פורד עקפה את הצפי, אך עלויות חומרי הגלם מפילות את המניה

פורד Ford Motor Co -1.33%  , ענקית הרכב האמריקאית, עם רבעון חזק ראשון ל-2026, לפחות על הנייר, אבל השוק מתמקד עכשיו דווקא במה שמגיע בהמשך. יצרנית הרכב מדווחת על תוצאות מעל הציפיות ברבעון הראשון ומעלה את תחזית הרווח לשנה כולה, אך המניה מגיבה בירידות של כ-5%, על רקע חששות מעלייה בעלויות חומרי הגלם והמשך השפעת המכסים.

ברמת המספרים, פורד מציגה הכנסות רכב של כ־39.8 מיליארד דולר, מעל תחזיות של כ־38.5 מיליארד דולר, לצד רווח מתואם למניה של 0.66 דולר, הרבה מעל הצפי שעמד על 0.19 דולר. הרווח התפעולי המתואם (EBIT) מגיע ל־3.5 מיליארד דולר, כמעט פי שלושה מהתחזיות. בסיכום רחב יותר, הכנסות החברה ברבעון עומדות על 43.25 מיליארד דולר, עלייה של כ־6% לעומת התקופה המקבילה, והרווח הנקי מזנק ל־2.55 מיליארד דולר לעומת 473 מיליון דולר בלבד שנה קודם. עם זאת, חלק משמעותי מהשיפור אינו אורגני. כ־1.3 מיליארד דולר מהרווח התפעולי מגיעים מהטבת מכסים חד־פעמית במסגרת הסדרים שנחתמו בארה"ב, מה שמעלה שאלה לגבי איכות הרווח. גם הנהלת החברה מבהירה שהשפעת המכסים לא נעלמת, וצפויה לגרוע כ־1 מיליארד דולר מהתוצאות בהמשך השנה.

החברה מעדכנת את תחזית ה־EBIT השנתית לטווח של 8.5 עד 10.5 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 8 עד 10 מיליארד דולר. העלאה מתונה יחסית, בעיקר בגלל עדכון כלפי מעלה של עלויות חומרי הגלם. פורד מעריכה כעת פגיעה של כ־2 מיליארד דולר, כמיליארד דולר יותר מהתחזית הקודמת, כאשר האלומיניום הוא הגורם המרכזי לכך, לצד פלדה וחומרים נוספים.

במישור התפעולי, הפעילות המסורתית ממשיכה להחזיק את התוצאות. חטיבת Ford Blue רושמת EBIT של 1.9 מיליארד דולר על הכנסות של 23.9 מיליארד דולר, בעוד חטיבת הרכב המסחרי Ford Pro מציגה EBIT של 1.7 מיליארד דולר על הכנסות של 14.7 מיליארד דולר. מנגד, חטיבת הרכב החשמלי Model e ממשיכה להפסיד, עם הפסד תפעולי של 777 מיליון דולר, כחלק מהשקעות בהשקת פלטפורמת רכבים חשמליים חדשה.

• התרופה ששינתה את חייהם של גברים יוצאת לשוק והיום שבו התערערה ההגמוניה בשוק הרכב האמריקאי
• מותג הרכב שנסגר אחרי 164 שנה ומה קרה היום לפני 54 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתוך זה, פורד משנה כיוון בתחום החשמלי ומתמקדת בפלטפורמת Universal EV שמיועדת לרכבים קטנים וזולים יותר, עם דגש על רווחיות מוקדמת. המעבר הזה מגיע אחרי מחיקות של כ־19.5 מיליארד דולר בפעילות החשמלית, ומסמן ניסיון לאפס את האסטרטגיה אחרי הדור הראשון של הדגמים.

בצד הביקושים, התמונה פחות אחידה. מכירות הרכב בארה"ב יורדות בכ־8.8% ברבעון ל־457 אלף יחידות, בין היתר בגלל הקדמת רכישות לפני שינויי מכסים. דגמי ה-F-Series, שמובילים את השוק האמריקאי, רושמים ירידה חדה יותר של כ־16% ל־כ־160 אלף יחידות. עם זאת, פורד מציינת שיפור בתמהיל המכירות, כאשר גרסאות שטח כמו Raptor ו־Tremor כבר מהוות כרבע מהמכירות ותורמות לשולי הרווח.

אירוע נוסף שמשפיע על התחזית הוא שריפה במפעל אלומיניום של Novelis שפגעה בייצור בשנה שעברה. בפורד מעריכים שההתאוששות מהאירוע תוסיף כ־1 מיליארד דולר לפעילות ה־F-150 במהלך השנה.

• ג'אקו 7 היברידי - נהיגה ראשונה
• סטלנטיס חוזרת לרווח ברבעון הראשון - ג'יפ וראם מובילים את ההתאוששות
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• כמה כסף תחסכו אם תעברו לרכב חשמלי? בדיקה

"עלויות האלומיניום והפלדה עולות - ואנחנו נערכים לתרחישים חלופיים"

בשיחה שלאחר פרסום התוצאות בפורד נסיו לתת קצת יותר הסברים למה שמסתתר מאחורי המספרים, ובעיקר להסביר למה העלאת התחזית לשנה כולה נראית יחסית מתונה, למרות רבעון שנראה חזק על פניו. אחת הסוגיות המרכזיות שעלו נוגעת לעלייה בעלויות חומרי הגלם.

"אתם יכולים להסביר את העלייה של מיליארד דולר בעלויות הסחורות?" נשאלה הנהלת החברה.

סמנכ"לית הכספים, שרי האוס, עונה באופן ישיר: העלייה מגיעה בעיקר ממחסור עולמי בפלדה ובאלומיניום, כשהמצב הגיאופוליטי במזרח התיכון והבעיות בשרשרת האספקה רק מוסיפים לחץ. היא מדגישה שבפורד לא יושבים בחיבוק ידיים, ומפתחים תרחישים חלופיים כדי להבטיח שהייצור לא ייפגע.

באותו הקשר עלתה גם השאלה על Novelis, הספקית שנפגעה בשנה שעברה והכבידה על הייצור.

"מה קורה עם ההתאוששות של Novelis?" סמנכ"ל התפעול, קומר גלהוטרה, מספק תשובה יותר אופטימית: המפעל צפוי לחזור לפעילות כבר במאי, והחברה מתקדמת לפי התוכנית. בפורד מעריכים שהחזרה לשגרה תתרום כ־1 מיליארד דולר ל־EBIT השנתי, בעיקר דרך שיפור בייצור של דגמי ה־F-150.

נושא נוסף שמקבל התייחסות הוא הירידה בהיקפי המכירות, נתון שבולט בדוחות. למה זה קורה, והאם מדובר בחולשה? בפורד טוענים שלא בהכרח. הירידה של כ־4% בנפח הפעילות נובעת, בין היתר, מהחלטה לצאת מדגמים עם שולי רווח נמוכים כמו Escape בצפון אמריקה ו־Focus באירופה. מבחינת החברה, זה חלק ממהלך רחב יותר של מעבר לתמהיל רווחי יותר, גם אם זה בא על חשבון כמות היחידות בטווח הקצר.

בהמשך השיחה האנליסטים עוברים להתמקד במנועי הצמיחה קדימה, בעיקר בתחום השירותים והתוכנה.

"מה הצפי לצמיחה בתחום השירותים והתוכנה?" המנכ"ל ג'ים פארלי מציין שהחברה מכוונת לצמיחה של קרוב ל־8% בשנה בפעילות הזו עד סוף העשור, כשכבר היום מדובר בהכנסות של כ־15 מיליארד דולר. לדבריו, מדובר במנוע צמיחה חשוב כי הוא מגיע עם שולי רווח גבוהים יותר, בין היתר בזכות שירותי תחזוקה, שירותים מרחוק ומערכות תוכנה מתקדמות.

גם תחום הרכב החשמלי חוזר לשולחן, הפעם דרך הפלטפורמה החדשה.

"איפה עומדת פלטפורמת ה־UEV ואיך היא משתלבת באסטרטגיה?" גלהוטרה מסביר שההשקה מתוכננת ל־2027, עם דגש על רכבים זולים יותר שיכולים להיות רווחיים מוקדם יותר. הייצור צפוי להתבסס על נפחים גבוהים, והכיוון ברור: להתאים את המוצרים לביקוש בשוק, שמתחיל להעדיף פתרונות חשמליים נגישים יותר.

ובשורה התחתונה, גם הנהלת פורד מודה בעקיפין שהתחזית הנוכחית נשענת על סביבה יחסית יציבה. היא לא כוללת תרחישים של הסלמה גיאופוליטית או האטה חדה בכלכלה האמריקאית. כלומר, כל שינוי חיצוני, בין אם במלחמות, במחירי הסחורות או בביקושים, יכול להזיז את המספרים.