאנרגיה בלבד: מחירי השירותים עלו ב-1.2%, וקרוב ל-60% מהעלייה במדד מיוחסת להם; תחבורה ואחסנה עלו ב-5%, וענפי המסחר הוסיפו 2.7%. לצד זאת, המכירות הקמעונאיות המשיכו לצמוח באפריל ב-0.5%, ובניכוי כלי רכב ב-0.7%, למרות סנטימנט צרכני חלש וסימנים ללחץ על משקי הבית. פנינג מעריך כי ייתכן שמדובר בהקדמת רכישות מחשש לעליות מחירים עתידיות, תופעה שעדיין לא החלה להתהפך.

AI ושבבים: מנוע הצמיחה הופך גם למוקד הסיכון

על אף הלחצים המאקרו-כלכליים, תחום ה-AI ממשיך להיות התמה המרכזית בשוק האמריקאי. גאטיקר מציין כי המשקיעים ממשיכים להבחין בין זעזועים גיאופוליטיים זמניים לבין כוח הרווח המבני של מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית. לכן, חברות הנהנות מחשיפה ישירה ל-AI עדיין מקבלות עדיפות בשוק.

עם זאת, תחום השבבים מתחיל לעורר חשש. יבלונסקי סבורה כי לאחר העלייה החדה במדד השבבים, תיקון נראה טבעי ואף בריא. לדבריה, אין לבלבל בין מימוש רווחים לבין סוף מחזור ה-AI, משום שהביקוש לכוח מחשוב, זיכרון, רשתות תקשורת ותשתיות AI נותר חזק מאוד.

טודורובה מציגה גישה זהירה יותר. לדבריה, השוק מתחיל להפחית סיכון במניות כמו אנבידיה, AMD, אינטל ומיקרון, לא משום שהביקוש נחלש, אלא משום שהתמחור הפך מתוח מדי. ככל שתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים מתקרבת ל-4.6%, מניות צמיחה שמבוססות על רווחים עתידיים רחוקים הופכות פגיעות יותר.

טודורובה מוסיפה כי טרייד ה-AI הפך צפוף מאוד. כאשר יותר מדי משקיעים נמצאים באותו כיוון, גם אכזבה קטנה יכולה להוביל לגל מימושים חד. בשורה התחתונה, האנליסטים אינם מערערים על סיפור הצמיחה של ה-AI, אך הם מזהירים שהתמחור כבר משאיר מעט מאוד מקום לאכזבות.